골드만삭스 `340B·메디케이드 개혁, 제약업계 수혜 가능성`

연간 약 9000억 달러 규모로 약 7200만 명이 혜택을 받는 메디케이드와 340B 프로그램이 헬스케어 개혁의 핵심 대상으로 부상하고 있다.

골드만삭스의 살빈 리히터 애널리스트는 연방 메디케이드 삭감이 더 엄격한 정책과 의약품 보장 축소로 이어질 수 있다고 경고했다.

리히터에 따르면 340B 프로그램은 현재 강화된 감시 대상이 되고 있다. 제안된 개혁안은 의약품 할인 자격을 제한함으로써 의료 제공자로부터 제약사로 '이익 이전'을 가능케 해 제약업계에 잠재적 혜택을 줄 수 있다.

이러한 변화는 340B 의약품 비중이 높은 주요 제약사들, 예를 들어 머크(NYSE:MRK), 길리어드 사이언스(NASDAQ:GILD), 브리스톨마이어스스퀴브(NYSE:BMY) 등에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다.

다만 이러한 개혁의 구체적인 내용은 아직 불확실해 더 자세한 내용이 공개될 때까지 헬스케어 섹터에 '변동성'을 야기할 수 있다.

동시에 새 행정부는 비용 절감 방안으로 메디케이드 자금 지원 및 자격 변경을 고려하고 있다.

이러한 변화는 메디케이드 의약품 비중이 큰 제약사들, 즉 애브비(NYSE:ABBV), 길리어드 사이언스, 일라이 릴리(NYSE:LLY) 등에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 이들 기업의 주요 메디케이드 의약품은 미국 내 매출의 상당 부분을 차지한다.

전반적으로 340B 프로그램에 대해 리히터는 의료 제공자에서 제약사로의 이익 이전을 촉진하는 정책 및 법적 결과가 제약 섹터 대부분에 긍정적일 것으로 전망한다.

한편 잠재적인 메디케이드 변화는 의료 제공자와 제약사들에게 '잠재적인 역풍'을 일으킬 수 있지만, 그 정확한 영향은 여전히 불확실하다.

헬스케어 업계는 이러한 정책 변화 제안과 그 영향에 대한 추가적인 명확성을 기다리고 있다.

전체적으로 리히터는 메디케이드와 340B에 대한 노출도가 제품과 적응증에 따라 크게 다를 수 있다고 지적한다.

메디케이드 지출 상위 3개 의약품(2022년 기준)은 애브비의 휴미라, 길리어드의 비크타비, 일라이 릴리의 2형 당뇨병 및 심혈관 질환 치료제 트루리시티다.

이들 의약품의 경우 메디케이드와 340B 지출이 2022년과 2023년 회계연도 매출의 약 15-30%를 차지했다.

또한 340B의 영향은 같은 적응증 내에서도 투여 방법에 따라 다를 수 있다. 예를 들어 길리어드는 PrEP(노출 전 예방요법)의 경우 매일 복용하는 경구제보다 주사제의 340B 노출도가 더 낮을 것으로 예상한다. 340B 할인 자격 확대는 특정 치료제에 더 큰 영향을 미칠 수 있다.

전반적으로 340B 개혁은 법정 할인 접근을 제한하려는 의도를 가진 이니셔티브이므로 제약업계에 호재로 작용할 것이다.

반면 리히터는 메디케이드 지출 삭감이 보장 범위를 축소하는 효과를 가져온다면 거래량 감소로 인해 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 분석했다.