QQQI, 수익형 ETF 전략으로 최우수 신규 액티브 ETF상 수상

서론

QQQI가 주식시장에서 거래된 지 15개월이 지났다. 이 기간 동안 나스닥100 지수는 상승세와 함께 제대로 된 약세장 조정을 경험했다. 이 글에서는 QQQI의 성과를 분석하고 JEPQ, QYLD와 같은 다른 주요 나스닥100 커버드콜 ETF들과 비교해보고자 한다.

NEOS 나스닥100 고수익 ETF는 주식 가치 상승 잠재력을 유지하면서 세금 효율적인 방식으로 높은 월간 수익을 창출하는 것을 목표로 한다.

QQQI는 액티브 운용 상장지수펀드로, 나스닥100 지수를 구성하는 주식 포트폴리오와 나스닥100 지수에 대한 콜옵션 매도 및 매수 전략을 통해 투자 목표를 달성하고자 한다.

이 펀드는 IRS 섹션 1256 계약으로 분류되는 지수 옵션을 매도함으로써 세금 효율적인 월간 수익을 창출한다. 이러한 계약은 IRS로부터 유리한 세금 혜택을 받는다. 펀드 매니저들은 상승장에서 상승 여력을 확보하기 위해 행사가가 3-5% 높은 외가격 커버드콜 옵션 계약을 매도하며, 매월 계약을 롤오버하여 투자자들에게 안정적인 월간 수익을 제공한다.

QQQI의 기본 개념과 운용 방식을 살펴봤으니, 이제 설정 이후 15개월 동안의 성과를 분석하고 다른 주요 나스닥100 커버드콜 ETF들과 비교해보자.

성과 분석

QQQI는 설정 이후 19.9%의 총수익률을 기록했다. 이 중 5.1%는 가격 상승에 따른 것이며, 나머지는 세금 효율적인 월간 수익 분배금이다.

월간 분배금은 주당 약 0.62달러 수준에서 매우 안정적으로 유지되어 왔다.

최근 나스닥100이 16% 급락하면서 4월 분배금이 다소 감소했다. 하지만 현재 나스닥100이 리버레이션 데이 이전 수준으로 회복되어 다음 달 분배금은 다시 주당 0.62달러 수준으로 돌아올 것으로 예상된다.

4월 분배금이 표면적으로는 감소했지만, 자세히 살펴보면 순자산가치(NAV) 대비 분배율은 1.2%로 동일하게 유지되었다.

흥미롭게도 QQQI의 설정 이후 총수익률은 기초지수의 수익률과 거의 비슷한 수준을 보였다.

나스닥100은 같은 기간 20.9%의 총수익률을 기록해 QQQI를 단 1.0%포인트 상회했다. 수익형 투자자 입장에서는 이상적인 결과다. 총수익률 기준으로 QQQI는 나스닥100의 상승분을 거의 대부분 포착했다. 월간 분배금을 재투자하지 않고 수취하는 투자자들에게는 세금 효율성과 함께 양의 가격수익률을 제공했다.

연초 이후 다른 주요 나스닥100 커버드콜 ETF들의 성과를 보면 매우 다른 양상이 나타난다. QQQ는 -4.8%, QQQI는 -4.7%, JEPQ는 -6.4%, QYLD는 -7.0%의 수익률을 기록했다. 다른 커버드콜 ETF들의 부진은 상품 구조의 차이에서 비롯된다. 예를 들어 QYLD가 QQQI나 QQQ에 비해 크게 부진한 이유는 등가격에서 커버드콜을 매도하는 운용 방식 때문이다.

등가격 커버드콜 계약을 매도하면 현재의 최대 수익을 위해 상승 여력을 포기하게 된다. 연초 이후 변동성이 컸고 특히 리버레이션 데이 이후 지수가 회복세를 보였음에도 QYLD는 이러한 상승분을 제대로 포착하지 못했다.

JEPQ는 외가격 커버드콜을 매도하기 때문에 QYLD보다는 나은 성과를 보였지만, 기초자산 구성의 차이로 인해 여전히 QQQI에 못 미쳤다.

JEPQ는 현재 수익과 자본 증식 가능성을 동시에 추구한다. 이를 위해 주로 나스닥100 지수 구성종목들로 이뤄진 포트폴리오를 주식연계증권(ELN)을 통해 구성하고, 벤치마크 지수에 대한 콜옵션을 매도하는 전략을 사용한다.

이러한 주식연계증권은 일반소득으로 과세되어 -6.4%의 총수익률이 실효세율에 따라 세후 기준으로는 더 낮아진다. 이는 IRS로부터 유리한 세금 혜택을 받는 QQQI의 섹션 1256 계약과는 매우 다르다. 또한 JEPQ의 포트폴리오는 나스닥100과 유사하지만 완전히 동일하지는 않다.

지난 12개월을 돌아보면 어느 상품이 더 높은(세금 효율적인) 수익률을 제공했는지 명확히 알 수 있다.

5월 5일 기준으로 QQQI는 1년 트레일링 수익률과 총수익률 모두에서 가장 우수한 성과를 기록했다.

요약

수익형 투자자 입장에서 JEPQ나 QYLD를 보유할 이유를 찾기 어렵다. JEPQ의 경우 베테랑 펀드매니저들이 '저평가된' 기술주를 발굴하고 보유한다는 장점이 있을 수 있지만, 아직 그 장점이 실현되지는 않았다. QYLD는 더욱 명확한 단점을 보인다.

QYLD는 1) 변동성이 큰 시기에 나스닥100을 따라가지 못하고 2) 성과가 가장 중요한 시기에 경쟁사들에 뒤처지는 것이 반복적으로 입증되었다.

필자가 JEPQ와 QYLD 대신 QQQI를 선택하는 이유는 세금 효율성이 높고, 높은 변동성 시기에 경쟁사들보다 우수한 성과를 보이며, 나스닥100의 가격 상승을 월간 수익으로 효과적으로 전환하기 때문이다. QQQI는 JEPQ처럼 일부 종목만 선별하는 것이 아니라 나스닥100 지수의 모든 구성종목을 보유하고, QYLD와 달리 3-5% 외가격 커버드콜 계약을 매도한다.

15개월의 데이터가 판단하기에 충분하지 않다고 주장할 수 있다. 하지만 인플레이션 상승, 트럼프의 관세 위협, 엔화 캐리트레이드 청산 등 나스닥100을 요동치게 한 수많은 '예측불가능한' 사건들을 겪으면서, 이 정도의 검증으로도 충분하다. 또한 QQQI가 최근 ETF.com으로부터 '최우수 신규 액티브 ETF상'을 수상한 것도 이를 입증한다.

QQQI는 투자자들에게 세금 효율적인 월간 수익을 제공하면서도 나스닥100과 유사한 총수익률을 달성했다. JEPQ나 QYLD는 이러한 성과를 보여주지 못했다.

면책사항: 이 글은 투자 조언이나 추천이 아닙니다. 본문은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 법률, 세금, 투자, 재무 또는 기타 조언으로 해석해서는 안 됩니다. 필자는 주식, 옵션 또는 기타 파생상품을 통해 QQQI 주식의 롱포지션을 보유하고 있습니다. 이 글은 필자가 직접 작성했으며 개인적인 의견을 표현합니다. 이에 대한 보상을 받지 않았으며, 언급된 기업들과 어떠한 사업 관계도 없습니다. 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않습니다. 특정 투자자에게 적합한지 여부에 대한 추천이나 조언은 제공되지 않습니다.