달러트리, 대형 투자자들 `숨겨진 가치` 주목...CFO 대규모 자사주 매입

수년간의 부진을 겪은 할인 유통 대기업 달러트리(NASDAQ:DLTR)가 진정한 반등 스토리를 만들어내고 있다. 주식시장과 옵션시장에서 대규모 자금이 유입되고 있어 이번 랠리가 지속될 것이라는 전망이 나온다.

실제 반등이 진행되고 있다는 가장 명확한 신호는 달러트리의 최고재무책임자(CFO) 스튜어트 글렌딩닝으로부터 나왔다. 최근 그는 주당 72.75달러에 달러트리 주식 1만7000주를 매입했으며, 총 거래 규모는 124만 달러에 달한다. 글렌딩닝은 사임을 발표한 전임 CFO 제프 데이비스의 뒤를 이어 3월 30일 취임했다. 이번 매입은 새로운 역할에 빠르게 적응하는 방법으로 해석된다.

이번 거래는 명확한 신호를 보여준다. 임원의 자사주 매도는 반드시 부정적인 신호는 아니다. 세금 문제 등 다양한 이유로 매도가 이뤄질 수 있어 더 깊은 맥락 없이는 해석이 어렵다.

하지만 내부자 매수의 경우는 해석이 간단하다. 해당 주식이 결국 가치가 상승할 것이라고 판단했다는 의미다.

더욱이 이번 내부자 매수는 단순한 과시용이 아닌 것으로 보인다. 트럼프 행정부의 무역전쟁 압박 속에서 소매업체들이 어려움을 겪고 있지만, 달러트리는 상대적으로 유리한 위치를 점하고 있다.

첫째, 경영진은 관세가 매장 재고에 영향을 미치는 데 보통 3~4개월이 걸린다고 밝혀 재무적 완충 효과가 있다. 둘째, 골드만삭스의 케이트 맥셰인 애널리스트에 따르면 회사의 가격 및 비용 전략이 강력한 가치 제안을 유지하는 데 도움이 될 수 있다.

저가 제품 대체 효과의 최하단에 위치해 있다는 점을 고려하면, 달러트리에 대한 낙관론은 근본적으로 타당해 보인다.

달러트리 주식에 대규모 옵션 거래 포착

내부자 매수도 고무적이지만, 외부 거래 활동과 일치한다는 점이 더욱 고무적이다. 목요일 벤징가의 옵션 스캐너는 특히 행사가 80달러인 콜옵션에서 여러 건의 매수세를 포착했다. 시장이 보통 심리적 마그넷 역할을 하는 라운드 넘버에 반응하는 경향이 있어 기술적 상승 압력이 평소보다 강할 수 있다.

매일 주요 종목에서 콜과 풋 거래가 이뤄지지만, 이번 거래에는 두 가지 주목할 만한 요소가 있다. 첫째, 5월 2일 만기인 80달러 콜옵션 중 하나가 스윕 거래였다. 스윕은 여러 거래소에서 동시에 분할 실행되는 대규모 거래다. 가격보다 속도를 우선시한다는 점이 핵심이며, 시장가 주문의 기관투자가 버전이라고 볼 수 있다.

둘째, 스윕 콜의 거래량이 미결제약정을 크게 초과했다. 100% 확실한 것은 아니지만, 일반적으로 미결제약정 대비 높은 거래량은 새로운 포지션이 열리고 있다는 것을 의미한다. 즉, 단순한 헤지가 아닌 실제 수요가 달러트리 주식 콜옵션을 뒷받침하고 있는 것으로 보인다.

더욱이 속도를 우선시하는 스윕 거래에서 80달러 콜에 지불된 프리미엄(매수가 1.44달러)을 고려해야 한다. 콜 매수는 차변 거래이므로 만기 시점에 손익분기점을 넘으려면 달러트리 주가가 81.44달러가 되어야 한다. 따라서 주가가 80달러를 넘어설 가능성도 있다.

달러트리 옵션 매수 전략

단기 수익을 노리는 트레이더들에게 5월 2일 만기 78/80 불 콜 스프레드가 흥미로운 거래가 될 수 있다. 이 거래는 78달러 콜을 매수(현재 매도호가 365달러)하고 동시에 80달러 콜을 매도(매수호가 240달러)하는 것으로, 순비용은 125달러다. 만기 시점에 달러트리 주가가 매도 행사가인 80달러에 도달하면 최대 수익은 75달러로 60%의 수익률이 된다.

통계적으로 달러트리 주식은 3주 기준 상승 편향을 보인다. 즉, 주어진 3주 기간 동안 수익성 확률이 매수 쪽에 유리하다. 또한 달러트리는 이전 모멘텀에서 강세를 보였다. 직전 주 수익률이 5~10%일 때 이후 8주 동안 매수 확률이 눈에 띄게 상승했다.

다만 주가 상승 가능성은 높아 보이지만 극적인 가격 상승은 기대하기 어렵다. 따라서 5월 2일 만기 옵션의 가장 공격적인 매도 행사가는 81달러가 되어야 한다.