비트코인 채굴, 경쟁 심화·비용 상승에도 여전히 매력적인가

지난해 11월 비트코인 채굴 사업에 진출한 자동차 거래업체 캉고가 지금까지 2944.8 비트코인을 채굴했으나, 최근 시장 변동성에도 불구하고 보유분을 전혀 매각하지 않은 것으로 나타났다.

• 캉고는 4월 말 기준 2944.8 비트코인을 보유 중이며, 신규 및 기존 채굴업체와의 경쟁 심화로 채굴 비용이 상승
• 7월 말까지 18EH의 신규 설비를 추가해 4개 대륙에 걸쳐 총 50EH 규모로 확대 예정

중국 기업들은 수익성 높은 신규 사업에 모두가 뛰어드는 '군집 효과'에 익숙하다. 캉고(CANG.US)는 최근 비트코인 채굴 시장에 진입하면서 제한된 자산을 두고 경쟁하는 라이벌이 늘어나면 수익성이 하락한다는 교훈을 배우고 있다.

그럼에도 글로벌 비트코인 공급량은 여전히 캉고를 포함한 많은 업체들이 사업을 영위하기에 충분한 규모다. 캉고는 지난해 11월 자동차 금융 및 거래 사업에서 전격적으로 방향을 전환해 채굴 사업에 진출했다. 수요일 발표된 캉고의 최신 분기 실적은 경쟁 심화가 채굴 사업의 생산성을 잠식하고 있음을 보여줬다.

회사는 4개 대륙에 걸친 글로벌 사업장에 대해 상세한 정보를 공개했다. 이러한 다각화는 제3자 소유 시설을 임대해 신속하게 용량을 추가하고 사업 구성을 조정할 수 있는 유연성을 제공하는 자산 경량화 모델의 일환이다. 이 전략은 유연성은 높지만 특히 전기료 측면에서 자체 시설을 운영하는 경쟁사들보다 비용이 높은 편이다.

캉고는 시장이 불안정할 때마다 자산을 매각하는 적극적인 비트코인 거래자가 되지는 않을 것이라고 밝혔다. 이를 반영하듯 지난해 말 사업 진출 이후 채굴한 비트코인을 전혀 매각하지 않았으며, 이달 초 발표된 4월 생산 실적에 따르면 4월 말 기준 비트코인 보유량은 2944.8개다.

린 자위안 캉고 CEO는 최신 분기 실적 발표에서 "비트코인의 장기적 가치 상승 잠재력에 대한 강한 확신으로 '채굴 및 보유' 전략을 채택했으며, 자체 채굴과 장기 보유를 우선시하고 있다"고 밝혔다.

캉고의 '채굴 및 보유' 전략은 1분기에 큰 시험대에 올랐다. 3월부터 비트코인 가격이 10만 달러 이상에서 하락하기 시작해 지난달에는 7만6000달러까지 떨어졌다가 최근 다시 10만 달러 수준을 회복했다.

이러한 변동성은 필연적으로 캉고의 비트코인 보유자산 가치와 전반적인 실적에 영향을 미친다. 회사는 3월의 매도세를 1분기 영업손실의 주요 원인으로 지목했다. 1분기 영업손실은 1억5550만 위안(2160만 달러)으로, 전년 동기 7420만 위안 흑자에서 적자로 전환됐다.

순손익 기준으로는 2억740만 위안의 순손실을 기록해 전년 동기 9000만 위안 흑자에서 적자로 전환됐다. 손실의 대부분은 3월 비트코인 가격 하락 시기에 보유 자산의 공정가치 변동과 관련된 미실현 손실이었다. 조정 EBITDA 기준으로는 여전히 흑자를 유지했으나, 1분기 2760만 위안으로 전년 동기 1억840만 위안에서 감소했다.

캉고는 유일한 신규 진입자가 아니다. 비트코인 가격 상승으로 인한 골드러시로 채굴업체와 채굴 용량이 크게 증가했다. 4월 글로벌 비트코인 채굴 해시레이트는 역대 두 번째로 큰 월간 증가폭을 기록했다고 회사는 밝혔다.

암호화폐에 대한 글로벌 관심이 높아지면서 캉고의 일일 비트코인 채굴량은 전반적으로 감소 추세다. 현재 32EH 용량으로 첫 전체 채굴월인 12월에는 일일 18.4개를 채굴했으나, 4월에는 거의 동일한 노력으로 15.7개로 감소했다.

생산량 감소로 채굴기 감가상각을 제외한 비트코인당 실제 채굴 비용은 1분기 7만602.10달러로 4분기 6만7769.90달러에서 상승했다. 두 수치 모두 MacroMicro 웹사이트에 따른 5월 중순 기준 업계 평균 비용 9만4000달러를 크게 밑돈다. 그러나 캉고의 코인당 비용은 자체 시설을 건설하고 운영하는 보다 자본집약적이지만 효율적인 모델을 사용하는 마라(MARA.US) 같은 대형 경쟁사들보다 전반적으로 높다.

기존 용량의 수익성 감소를 상쇄하기 위해 캉고는 18EH의 신규 용량을 추가 설치 중이며, 이를 통해 총 용량을 50EH로 확대해 세계 2위 규모의 독립 채굴업체가 될 예정이다. 회사는 이미 필요한 채굴기를 확보했으며 7월 말까지 설치를 완료할 것으로 예상했다.

캉고는 신규 용량의 정확한 위치는 공개하지 않았다. 다만 현재 채굴 설비는 미국과 동아프리카가 각각 38%와 37%로 주요 생산 거점이며, 오만이 15%, 파라과이가 9%, 캐나다가 1%를 차지한다고 밝혔다.

채굴 사업이 안정화되면서 2025년 1분기 매출은 11억 위안을 기록해 비트코인 채굴을 시작한 작년 4분기의 6억6800만 위안에서 거의 두 배로 증가했으며, 2024년 1분기 6440만 위안과 비교하면 대폭 증가했다. 1분기 중 1541개의 비트코인을 채굴했으며, 최근 분기 매출의 대부분인 약 10억 위안이 비트코인 사업에서 발생했다.

회사는 최근 출시한 자동차 수출 사업에 대해서도 업데이트했다. 지난달 발표된 중국 내 기존 사업 매각 계획의 일환으로 판매되는 이 사업의 AutoCango 웹사이트는 작년 출시 이후 237만 회의 방문을 기록했으며, 29만 명 이상의 사용자와 48만 대 이상의 중고차 매물을 보유하고 있다.