60/40 포트폴리오의 종말... 새로운 투자 전략 필요성 대두

60/40 포트폴리오의 종말
수년간 주식 60%, 채권 40%로 구성된 60/40 포트폴리오는 일반적인 투자 접근법이었다. 이 전략의 기본 아이디어는 간단했다. 주식 성과가 저조할 때 채권이 상대적으로 좋은 성과를 내고, 그 반대의 경우도 마찬가지라는 것이었다. 그러나 블룸버그의 타티아나 다리가 어제 지적했듯이("변화하는 상관관계가 시장 혼란을 야기"), 이는 더 이상 유효하지 않다:

좋든 나쁘든 변화하는 상관관계는 크로스 자산 전략에 혼란을 야기할 것이며, 헤징 가정도 변경될 가능성이 높다. 현재 환경에서 채권은 더 이상 주식 손실에 대한 방패 역할을 하지 못하고 있다. 비앙코 리서치의 짐 비앙코는 채권 보유 이유가 변하고 있다며, 60/40 포트폴리오의 시대는 "끝났다"고 말한다.

이는 또한 전통적인(그리고 낡은) 가정을 넘어서는 더 창의적이고 적극적인 접근 방식이 거래에 필요할 수 있음을 의미한다.

전통적인(그리고 낡은) 가정을 넘어서
우리는 전통적인 가정을 넘어서는 접근 방식을 개발했다. 구체적으로, 자산 배분 자체가 유용하다는 가정을 넘어섰다. 60/40 포트폴리오와 다른 형태의 자산 배분은 의도적으로 성과가 좋지 않을 것으로 예상되는 자산 클래스에 투자한다. 왜 좋은 성과가 예상되는 자산에만 투자하지 않는가? 하락 위험이 걱정된다면 옵션으로 헤지할 수 있다. 이것이 바로 우리의 접근 방식인 헤지 포트폴리오 방법의 핵심이다.

헤지 포트폴리오 방법
우리의 방법은 다음과 같이 작동한다:
1. 우리 시스템은 미국에서 옵션이 거래되는 모든 증권에 대해 6개월 수익률을 추정한다. 이 증권 유니버스에는 주식뿐만 아니라 채권 및 상품 ETF, 심지어 인버스 ETF도 포함된다. 우리 시스템은 자산 클래스에 대해 완전히 중립적이다.
2. 다음으로 시스템은 각 증권에 대한 최적의 헤지를 찾고 그 비용을 계산한다.
3. 1번의 추정 수익률에서 2번의 헤징 비용을 뺀 후 헤징 비용을 제외한 예상 수익률로 증권의 순위를 매긴다.
4. 3번에서 상위에 오른 종목들이 우리의 상위 종목이 된다. 우리는 이 중 일부를 매수하고 헤지한다.
현금을 최소화하고 수익률을 높이기 위해 엄격하게 콜라된 "현금 대체재"를 사용하는 등의 추가 단계가 있지만, 이것이 핵심이다.

정확한 위험 제한
우리 접근 방식의 한 가지 장점은 위험을 정확하게 제한할 수 있다는 것이다. 향후 6개월 동안 17% 이상의 하락 위험을 감수하고 싶지 않다면, 우리 시스템이 그렇게 헤지할 것이다. 자금의 40%를 채권에 투자하고 최선을 다하는 것과는 크게 다르다.

실제 사례
다음은 지난해 7월 우리 시스템이 투자자를 위해 만든 포트폴리오다. 이는 향후 6개월 동안 20% 이상의 하락 위험을 감수하지 않으려는 투자자를 위한 것이었다. 이 포트폴리오에는 아메리칸 슈퍼컨덕터(NASDAQ:AMSC), 아버크롬비 앤 피치(NYSE:ANF), 컨스털레이션 에너지(NASDAQ:CEG), 델 테크놀로지스(NYSE:DELL), 나비오스 마리타임 파트너스(NYSE:NMM), 나테라(NASDAQ:NTRA), 파월 인더스트리스(NASDAQ:POWL)가 포함되었다.

다음은 이 포트폴리오가 이후 6개월 동안 보인 성과다:

이 차트의 인터랙티브 버전은 여기에서 확인할 수 있다. 또한 다른 수백 개의 헤지 포트폴리오 성과는 여기에서 볼 수 있다.

연락을 유지하고 싶다면
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