테슬라 향후 성장동력 분석...옵티무스·로보택시·FSD 잠재력 크지만 실행 리스크도 상존

테슬라 주가가 2024년 들어 급등세를 보이고 있다. 투자자들이 4분기 인도량 부진 등 단기적 우려보다는 완전자율주행(FSD), 로보택시, 옵티무스 등 장기 성장동력에 주목하고 있는 것으로 보인다.

한 테슬라 애널리스트가 테슬라의 사업부문별 가치 평가와 함께 회사의 미래에 가장 큰 영향을 미칠 요인들을 분석했다.

테슬라 투자의견
뱅크오브아메리카의 존 머피 애널리스트는 테슬라에 대한 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정했다. 다만 목표주가는 400달러에서 490달러로 상향 조정했다.

애널리스트 견해

머피 애널리스트는 최근 보고서에서 "테슬라에는 장기 성장동력이 있지만, 2024년 들어 주가가 급등하며 밸류에이션에 의문이 제기될 수 있다"고 밝혔다.

그는 "현 주가에 자동차, 로보택시 등 장기 성장 잠재력의 상당 부분이 반영됐으며, 실행 리스크도 높다"고 설명했다.

머피 애널리스트는 테슬라 주가의 상승 여력이 여전히 있지만, 최근의 주가 상승으로 장기 잠재력이 제한될 수 있다고 덧붙였다.

그는 테슬라의 로보택시 사업을 가장 큰 기회로 꼽았다. 이 부문이 테슬라 기업가치의 약 50%를 차지할 수 있으며, 미국에서만 4200억 달러, 전 세계적으로는 8000억 달러 이상의 가치를 창출할 수 있다고 전망했다.

"규모의 경제가 실현되면 테슬라는 우버나 리프트에 비해 운전자 비용이 들지 않아 큰 원가 우위를 가질 것이다. 이러한 상당한 원가 우위를 바탕으로 테슬라의 로보택시 서비스는 소비자에게 훨씬 저렴한 가격에 승차 서비스를 제공하면서도 더 높은 마진을 얻을 수 있을 것"이라고 머피는 분석했다.

그는 2025년 로보택시 출시가 "테슬라에게 큰 도약의 시작이 될 수 있다"고 말했다.

애널리스트는 FSD의 미래 가치도 상당할 것이며, 현재 수익화 초기 단계에 있다고 평가했다.

"FSD는 테슬라의 핵심 자동차 사업보다 훨씬 높은 마진을 가질 것이며, 연간 수십억 달러의 영업이익을 창출할 수 있을 것"이라고 그는 전망했다.

머피는 FSD 채택률이 높아지고 있으며 새로운 업데이트와 함께 이러한 추세가 계속될 것으로 예상했다.

장기적으로 로보택시 사업이 결국 FSD 수익을 잠식할 가능성도 있지만, 머피는 이는 가까운 시일 내에 일어나지 않을 것이라고 말했다.

향후 실행 리스크로는 2025년 저가 모델을 포함한 신모델 출시, 2025년 로보택시 출시, 옵티무스 생산 개시 등이 있다. 이러한 일정에 차질이 생길 경우 주가에 영향을 미칠 수 있다.

머피는 또한 2024년 대선 이후 주가가 급등한 점을 감안할 때, 새 행정부의 정책이 예상보다 테슬라에 덜 우호적일 수 있는 위험도 있다고 지적했다.

다음은 머피가 제시한 테슬라의 사업부문별 가치 평가다:

• 자동차: 1800억~4150억 달러, 중간값 2750억 달러, 전체 가치의 16%
• 로보택시(미국): 2960억~7980억 달러, 중간값 4210억 달러, 24.5%
• 로보택시(해외): 2960억~7980억 달러, 중간값 4210억 달러, 24.5%
• FSD(미국): 1760억~4320억 달러, 중간값 2400억 달러, 14%
• FSD(해외): 1760억~4320억 달러, 중간값 2400억 달러, 14%
• 옵티무스: 140억~950억 달러, 중간값 360억 달러, 2%
• 에너지: 680억~1010억 달러, 중간값 820억 달러, 5%
• 총계: 1조2060억~3조710억 달러, 중간값 1조7140억 달러

이 사업부문별 가치 평가에 따르면 테슬라의 중간 가치는 1조7000억 달러로, 주당 490달러에 해당한다. 주가 평가 범위는 최신 업데이트 기준 345달러에서 878달러다.

주가 동향
화요일 테슬라 주가는 4.13% 하락한 394.06달러를 기록했다. 52주 거래 범위는 138.80달러에서 488.54달러다. 테슬라 주가는 지난 1년간 66% 상승했다.