리메젠, 자금난 해소 위한 수혈 절실

혁신 신약 개발사 리메젠이 재무상황 악화, 기업 파트너십 문제, 경영진 이탈, 주력제품 부진 등 연이은 악재에 시달리면서 투자자들의 불안감이 고조되고 있다.

• 매출은 증가했으나 리메젠은 최근 3년간 40억 위안의 손실 기록
• 사모펀드 조달 계획 실패와 현금흐름 악화에 직면

암과 자가면역질환 치료를 위한 정밀의약품 분야에서 두각을 나타내고 있는 중국의 리메젠(RemeGen Co. Ltd.)(688331.SH, 9995.HK)이 최근 잇따른 악재에 시달리고 있다.

중국 최초로 자체 개발한 항체약물접합체(ADC) 출시에 성공했던 리메젠은 최근 현금흐름 문제, 고위 임원 이탈, 자금 조달 실패 등 여러 문제에 직면해 있다.

여기에 다국적 제약사 파트너가 리메젠의 주력 항암제 투자가치를 하향 조정하면서 해당 약물의 전망에 의문이 제기되고 있다.

지난 2월 말 리메젠은 2024년 실적 전망을 발표했는데, 매출 증가에도 불구하고 큰 폭의 손실이 지속될 것으로 예상되면서 투자자들의 우려가 더욱 깊어졌다. 이 소식에 리메젠 주가는 3일간 16.5% 하락했다.

회사 발표에 따르면 2024년 연간 영업수익은 루푸스와 암 치료제인 텔리타시셉트와 디시타맙 베도틴의 판매 호조에 힘입어 전년 대비 58.4% 증가한 17.2억 위안(2.4억 달러)을 기록했다.

그러나 리메젠은 여전히 14.7억 위안의 순손실을 기록했으며, 이는 2023년 대비 2.8% 감소한 수준이다. 2021년 미국 바이오텍에 항암제 디시타맙 베도틴의 라이선스 계약으로 일시적 이익을 기록한 이후 리메젠은 지속적인 적자를 기록 중이며, 최근 3년간 누적 손실은 40억 위안에 달한다.

리메젠은 주요 실험 단계에 있는 후보 약물 개발을 위해 2024년 R&D 투자를 확대했다고 밝혔다. 동시에 두 가지 주요 주사제의 매출과 매출총이익률이 상승했으며, 판매비용 비율은 감소했다.

주목할 만한 점은 모회사의 자본 지분이 42.21% 감소한 1.99억 위안을 기록했으며, 가중평균 자기자본이익률(ROE)은 54.06% 하락했다는 것이다. 이는 순자산 소진 속도보다 손실이 더 빠르게 확대되고 있음을 의미하며, 리메젠의 재무적 압박이 가중되고 있다. 시장이 이 실적에 부정적으로 반응한 이유다.

추가 연구를 위한 자금 확보를 위해 리메젠은 2024년 3월 최대 25.5억 위안 규모의 사모펀드 조달을 추진했다. 7월 말에는 모집 한도를 19.3억 위안으로 하향 조정했으나, 주가 하락과 A주 시장의 긴 사모펀드 발행 절차로 인해 아직 성사되지 못했다.

한편 리메젠과 소유권 관계가 있는 의약품 서비스 공급업체인 맵플렉스가 2월 홍콩 성장기업시장(GEM) 상장 계획을 철회했다. 맵플렉스는 생물학적 의약품의 개발 및 제조 서비스를 제공하며 리메젠이 최대 고객이다. 이번 IPO 철회는 두 회사 간 협력을 저해하고 재무적 부담을 가중시킬 수 있으며, 리메젠에 대한 투자자 신뢰도 악화시킬 수 있다.

국제 파트너십도 문제가 되고 있다. 2021년 리메젠은 주력 항암제의 해외 개발 및 마케팅 권리를 ADC 전문 바이오텍 시젠에 매각했다. 이 거래로 리메젠은 2억 달러의 계약금을 받았고, 최대 24억 달러의 마일스톤 대금을 받을 수 있었다. 이는 중국에서 개발된 혁신 신약 거래 중 최대 규모였다.

그러나 2023년 시젠을 인수한 화이자는 2024년 실적에서 디시타맙 베도틴의 무형자산에 대해 2억 달러의 손상차손을 계상했는데, 이는 2021년 계약금과 정확히 일치하는 금액이다. 이로 인해 화이자가 약물 권리를 반환할 수 있다는 우려가 제기되면서 리메젠의 해외 확장에 심각한 타격이 될 수 있다는 관측이 나왔다. 이에 대해 리메젠은 장부가치 하락이 시장의 경쟁 구도 변화와 관련이 있다고 해명했다.

리메젠은 2020년 홍콩증권거래소, 2년 후 상하이 스타마켓에 상장하며 두 가지 혁신 신약 개발을 위한 자금을 조달했다. 그러나 조달 자금의 상당 부분이 생산시설 구축과 시장 출시를 위한 인력 확보에 투자됐다.

동시에 여러 실험 단계 약물 개발에 많은 자금이 소요됐다. 리메젠은 2024년 1~3분기에 R&D에 11.5억 위안을 지출했는데, 이는 같은 기간 매출 12.1억 위안에 육박하는 수준이다. 최근 몇 년간 바이오제약 부문의 자금 조달이 부진한 가운데 재무상황이 악화되고 있다.

리메젠의 주가수익비율은 약 6배로, 또 다른 ADC 약물 제조사인 커룬바이오텍(Kelun-Biotech)(6990.HK)의 19배에 비해 낮은 수준이다. 자금이 고갈되기 시작하면 리메젠은 추가적인 인력 구조조정과 일부 약물 권리 매각을 고려해야 할 수 있다.