옵션 코너: 아처 에비에이션, 할인주로 보기엔 무리

전기 수직 이착륙기(eVTOL) 산업이 미래 모빌리티를 대표할 수 있지만, 투자 관점에서는 불확실성이 존재한다. 대표적인 사례가 업계 대표주인 아처 에비에이션(NYSE:ACHR)이다. ACHR 주가는 강한 등락을 보였지만, 상장 이후 전반적인 성과는 부진했다.

따라서 아처에 접근할 때는 주의가 필요하다. 예를 들어 ACHR 주가는 지난주(월요일 시가와 금요일 종가 기준) 22.67% 하락했다. 이런 큰 폭의 하락은 드문 일로, 가장 큰 하락폭인 29.68%를 기록한 2022년 6월 이후 처음이다. 이에 따라 일각에서는 ACHR을 할인 매수 기회로 보는 의견이 나왔다.

물론 이러한 낙관론을 뒷받침하는 요인도 있다. 이번 주 초 벤징가의 옵션 스캐너는 ACHR 주식 파생상품의 이례적인 거래를 포착했는데, 모든 비정상적 거래가 강세 심리를 보였다. 다만 거래 대금의 대부분이 이번 주 금요일에 만기되는 콜옵션에 집중됐다는 점이 주목할 만하다.

애널리스트들은 장기적으로 eVTOL 기업들이 첨단 모빌리티 분야에서 엄청난 잠재력을 가지고 있다는 데 대체로 동의한다. 그러나 인증 장벽과 고평가 문제 등 근본적인 우려 사항들로 인해 주의가 필요하다. 실제로 통계적 증거는 여전히 약세장을 시사하고 있다.

어떤 거래를 하기 전에는 전체적인 상황을 이해하는 것이 중요하다. 다른 맥락을 배제하면, 특정 주에 ACHR 주식을 매수해 4주 후에 가치가 상승할 확률은 45.19%다. 208주의 표본 중 94주는 상승, 114주는 하락했으며 1주는 변동이 없었다.

하지만 현재 상황은 ACHR 주가가 무작위 진입 시점을 기준으로 상승할지 여부가 아니다. 대신 일각에서는 ACHR이 지난주 극도의 공포 상황을 겪었기 때문에 아처 에비에이션이 깊은 가치주라고 주장한다. 그러나 증거는 이를 뒷받침하지 않는다.

아처의 상장 이후, ACHR 주가가 주간 기준 10% 이상 하락한 경우는 31주였다. 이 중 4주 후에 양의 수익률을 기록한 경우는 10주(32.26%)에 불과했다. 다시 말해, 투자자들이 하락 시 매수에 나서지 않을 뿐만 아니라 약세가 더 심화되는 경향을 보였다.

저자 작성 차트

공정하게 말하자면, 동적 통계 모델 (즉, 극도의 공포 상황 이후 ACHR 주가가 상승할 때 4주 후의 중간 수익률을 살펴보는 방식) 에서는 4주 후 중간 수익률이 26.5%로 나타났다. 이는 맥락에 관계없이 모든 4주 기간을 살펴본 확률적 중간 수익률 15.95%보다 훨씬 높다.

간단히 말해, ACHR 주가가 확률을 이기면 수익이 매우 클 수 있다. 다만 역사적으로 볼 때 숫자는 강세 전망을 지지하지 않는다.

ACHR 주가에 영향을 미칠 수 있는 또 다른 우려 요인은 현재 약세 헤드앤숄더 패턴과 유사한 형태를 보이고 있다는 점이다. 비슷한 패턴이 지난해 7월과 8월 사이에 나타났고, 초기 낙관론은 결국 큰 실망으로 이어졌다. 당연히 같은 시나리오가 더 큰 규모로 재현될 위험이 있다.

차트: 트레이딩뷰

숫자 게임을 믿는 트레이더들은 베어 풋 스프레드를 고려해볼 수 있다. 이 다중 레그 옵션 전략은 풋옵션을 매수하고 동시에 더 낮은 행사가의 풋을 매도하는 것이다. 트레이더들은 기초자산이 숏 행사가까지 하락하기를 기대하며, 숏 풋에서 받은 크레딧으로 롱 풋에 지불한 데빗을 상쇄하려는 아이디어다.

확률적으로 계산하든 동적으로 계산하든, 극도의 공포 상황 이후 1개월 뒤 ACHR 주가의 통계적 하락 목표는 매우 유사하다: 각각 7.81달러와 7.59달러다. 다시 말해, 투자자들은 지난 금요일 종가 8.97달러에서 평균 14.17% 하락을 예상할 수 있다.

2월 7일 만기 옵션 체인에 맞춰, 공격적인 트레이더들은 9.00/7.50 베어 풋 스프레드를 목표로 할 수 있다. 이 글을 쓰는 시점에서 이 거래의 손익분기점은 8달러를 훨씬 상회하여 성공 가능성이 더 높지만, 최대 수익도 매우 높다.

마지막으로, ACHR 주가에 대해 '이번에는 다를 수 있다'고 믿는 이들은 방향성이 중립적인 롱 아이언 콘도르를 고려해볼 수 있다. 이 거래는 베어 풋 스프레드와 불 콜 스프레드를 결합하여 상하한 수익 목표를 설정한다.

동적 가격 모델에서 ACHR 주가는 긍정적 시나리오에서 11.35달러까지 오를 수 있다. 따라서 7.50 | 8.00P || 10.50C | 11.00C 롱 아이언 콘도르 - 즉, 7.50/8.00 베어 풋 스프레드와 10.50/11.00 불 콜 스프레드를 결합한 전략 - 가 거래 성공의 열쇠가 될 수 있다.