고고, 5G 출시·시너지 가속화·견조한 현금흐름 전망에 투자심리 개선

JP모건의 세바스티아노 C 페티 애널리스트는 고고(NASDAQ:GOGO)에 대해 투자의견 '중립'과 목표주가 11달러를 유지했다.

고고는 견조한 1분기 실적을 발표하고 관세 영향(현금흐름에 500만 달러 영향)을 포함한 2025년 가이던스를 재확인했다.

페티 애널리스트는 1분기 실적 호조에 따라 2025년 EBITDA 전망치를 4% 상향해 2억1700만 달러(가이던스 범위 2억1000만~2억2000만 달러의 상단)로 제시했다. 하반기 영업비용 투자 증가와 ATG AOL 감소(서비스 중단 증가)로 인한 매출 압박 가능성을 반영했다.

페티 애널리스트는 비용 시너지 실현 가속화, 갈릴레오의 초기 수요 동향, 5G 출시 진전, GEO 광대역 지속 성장, 2026년 이후 EBITDA와 현금흐름 가속화 가시성 증가를 긍정적으로 평가했다.

다만 고고가 성장 전략을 지속적으로 실행하고 서비스 매출을 이에 맞춰 가속화할 필요가 있다고 지적했다.

고고의 2025년 1분기 실적과 연간 전망은 2026년 서비스 매출 성장 가속화의 기반을 마련했다.

페티 애널리스트는 프로그램 투자(영업비용 및 설비투자) 완화와 시너지 실현 상승으로 2026년 강력한 현금흐름 창출을 예상했다.

현금흐름의 의미 있는 가속화로 향후 12-18개월 동안 부채를 빠르게 감축할 수 있을 것으로 전망했다. 레버리지가 3배 이하로 하락하면서 2026년 하반기부터 자사주 매입이 재개될 것으로 예상했다(2026 회계연도 4000만 달러, 2027 회계연도 1억 달러 규모).

주가가 S&P500 지수가 제자리인 것과 대조적으로 45% 상승했음에도 불구하고, 장기적인 시장점유율 우려로 인해 여전히 '보여주기'가 필요한 단계라고 분석했다.

페티는 GEO와 협대역 실적 호조에 따른 서비스 매출 증가를 반영해 2분기 전체 매출 전망을 2억2000만 달러로 소폭 상향했다. 이는 장비 ARPU 약화와 ATG 서비스 매출 감소(전년도 가격 인상에 따른 어려운 ARPU 비교와 AOL 감소)를 일부 상쇄한 것이다.

2025 회계연도 수정 전망에서 매출은 9억600만 달러(가이던스 8억7000만~9억1000만 달러)로, 서비스 부문이 3% 증가한 7억6700만 달러, 장비 부문은 1억3900만 달러로 변동 없다. 후자는 STC 출하 우선순위에 따른 물량 증가와 가격 하락을 반영한다.

애널리스트는 시너지 실현 가속화를 주요 동인으로 2025년 EBITDA를 2분기 5000만 달러를 포함해 2억1700만 달러로 상향했다.

페티의 2025년 현금흐름 전망치는 EBITDA 개선으로 7600만 달러로 소폭 상향됐으며, 설비투자와 운전자본은 변동 없다. 2026년 현금흐름은 EBITDA 증가와 설비투자 감소에 힘입어 1억3700만 달러(기존 1억2300만 달러 대비 상승)로 전망했다.