다크풀 거래 급증...미국 주식거래 절반 이상 `그림자 시장`서 이뤄져

블룸버그의 캐서린 도허티가 최근 '월가, 주식거래 대부분이 비공개...더 어두운 시대로 진입'이라는 충격적인 기사를 보도했다.

기사의 첫 부분은 다음과 같다. "세계 최대 규모이자 가장 유동성이 높은 공개 주식시장에 대한 놀라운 사실이 있다. 이제 이 시장에서 이뤄지는 거래 대부분이 더 이상 공개되지 않는다는 점이다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 사상 처음으로 미국 주식 거래의 과반수가 정규 거래소가 아닌 곳에서 지속적으로 이뤄지고 있다.

주요 금융회사 내부나 다크풀로 알려진 대체거래플랫폼에서 이뤄지는 장외거래는 1월 거래량의 51.8%를 차지할 것으로 예상된다. 예상치 못한 감소가 없는 한, 이는 5개월 연속 최고치를 기록하게 되며, 3개월 연속 비공개 거래가 전체 거래량의 절반을 넘어서게 된다."

LCM캐피털매니지먼트는 이러한 상황이 주식, ETF 또는 다른 증권을 거래소에서 매매하며 최선의 가격을 얻고 있다고 믿는 투자자들에게 경각심을 불러일으켜야 한다고 본다. '다크웹'이 좋은 곳이 아니라는 것은 분명한 사실이며, 대형 기관이 아닌 이상 '다크풀'에서의 거래 역시 투자자들에게 이롭지 않을 것이다.

기사는 "대체거래시스템(ATS)으로 알려진 장외거래 플랫폼이 증가하고 있으며, 이는 익명으로 거래를 처리할 수 있는 대안을 제공한다"고 전했다. 이는 긍정적인 신호로 보이지 않는다. "이러한 ATS는 공개 거래소에 희망가격을 표시하지 않고 매수자와 매도자를 연결하거나, 당사자들이 매매 희망가격을 제시하는 자동화된 경매를 통해 거래를 성사시킨다. 장외거래를 이용하면 기관투자자들은 시장에 정보가 유출되어 가격에 부정적인 영향을 미치는 것을 제한할 수 있다." 이는 대형 투자자들의 이익을 위해 소액투자자들의 희생을 강요하는 것을 완곡하게 표현한 것으로 보인다.

테미스트레이딩의 조 살루찌는 "대형 기관들이 더 나은 경험을 하고 더 많은 가치를 확보할 수 있는 것 같다"고 말했다. 우리와 우리 고객들도 주식 매매시 더 나은 경험과 가치를 얻고 싶은데 말이다.

우리는 SEC가 규제하는 연방 등록 투자자문사(RIA)다. SEC는 투자자 보호를 담당하고 있으며, ATS와 관련해 노력을 기울여왔다. 하지만 기사에 따르면 SEC의 제안 중 일부만이 약화된 형태로 통과되었다. 규제 당국조차 개입하기 어렵다면 시장이 조작되고 있는 것은 아닌지 의문이 든다.

나스닥의 전략운영 및 공공정책 책임자인 척 맥은 "장외거래 증가로 인해 결국 가격 결정의 효율성이 떨어지고 투자자와 발행사의 비용이 증가할 수 있다"고 말했다. '할 수 있다'는 표현을 '할 것이다'로 바꿔야 하며, 이 역시 소액투자자의 희생을 전제로 한다.

우리의 이전 블로그를 읽어보셨다면, LCM캐피털매니지먼트가 이러한 회사들과 대형 기관들을 경계하고 시장 거래가 어리석은 게임이라고 보는 이유를 아실 것이다. 우리는 시스템이 조작되어 있다고 믿으며, 도허티의 기사가 이를 입증하고 있다.

그렇다면 투자자들은 어떻게 해야 할까?

• 투자는 게임이 아니며 거래와 동의어가 아니라는 점을 기억해야 한다. 우리는 방금 경기장이 공평하지 않으며 상황이 더 악화되고 있다고 설명했다.
• 수수료, 투자세금, 그리고 적극적으로 거래되는 뮤추얼펀드를 피하는 등 통제 가능한 요소에 집중해야 한다. 장기 투자를 하고 금융 케이블TV 채널의 전문가들의 말에 귀 기울이지 말아야 한다 - 그들도 우리나 LCM캐피털매니지먼트보다 더 많이 아는 것이 없다.
• 주식 선별이나 적극적 거래 전략을 통해 '시장을 이기겠다'는 약속을 의심해야 한다. 모든 자원을 가진 기관들이 배후에서 조종하고 있다면, 일반 투자자가 지속적으로 승리할 가능성은 더욱 낮아진다.
• 월가의 게임에 의존하지 않는 전략에 집중해야 한다. 광범위한 분산투자, 규율있는 리밸런싱, 세금 효율적인 투자가 은밀한 거래에 의존하는 업계를 상대로 승리하려는 시도보다 훨씬 더 유익할 것이다.

더 나은 투자 방법이 있다!