나이키 중국 매출 비중, 팬데믹 이전보다 축소됐지만 관세 압박 여전

BofA 증권의 로레인 허친슨 애널리스트는 금요일 나이키(NYSE:NKE)에 대해 매수 의견을 유지하면서 목표주가를 90달러에서 80달러로 하향 조정했다.

나이키 주가는 4월 2일 관세 뉴스 이후 S&P 500 지수가 5% 하락한 것에 비해 12% 하락하며 부진한 모습을 보였다.

그러나 증권가는 현재의 관세 리스크가 통제 가능한 수준이며, 중국 내 미국 브랜드에 대한 소비자 관심 감소는 이미 주가에 반영됐다고 판단했다.

목표주가 하향 조정은 전반적인 시장 가치평가 변화를 반영해 2027 회계연도 예상 주가수익비율(P/E)을 기존 30배에서 27배로 낮춘 데 따른 것이다.

애널리스트는 2026 회계연도 상반기까지의 재고 정상화를 통해 나이키가 제품 혁신을 가속화하고 결과적으로 매출 성장을 촉진할 수 있을 것으로 전망했다.

나이키는 생산기반을 잘 분산시켜 놓았다. 신발 생산의 경우 베트남(50%), 인도네시아(27%), 중국(18%)에 주로 분포되어 있다. 의류 생산도 비슷한 패턴을 보이며 베트남 28%, 중국 16%, 캄보디아 15%의 비중을 차지한다.

주목할 만한 점은 중국에서 생산되는 대부분의 제품이 현지에서 판매되어 미국 수출이 제한적이라는 것이다. 만약 나이키의 미국 수입품 중 5%가 145% 관세에 직면하고 나머지 세계가 10% 관세율을 적용받는다면, 글로벌 평균 관세율은 약 16.75%가 될 것이다.

이 시나리오에서 대응 조치가 없다면 마진이 약 110베이시스포인트 감소할 것으로 예상된다. 하지만 나이키는 전 세계적으로 2% 가격 인상으로 이 영향을 상쇄할 수 있다.

만약 관세가 '해방의 날' 제안 수준으로 돌아간다면 혼합 관세율은 45%까지 상승할 수 있으며, 이는 마진을 300베이시스포인트까지 감소시킬 수 있다. 애널리스트는 이 피해를 상쇄하기 위해서는 전 세계적으로 6%의 가격 인상이 필요할 것이라고 지적했다.

2021년 5월 미국이 신장 면화 수입을 금지한 후 중국 소비자들의 나이키 반발이 심화되었고, 이로 인해 나이키의 중국 성장률은 38%에서 이후 분기에 최저 -5%까지 급격히 하락했다.

현재 중국이 나이키의 2026 회계연도 예상 매출과 이익에서 차지하는 비중은 팬데믹 이전보다 감소했지만, 여전히 중요한 시장으로 남아있다.

증권가는 2025 회계연도의 마진과 매출 약세에 이어 2026 회계연도 상반기까지 나이키의 중국 실적 하락세가 지속될 것으로 전망한다. 하반기 반등이 예상되지만, 미중 긴장이 지속된다면 이러한 전망이 너무 낙관적일 수 있다.

주가 동향: 금요일 마지막 거래에서 나이키 주가는 1.90% 하락한 57.37달러를 기록했다.