뉴몬트 콜옵션, 독일 위기로 안전자산 주목받아

지정학적 불확실성이 고조되는 시기에 투자자들은 뉴몬트(Newmont Corporation)(NYSE:NEM)와 같은 안정적인 자산에 주목하고 있다.

최근 AFP 보도에 따르면 독일의 올라프 숄츠 총리가 불신임 투표에서 패배하며 사실상 정권이 막을 내렸다. 이달 초 프랑스 정부의 붕괴와 함께 이번 독일의 정치적 격변은 안전자산 투자 심리를 자극하고 있다.

세계 최대 금 생산업체로 알려진 뉴몬트 주식은 금의 대리 투자 수단으로 여겨진다. 역사적으로 투자자들은 금을 궁극적인 자산 보존 수단으로 인식해 왔다.

귀금속 가격 상승의 또 다른 근본적인 촉매제는 인플레이션이다. 증권가는 연준이 수요일 0.25%포인트 금리 인하를 발표할 것으로 널리 예상하고 있다. 이러한 예상 조치는 당연히 인플레이션에 대한 우려를 다시 불러일으켰고, 다른 조건이 동일하다면 금에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

마지막으로 뉴몬트 주식은 주당 40달러라는 심리적으로 중요한 기술적 지지선에 위치한 것으로 보인다. 10월 말 이후 변동성이 컸지만 최근 몇 세션 동안 하락 속도가 둔화되었다. 따라서 과감한 투자자들은 뉴몬트를 반등 후보로 주목할 수 있다.

물론 뉴몬트 주식에 투기하는 가장 쉬운 방법은 공개 시장에서 회사 주식을 매수하는 것이다. 그러나 이 접근법은 레버리지가 부족하다. 현재 이 금 생산업체의 시가총액은 약 460억 달러에 달한다. 간단히 말해, 주가에 큰 변동이 없을 가능성이 높다.

따라서 많은 개인 투자자들은 콜옵션 매수로 눈을 돌린다. 뉴욕증권거래소의 데이터에 따르면 이들 시장 참가자들은 저가 옵션, 즉 순이익을 낼 가능성이 거의 없는 외가격 파생상품을 매수하는 경향이 있다.

더 나은 접근법은 불 콜 스프레드를 활용하는 것일 수 있다. 여기서 투자자는 특정 옵션 체인에 대한 콜을 매수한다. 그러나 단순 콜 매수와 불 콜 스프레드의 차이점은 투자자가 동시에 더 높은 행사가격의 콜(동일한 만기일)을 매도한다는 것이다.

공정하게 말하면, 거래의 구조상 높은 행사가격의 매도 콜이 나타내는 지점에서 최대 보상(또는 지급액)이 제한된다. 그러나 이점은 두 가지다. 첫째, 매도 콜에서 받은 총 크레딧이 매수 콜에 대해 지불한 데빗을 부분적으로 상쇄하기 때문에 투자자의 순 매수 포지션이 할인된다. 둘째, 앞서 언급한 크레딧으로 인해 수익성 임계값(즉, 손익분기점)이 효과적으로 낮아진다.

따라서 불 콜 스프레드를 통해 투자자들은 '저렴한' 외가격 옵션과 같은 장기적인 확률에 의존하기보다는 확률적으로 더 유리한 거래를 고려할 수 있다.

뉴몬트 주식과 같은 인기 있는 종목의 경우 선택할 수 있는 불 콜 스프레드가 여러 개 있다. 하지만 이상적으로는 성공 가능성이 높으면서도 적절한 수익을 제공하는 스프레드를 목표로 해야 한다.

시장의 예상 움직임을 더 잘 이해하기 위해 투자자들은 확률적 분석을 활용하여 예상 주가 움직임을 계산할 수 있다. 이 과정에는 주가에 옵션 체인의 내재 변동성(IV)과 시간 감쇠 조정(또는 만기까지의 역일 수를 365일로 나눈 값의 제곱근)을 곱하는 것이 포함된다.

예를 들어, 12월 27일 옵션 체인은 11일 후에 만료되며 평균 IV가 28.75%다. 주가를 40.05달러로 가정하면 세 가지 지표의 곱은 2달러 미만이다. 다시 말해, 시장은 12월 27일까지 뉴몬트 주가가 최대 42.05달러까지 상승하거나 최악의 경우 38.05달러까지 하락할 것으로 예상한다.

이 옵션 체인 내에서 매력적인 아이디어는 39/41 불 콜 스프레드(39달러 콜 매수, 41달러 콜 매도)를 고려하는 것일 수 있다. 글 작성 시점에서 지불하는 순 데빗은 110달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)다. 거래가 완전히 성공적이라면 - 뉴몬트 주가가 41달러 이상에 도달하는 경우 - 보상은 90달러 또는 거의 82%의 수익률이 될 것이다.