스타벌크캐리어스 CEO "불확실한 시장에서 전략적 규율 유지할 것"

스타벌크캐리어스(NASDAQ:SBLK)의 해미시 노튼 사장이 캐피털링크 트렌딩 뉴스 팟캐스트에서 2025년 1분기 실적과 시장 포지셔닝, 향후 전략에 대해 논의했다. 노튼 사장은 자본 배분 전략을 설명하고 지정학적 긴장과 탄소배출 규제가 건화물 해운시장에 미치는 영향에 대해 언급했다.

주요 논의 사항

• 1분기 실적 평가
• 주주가치와 순자산가치(NAV) 할인
• 장기 자본 배분
• 무역 동향이 선대 활동에 미치는 영향
• 건화물 수요 전망
• 공급 동향과 선대 성장 전망
• 스타벌크의 선대 교체 전략
• 환경 규제와 산업 영향
• 주주를 위한 전략적 비전

NAV 할인 문제 해결

노튼 사장은 해운업계의 공통적인 문제인 스타벌크의 주가와 순자산가치(NAV) 간 지속적인 할인 현상을 다뤘다. 그는 최근 선박 매각가가 평가액과 거의 일치한다는 점을 들어, NAV가 실제 선박 가치에 기반한 실질적 지표라고 강조했다.

스타벌크는 NAV에 근접한 가격으로 노후 선박을 매각하고 그 수익금으로 할인된 주식을 매입하는 차익거래 전략을 엄격히 실행하고 있다. 이는 가치 비효율성을 활용해 주주가치를 높이는 접근법이다.

회사는 부채 감축, 주주환원, 사업 재투자 간의 균형을 우선시하는 자본배분 체계를 갖추고 있다. 개정된 배당정책은 분기당 최소 주당 0.05달러의 배당을 보장하며, 부채상환 후 현금흐름의 최대 60%를 배당이나 자사주 매입에 사용할 수 있도록 한다.

노튼 사장은 2025년 2-3분기 중 약 3,860만 달러의 선박 매각대금이 예상된다며, 이 자금은 NAV 할인을 활용하고 주주수익을 높이기 위해 자사주 매입에 가장 잘 사용될 것이라고 언급했다.

지정학적 긴장에서 자유로운 건화물선

건화물선 부문은 미중 무역갈등을 포함한 지정학적 마찰의 영향을 다른 해운 부문보다 덜 받고 있다. 다만 노튼 사장은 수에즈 운하 재개통이나 우크라이나 사태 해결 같은 요인들이 무역 흐름을 바꿀 수 있다고 인정했다. 예를 들어 우크라이나 평화는 곡물과 흑해 무역을 되살릴 수 있으며, 기니의 보크사이트 제한 해제는 케이프사이즈 수요를 지원할 것이다.

건화물 수요 전망

노튼 사장은 건화물 시장의 기초여건이 비교적 견고하다고 강조했다. 2025년 전체 건화물 교역이 톤 기준 1.2%, 톤마일 기준 0.4% 소폭 감소할 것으로 전망되지만, 그 영향은 화물 유형과 지역에 따라 불균등하다. 보크사이트와 구리정광 같은 소형 벌크 수요는 계속 성장하고 있다. 서아프리카의 보크사이트 수출은 1분기에 전년 대비 31% 증가해 케이프사이즈 선박의 상당한 톤마일 수요를 창출했다.

공급측 제약

노튼 사장은 공급측 제약이 건화물 시장의 회복력을 뒷받침할 것으로 보고 있다. 선박 발주잔량은 선대의 10.3%로 다년간 최저 수준을 유지하고 있으며, 1분기 신조선 발주는 8년 만에 최저치를 기록했다. 높은 건조비용, 2027년까지 이어지는 조선소 슬롯 부족, 미래 연료 기술에 대한 불확실성이 발주를 크게 억제하고 있다.

규제 환경과 선대 전략

새로운 IMO와 EU의 배출 규제는 선박 속도 증가를 억제해 실질적으로 공급을 제한하고 있다. 노튼 사장은 암모니아와 메탄올이 미래 신조선의 대체 연료로 더 유력하다고 강조했지만, 불확실성이 계속해서 발주를 억제하고 있다고 밝혔다.

스타벌크는 노후 저효율 선박을 매각하며 적극적으로 선대를 교체하고 있다. 노튼 사장은 현재 밸류에이션에서는 신조선보다 자사주 매입이 더 나은 수익을 제공한다고 주장했다.

회사는 2026년 인도 예정인 5척의 신형 캄사르막스 선박을 보유하고 있다. 그는 규모의 경제, 규제 준수 준비태세, 산업 통합 과정에서의 성장 잠재력 덕분에 향후 규제가 스타벌크에 유리하게 작용할 수 있다고 전망했다.

또한 계절적으로 약세인 상반기에 도크 작업을 집중해 하반기 강세장에 대비하고 있다고 덧붙였다. 더 많은 선주들이 새로운 배출 규제에 적응하면서 실질적인 선대 용량이 더욱 줄어들어 스타벌크의 경쟁력이 강화될 것으로 예상했다.