시장, 경기침체 우려 완전히 털어냈다...무역전쟁 공포 사라져

5주 전만 해도 시장과 기업들은 최악의 상황을 대비하고 있었다. 도널드 트럼프의 4월 2일 전면적인 관세 발표는 주식과 채권 시장에 공포를 불러일으키며 무역전쟁 발 경기침체 우려를 촉발했다.

하지만 5월 중순 현재, 경기 비관론의 흔적은 완전히 사라졌다. 크레딧 스프레드부터 월가의 전통적인 스트레스 지표까지 모든 것이 미국의 경기침체 가능성을 더 이상 반영하지 않고 있음을 보여준다.

관세발 신용위험 사라져

경제적 스트레스를 가장 정확하게 보여주는 지표 중 하나인 하이일드 채권 스프레드가 관세 발표 이전 수준으로 회복됐다.

미국 하이일드 회사채와 국채 간 스프레드는 4월 초 4.7%포인트에서 3.1%포인트로 하락해 3년 평균인 3.86% 아래로 떨어졌다. 이는 투자자들이 가장 위험한 차주들의 채무 상환 능력까지도 신뢰하고 있음을 보여준다.

크리에이티브 플래닝의 찰리 빌렐로 수석 시장 전략가는 X닷컴에서 "대규모 위험선호 장세에서 미국 하이일드 스프레드는 4월 7일 이후 152bp 축소됐다. 스프레드가 현재 국채 대비 309bp로, 크레딧 시장 투자자들은 경기침체나 디폴트 위험이 거의 없는 매우 낙관적인 전망을 다시 반영하고 있다"고 밝혔다.

시장의 가장 위험한 영역에서도 투자심리가 반전됐다.

디폴트 직전 등급인 CCC등급 채권의 스프레드는 현재 8.74%포인트로, 4월 7일 최고치인 11.4%포인트에서 하락했으며 3년 평균인 9.66%를 크게 밑돌고 있다.

본드블록스 CCC등급 USD 하이일드 회사채 ETF(NYSE:XCCC)는 4월 7일 이후 13% 상승해 2022년 설정 이후 최고의 26일간 상승률을 기록했다.

이러한 신용위험 가격 재조정은 투자심리 변화뿐만 아니라 관세로 인한 경기침체 위험이 중화됐다는 시장의 인식을 반영한다.

변동성 사라지며 월가에 평온 되찾아

월가의 공포지수인 CBOE 변동성지수(VIX)는 4월 7일 팬데믹 붕괴 이후 보지 못한 60을 기록했다.

하지만 백악관의 90일 관세 유예와 5월 12일 미중 무역휴전, 5월 7일 미영 무역협정 등 가시적인 외교적 진전으로 명확성이 되살아났고, 이와 함께 평온이 찾아왔다.

5월 15일 VIX는 18선으로 지난달 최고치에서 70% 하락했다.

LPL 파이낸셜의 애덤 턴퀴스트 수석 기술전략가는 이메일을 통해 "명확성은 종종 안도감을 가져오며, 최악의 무역전쟁 시나리오가 제거되면서 시장은 극도의 공포에서 벗어날 수 있었다"고 전했다.

골드만삭스의 도미닉 윌슨 애널리스트는 미중 관세 인하로 미국 성장 전망을 상향하고 경기침체 가능성을 하향 조정했다고 밝혔다.

윌슨은 "단기적으로 안도 랠리가 이어질 여지가 있다"면서도 장기 금리에 대한 압박이 재개될 수 있다며 고용 지표 발표를 앞두고 하방 위험에 대비할 것을 권고했다.

CFTC 규제를 받는 베팅 플랫폼 칼시는 올해 미국 경기침체 확률을 40%로 예상했는데, 이는 한 달 전 70%에서 크게 하락한 수치로 경기침체를 피할 가능성이 더 높아졌음을 시사한다.

시장, 2단계 진입...커뮤니케이션서비스·기술주 선도

LPL 파이낸셜의 제프 부흐빈더 수석 주식전략가는 시장이 이제 '2단계', 즉 저관세·무역 명확성 국면에 진입했다고 분석했다.

전문가에 따르면 이 시기에는 글로벌 공급망과 재량적 지출에 노출된 섹터들이 초과 성과를 낼 것으로 예상된다.

부흐빈더는 커뮤니케이션서비스, 경기소비재, 산업재, 기술 섹터를 최선호 섹터로 꼽았으며, 특히 커뮤니케이션서비스를 가장 돋보이는 섹터로 평가했다.

LPL이 블룸버그 데이터를 인용한 바에 따르면, 커뮤니케이션서비스 섹터는 S&P500 섹터 중 미국 외 지역에서 조달하는 매출원가 비중이 가장 높아 무역긴장 완화의 최대 수혜주가 될 전망이다.

이 섹터는 또한 가장 낮은 주가수익비율, 1분기 최대 실적 서프라이즈, S&P 11개 섹터 중 두 번째로 높은 실적 성장률을 자랑한다.

변동성 하락부터 크레딧 스프레드 축소, 강세 섹터 로테이션에 이르기까지 시장은 분명한 신호를 보내고 있다: 적어도 지금은 경기침체 우려가 사라졌다는 것이다.