JP모건, HB풀러 목표주가 17% 하향...실적 둔화 우려

JP모건의 제프리 제카우스카스 애널리스트는 21일(현지시간) HB풀러(NYSE:FUL)에 대해 투자의견 언더웨이트를 유지하고 목표주가를 60달러에서 50달러로 하향 조정했다.

HB풀러의 1분기 매출은 전년 동기 대비 2.7% 감소한 7억8900만달러를 기록했다. 다만 물량 개선에 힘입어 유기적 매출은 전년 대비 1.9% 증가했다.

제카우스카스 애널리스트는 HB풀러의 실적이 전년 대비 부진한 모습을 보였는데, 이는 주로 건강·위생·소비재(HHC) 부문의 저조한 실적 때문이라고 분석했다.

HHC 부문의 매출은 3억6800만달러로 전년과 비슷한 수준을 유지했으나, EBITDA는 전년의 6290만달러에서 4690만달러로 25% 급감했다. 이는 전분기부터 이어진 약세가 지속된 것이다.

제카우스카스 애널리스트는 이러한 하락세의 원인으로 원자재 가격 하락에 따른 이점이 소멸되면서 가격 조정이 줄어든 점을 지목했다. 왁스와 점착 수지의 원자재 비용은 전년 대비 상승했으나, 분기 대비로는 인플레이션 영향이 없었다고 설명했다.

반면 엔지니어링 및 건축용 접착제 솔루션 부문은 상대적으로 양호한 실적을 보였다.

애널리스트는 HB풀러의 2025 회계연도 조정 EBITDA가 5억9400만달러에서 5억9700만달러로 약 1% 성장할 것으로 전망했다.

회사는 2025 회계연도 1분기에 EBITDA가 전년 대비 감소하고, 2분기에는 전년과 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상된다.

애널리스트는 미국의 거시경제 환경 약화와 함께, 엔지니어링 접착제 부문의 태양광 패널 사업(매출 1억달러 규모)이 중국 태양광 시장의 공급과잉으로 인해 20% 매출 감소와 500만달러의 EBITDA 감소를 겪을 수 있다며, 회사가 2분기 이후 실적 가이던스를 하향 조정할 가능성을 제기했다.

HB풀러의 주요 과제는 HHC 부문의 가격 현실화를 통해 수익성과 마진을 회복하는 것이 될 것이라고 애널리스트는 강조했다.

주가 동향: FUL 주가는 금요일 마지막 거래에서 5.6% 하락한 54.38달러를 기록했다.