어도비, 호실적 불구 약한 2025년 가이던스로 애널리스트 의견 엇갈려

어도비(NASDAQ:ADBE) 주가가 4분기 실적 호조에도 불구하고 목요일 초반 거래에서 급락했다.

회사는 흥미진진한 실적 발표 시즌 중에 결과를 발표했다. 다음은 주요 애널리스트들의 의견이다.

파이퍼 샌들러의 어도비 분석

브렌트 브레이슬린 애널리스트는 목표주가를 635달러에서 600달러로 낮추면서도 비중확대 의견을 유지했다.

브레이슬린은 보고서에서 어도비가 4분기에 '견고한' 실적을 냈으며 매출이 컨센서스를 8,100만 달러 상회했다고 밝혔다. 구독 매출은 전년 대비 12.6% 증가한 54억 달러를 기록해 전 분기 11.9%에서 가속화됐으며, 이전 9분기 평균 11.8%를 상회했다고 덧붙였다.

애널리스트는 회사가 4분기에 전년 대비 13%, 연간 15%의 건전한 비GAAP 이익 성장을 달성했다고 설명했다. 주가 하락은 경영진이 제시한 2025 회계연도 매출 성장 가이던스 8.9%가 2024 회계연도의 10.8%에서 둔화를 시사하기 때문이라고 지적했다.

오펜하이머의 어도비 분석

브라이언 슈워츠 애널리스트는 목표주가를 625달러에서 600달러로 낮추면서도 아웃퍼폼 등급을 유지했다.

슈워츠는 어도비의 4분기 실적이 '괜찮았지만' 크리에이티브 클라우드의 순 신규 연간 반복 매출(ARR) 성장이 미미했다고 평가했다. 그는 경영진의 2025 회계연도 초기 전망이 실망스러웠다고 덧붙였다.

애널리스트는 "특히 2025 회계연도 디지털 미디어 순 신규 ARR 가이던스가 가격 인상 혜택 감소, AI 사용자 참여에 대한 지속적인 집중, 부정적인 환율 영향, 보수적 접근 등으로 인해 2022-24 회계연도 연간 실적보다 약간 낮게 제시됐다"고 설명했다. 투자자들은 이를 "시장 하위 부문에서의 경쟁 심화와 AI 기술의 느린 수익화 경로로 인해 어도비의 성장이 영향을 받고 있다"는 신호로 받아들일 수 있다고 덧붙였다.

골드만삭스의 어도비 분석

카시 랑간 애널리스트는 매수 의견과 640달러의 목표주가를 재확인했다.

랑간은 어도비의 2025 회계연도 가이던스가 매출 성장률 9%로 둔화를 반영한다고 밝혔다. 그는 회사의 생성형 AI 솔루션의 매출 성장 기여도가 2026 회계연도까지 지연될 수 있다고 덧붙였다.

애널리스트는 생성형 AI가 높은 고객 유지율, 사용자 지출 증가, 새로운 수익화 전략을 통해 40억 달러 이상의 총 주소 지정 가능 시장(TAM)을 제시한다고 설명했다. 어도비가 향후 몇 년 동안 현재 수준에서 2~3배의 매출 성장을 달성해 "400억 달러 이상의 매출을 기록하는 최상위 소프트웨어 기업 대열에 합류할 잠재력이 있다"고 덧붙였다.

키뱅크 캐피탈 마켓의 어도비 분석

잭슨 에이더 애널리스트는 비중축소 의견과 450달러의 목표주가를 유지했다.

에이더는 어도비가 컨센서스 9.7%를 상회하는 11.1%의 매출 성장률을 기록했다고 밝혔다. 그는 "북킹이 분기 대비 30.6% 증가한 74억 2,700만 달러를 기록해 우리 모델에서 가장 강한 순차적 성장을 보였고, 절대 금액으로는 최대치"라고 설명했다.

그러나 애널리스트는 경영진이 2025년에 대해 실망스러운 전망을 제시했다며, 디지털 미디어 매출 성장률 중간값 9.2%가 예상치를 하회했고 마진 가이던스도 기대에 미치지 못했다고 지적했다. 그는 "AI 수익화가 계속해서 미래로 밀려나고 있다"고 덧붙였다.

JP모건의 어도비 분석

마크 머피 애널리스트는 비중확대 의견과 580달러의 목표주가를 재확인했다.

머피는 11월 29일에 끝난 4분기에 사이버 먼데이가 제외됐음에도 불구하고 어도비의 순차적 매출 성장이 건전했다고 평가했다. 그는 회사가 남은 성과 의무(RPO)와 현재 RPO에서 전년 대비 견고한 성장을 기록했으며, 두 지표 모두 순차적으로 성장하고 가이던스를 크게 상회했다고 덧붙였다.

애널리스트는 어도비의 2025 회계연도 전망이 시장을 실망시켰지만, 컨센서스가 "4분기 종료 시점의 암시된 수준을 훨씬 앞서 설정됐다"고 설명했다. 또한 환율과 모델 전환 역학을 고려하면 가이던스는 실질적으로 약 10%의 성장을 의미한다고 덧붙였다.

RBC 캐피탈 마켓의 어도비 분석

매튜 스완슨 애널리스트는 아웃퍼폼 의견과 610달러의 목표주가를 재확인했다.

스완슨은 어도비가 강력한 분기 실적을 달성했으며, 디지털 미디어 순 신규 ARR이 5억 7,800만 달러를 기록해 컨센서스 5억 5,100만 달러를 상회했다고 밝혔다. 그는 11%의 매출 성장률이 예상보다 높았다고 덧붙였다.

애널리스트는 "특히 익스피리언스 클라우드에서 생성형 AI를 중심으로 한 기업 견인력에 대해 긍정적인 지표라고 생각하는 RPO 성장률 16%가 또 다른 하이라이트였다"고 설명했다. 회사의 연간 매출 가이던스 중간값 234억 2,500만 달러가 컨센서스 237억 7,800만 달러에 미치지 못했지만, 이 가이던스에는 2억 달러의 환율 악영향이 포함되어 있다고 덧붙였다.

JMP 시큐리티의 어도비 분석

패트릭 월러벤스 애널리스트는 시장수익률 의견을 유지했다.

월러벤스는 어도비가 예상을 상회하는 분기 실적을 보고했으며, 주당 4.81달러의 비GAAP 이익이 컨센서스 4.67달러를 상회했다고 밝혔다. 그는 어도비가 2025 회계연도에 대해 56억 3,000만 달러에서 56억 8,000만 달러의 부진한 총매출 가이던스를 제시했으며, 이는 컨센서스 57억 3,000만 달러를 크게 하회한다고 덧붙였다.

애널리스트는 어도비가 "샨타누 나라옌 CEO와 다니엘 던 CFO에 의해 매우 잘 경영되고 있지만" 두 가지 주요 위험 영역이 있다고 지적했다. 첫째는 크리에이티브 클라우드가 "캔바보다 느리게 성장하고 있다"는 점이며, 둘째는 회사의 생성형 채우기, 텍스트-이미지 변환, 생성형 확장, 동영상 생성을 위한 기반 모델이 "OpenAI와 같은 스타트업과 AI 연구소에서 나오는 급격한 혁신으로 인한 강력한 압박에 직면해 있다"는 점이라고 설명했다.

주가 동향: 목요일 발표 시점 어도비 주가는 12.7% 하락한 479.78달러를 기록했다.