모멘텀 급변에 투자자들 갈피 못잡아...다음 투자처는 어디인가

모멘텀 투자가 벽에 부딪히면서 급격한 하락세를 보이고 있다.

JP모건의 두브라브코 라코스-부자스, 아룬 자인, 부핀더 싱 애널리스트는 모멘텀의 급격한 반전으로 2년간의 수익이 불과 3주 만에 증발했다고 지적했다. 이는 40년래 가장 빠른 하락세다.

대형 기술주들이 하락을 주도하고 저변동성 주식으로의 극적인 전환이 일어나면서 투자자들의 전략 재검토가 필요한 시점이다.

급락 배경

AI 열풍과 고금리 전망, 성장주 베팅으로 인한 모멘텀 주식의 극심한 쏠림 현상이 거시경제 리스크 재부상으로 압박을 받았다.

그 결과 매그니피센트7(Mag-7) 종목들이 평균 17% 하락했고, S&P500 시가총액에서 5조8000억 달러가 증발했다.

강제 청산과 시스템적 레버리지 해소로 당장의 추가 폭락 위험은 줄었지만, JP모건은 이번 하락이 체제 전환의 신호라면 전체 하락의 3분의 1 수준에 불과할 수 있다고 경고했다.

자금 흐름 방향

모멘텀이 퀄리티 성장주에서 저변동성 및 방어주로 이동하고 있다.

JP모건에 따르면 다음 섹터의 종목들이 가장 강한 매수세를 보이고 있다:

유틸리티: 나이소스, 아메렌, 에버지

보험: 아서 J 갤러거, 브라운 앤 브라운, AON

금융서비스: 비자, 마스터카드

저변동성 종목들의 쏠림 현상이 심화되면서 상대적 PER이 사상 최고치까지 상승했다.

주목할 포인트

저변동성 주식 붐

아이셰어즈 러셀 2000 ETF(소형주)가 부진한 가운데 인베스코 S&P 500 저변동성 ETF 같은 방어주 ETF로 자금이 유입되며 안전자산 선호 현상이 뚜렷해졌다. 하지만 JP모건은 추가 금리 인하 시 2016년과 같이 저변동성 주식이 버블 영역에 진입할 수 있다고 경고했다.

고변동성 저평가주

JP모건에 따르면 밸류에이션이 크게 하락해 가치투자자들에게 매력적인 종목들은 다음과 같다:

반도체: 모놀리식 파워 시스템즈, 엔비디아, AMD

소프트웨어: 시놉시스, 케이던스 디자인 시스템즈, 서비스나우

기술 하드웨어: 아리스타 네트웍스, 넷앱, 델 테크놀로지스

다만 경기 사이클 조정이나 연준의 통화정책 전환 없이는 하락한 성장주에 대한 광범위한 투자는 시기상조일 수 있다.

연준 향방

금리 전망이 하향 조정되면 채권 대용 자산이 추가 상승할 전망이다. 그렇지 않다면 방어주 랠리가 멈출 수 있어 포지션 재조정이 필요할 수 있다.

모멘텀 투자자들이 급격한 변동성을 겪는 가운데 저변동성 주식으로의 전환이 빠르게 진행됐다. 일부 안전자산이 매력적으로 보이지만 과열 위험도 존재한다.

투자자들은 구조적 변화의 신호를 주시하며 다음 변동에 대비해야 할 것이다.