비트코인 변동성 너무 커... 유동성 펀드 벤치마크로 부적합

레드스톤 오라클스의 새 보고서에 따르면 비트코인의 극심한 변동성으로 인해 유동성 펀드의 벤치마크로 부적합한 것으로 나타났다.

주요 내용

마르친 카즈미에르착이 작성한 이 보고서는 비트코인이 주목할 만한 수익률을 기록했음에도 불구하고, 위험 조정 성과 측면에서 자본 보존 전략의 기준으로 부적격하다고 주장했다.

분석 결과에 따르면 비트코인의 샤프 비율은 -6.58에서 6.97 사이를 기록했으며, 관측치의 25%가 -1.20 미만을 기록해 높은 자본 위험과 불안정성을 보여줬다.

이러한 특성은 안정성, 자본 효율성, 유동성을 우선시하는 유동성 펀드의 핵심 목표와 상충된다.

카즈미에르착은 "변동성, 위험 선호도, 투자 기간을 고려할 때 모든 펀드를 비트코인 성과에 벤치마킹하는 것은 근본적으로 잘못된 것"이라며 수익률만으로는 매우 불완전한 그림을 제시한다고 지적했다.

많은 유동성 펀드의 운용 지침에서도 변동성이 높다고 평가받는 S&P 500과 비교해도, 비트코인은 안정성 측면에서 열위를 보였다.

보고서에 따르면 2024년 1월부터 9월 사이 비트코인은 -49.22%의 하락을 기록한 반면, 같은 기간 S&P 500의 최대 하락폭은 -15.59%에 그쳤다.

비트코인 샤프 비율의 표준편차는 2.72로 계산되어 극단적인 수익과 심각한 손실 사이를 빈번하게 오가는 것으로 나타났다.

보고서는 이러한 급격한 변동이 특히 단기 유동성이 필요한 펀드의 경우 용납할 수 없는 하방 위험에 포트폴리오를 노출시킨다고 주장했다.

시장 영향

카즈미에르착은 온체인 금융에서 새롭게 등장하고 있는 성과 평가 프레임워크의 차이도 강조했다.

모르포와 오일러 같은 플랫폼들은 펀드 매니저들이 유동성, 수익률, 위험을 최적화하는 '볼트'를 구성할 수 있게 해준다.

이러한 플랫폼의 수익률이 단순 비트코인 보유 전략에 비해 낮을 수 있지만, 전문적인 수준의 위험 프레임워크를 채택함으로써 더 지속 가능한 접근 방식을 보여준다.

이 보고서는 30일 롤링 샤프 비율을 사용하고 거래일을 통제하여 시간 동기화된 성과 모델을 구축함으로써, 단순한 선형 성장 지표를 추구하기보다 위험 조정 수익률을 고려해야 할 필요성을 강조했다.