글로벌 주가지수 2008년 이후 최고치...5월 S&P500 대비 우위는 축소

미국 기업을 제외한 글로벌 주가지수가 2008년 금융위기 이전 수준을 돌파하며 기술적 돌파를 기록했다. 이는 '미국 예외주의 트레이드'로 알려진 미국 시장의 장기 지배력에 도전장을 던진 것으로 평가된다.

2009년 9월부터 2024년 말까지 미국 주식은 글로벌 주식 대비 놀라운 340%포인트의 초과 수익률을 기록하며 미국 시장 우위론을 강화했다. 하지만 이러한 관점은 현재 의구심에 직면해 있다.

다만 5월 S&P 500의 반등은 미국이 아직 주도권을 내주지 않을 것임을 시사한다.

독일 방산업체 주도로 글로벌 주식 랠리

5월 28일 아이쉐어즈 MSCI ACWI ex U.S. ETF(NASDAQ:ACWX)는 2008년 4월 이후 최고가인 59.58달러까지 상승했다. 이는 미국 시장에 비해 오랫동안 부진했던 글로벌 주식의 의미 있는 회복을 보여준다.

이 지수는 연초 이후 14% 상승하며 SPDR S&P 500 ETF(NYSE:SPY)를 약 13%포인트 앞서고 있다. 이는 ACWX가 출시된 2008년 이후 가장 빠른 상대적 초과 성과다.

이러한 랠리는 미국의 정치적 리스크와 부채 지속가능성에 대한 우려로 미국 외 시장에 대한 투자자들의 관심이 높아진 것을 반영한다.

그러나 5월에는 상황이 다소 변화했다. S&P 500은 이번 달 들어 6.7% 상승해 2023년 11월 이후 가장 강한 상승세를 보인 반면, ACWX는 4.7% 상승에 그쳤다. 이는 1월 이후 처음으로 미국 주식이 글로벌 주식을 앞선 달이다.

7개 글로벌 기업이 연초 이후 104%에서 200% 이상의 수익률을 기록했다. 대부분 지정학적 긴장 고조와 인프라 개선으로 호황을 누리고 있는 방산 또는 에너지 섹터 기업들이다.

1. 라인메탈(OTCPK: RNMBF) - 독일 무기·전차 제조사, 유럽 방위비 지출 증가로 207% 상승
2. 현대로템(OTCPK: HYROF) - 한국 군수·철도장비 제조사, 184% 상승
3. 한화(OTCPK: HWANF) - 한국 제트엔진·미사일 제조사, 글로벌 무기 수요 증가로 172% 상승
4. 두산에너빌리티(OTCPK: DOOSF) - 한국 에너지기업, 원자력·수소 성장으로 141% 상승
5. 한화오션 - 한국 잠수함·LNG선 건조사, 111% 상승
6. 레오나르도(OTCPK: FINMF) - 이탈리아 최대 방산업체, EU 재무장으로 109% 상승
7. 사브(OTCPK: SAABF) - 그리펜 전투기로 유명한 스웨덴 방산업체, 104% 상승

기술적 지표, 글로벌 시장 우위 지지

뱅크오브아메리카의 수석 기술분석가 폴 시아나는 MSCI 월드 ex-U.S. 지수의 돌파가 단순한 상징적 의미 이상이라고 평가했다.

화요일 공유된 보고서에서 그는 다음과 같은 주요 요인들을 강조하며 '기술적으로 건설적인 그림'을 제시했다:

• 상승하는 50주 단순이동평균
• 40선 위에서 견고한 14주 상대강도지수
• 강세를 보이는 MACD(이동평균수렴확산) 신호
• 2025년 초 S&P 500 대비 상대 비율의 상향 돌파

시아나는 이를 '글로벌 시장이 미국을 앞설 다음 최고의 기회'라고 평가했다.

배경: 미국 예외주의 트레이드의 균열

미국 주식시장은 트럼프의 백악관 복귀 한 달 후인 2025년 2월 사상 최고치를 기록했다.

그러나 90일간 일시 중단된 그의 공격적인 관세 전략에 대한 우려로 4월 미국 주식, 채권, 달러가 동반 하락했다.

2025년 5월 무디스의 미국 신용등급 강등은 부채 지속가능성과 미국 자산의 장기 지배력에 대한 우려를 심화시켰다.

옥스퍼드 이코노믹스는 이번 강등이 '탈달러화, 신뢰도 하락, 예외주의 피로감이라는 내러티브를 강화한다'고 분석했다.

하지만 일각에서는 달러의 우위가 여전히 견고하다고 보고 있다.

'달러가 세계 기축통화라는 사실이 미국 예외주의의 핵심'이라고 뱅크오브아메리카의 주식 전략가 사비타 수브라마니안은 말했다. '다른 어떤 나라도 부채를 화폐 발행으로 갚을 수 있는 선택권이 없다'고 덧붙였다.

월가의 베테랑 전략가 에드 야데니는 '정치적 교착상태, 막대한 재정적자, 보호무역주의가 달러 지배력의 지속가능성에 의문을 제기했지만, 불평에도 불구하고 실질적인 대안은 없다'고 지적했다.