중국 시노타우, 홍콩 첫 `핵의학 기업` 상장 추진

중국 최초로 혁신적 방사성의약품 승인을 획득한 기업

• 시노타우, 홍콩 상장 신청서 제출...2개 제품 상용화, 2024년 순손실 1억5600만 위안 기록
• 방사성의약품 기업으로 최소 9차례 자금조달 통해 총 29억 위안 이상 유치

홍콩 증시는 2018년 적자기업 상장을 허용한 이후 수십 개의 혁신 제약기업 IPO를 유치했다. 최첨단 항암제부터 항체치료제까지 다양한 기업들이 상장에 성공하면서 투자자들의 이목을 끌만한 새로운 분야가 많이 남지 않은 상황이다.

그러나 베이징 시노타우 인터내셔널 제약기술은 홍콩거래소 최초의 방사성의약품 기업이라는 점을 내세워 투자자들의 관심을 끌고자 한다. 지난주 상장 신청서를 제출한 시노타우는 최근 홍콩 증시의 뜨거운 IPO 열기 속에서 150개 이상의 상장 대기 기업 대열에 합류했다.

업계 선도기업인 시노타우는 지난달 말 홍콩 IPO에서 성공적인 데뷔를 한 중국의 대표적 혁신 제약기업 헝루이제약의 성공을 재현하기를 기대하고 있다.

2005년 설립된 시노타우는 방사성의약품 전문기업이다. 중국 최초로 혁신적 방사성의약품 승인을 받았으며, 방사성 핵종 원료 생산부터 R&D, 제조, 판매까지 전체 산업 체인을 구축했다. 현재 종양학, 신경퇴행성 질환, 심혈관 질환 분야에서 15개의 파이프라인을 보유하고 있으며, 4개의 핵심 제품 중 2개가 상용화됐다.

방사성의약품은 방사성 핵종을 포함하는 특수 제품으로, 진단 영상이나 치료를 위해 특정 생물학적 표적에 정밀하게 전달된다. 이러한 제품은 주로 종양학, 신경학, 심장학 분야에서 사용된다. 상장 신청서에 인용된 보고서에 따르면, 전 세계적으로 이미 10개 이상의 방사성리간드 관련 약물이 규제 승인을 받았다.

그 중 노바티스의 전립선암 치료제 플루빅토는 지난해 약 14억 달러의 매출을 기록했다. 또 다른 방사성의약품인 루타테라는 GEP-NET 치료제로 같은 기간 7억2400만 달러의 매출을 올렸다.

시노타우의 핵심 제품 중 하나인 XTR008은 자체 개발한 중국 최초의 치료용 방사성리간드로, 신경내분비종양 치료를 위한 Lu 표지 소마토스타틴 수용체를 표적으로 한다. 3상 임상시험을 완료했으며, 지난 4월 중국 의약품 규제당국에 신약 판매 신청이 접수됐다. 회사는 2026년 판매 승인을 기대하고 있다. 상장 문서에 따르면 2024년 SSTR 표적 치료용 방사성리간드의 글로벌 시장 규모는 약 7억 달러였으며, 2035년까지 34억 달러에 이를 것으로 전망된다.

또 다른 자체 개발 제품인 XTR005는 중국에서 알츠하이머병 진단용으로 승인된 최초의 PET 추적자다. 성인 환자의 PET 영상 촬영 중 뇌 내 아밀로이드-베타 플라크 수준을 측정해 알츠하이머병과 기타 인지 저하 원인을 평가하는 데 도움을 준다. 이 제품은 올 1월에 공식 출시되어 아직 재무보고서에 매출이 반영되지 않았다. 다른 상용화 제품인 아데노신 주사제는 관상동맥 질환 진단 보조제로 제한적인 매출만 기여하고 있다.

두 개의 제품이 판매 중이지만 시노타우의 수익성은 여전히 취약하다. 주요 수입원은 병원과 제약회사에 방사성의약품 개발 계약 서비스를 제공하는 것과 2021년 듀얼리티 바이오테라퓨틱스에 라이선스된 HER3 단일클론항체 파이프라인의 라이선스 수익이다.

2023년과 2024년 시노타우의 매출은 각각 1020만 위안과 4410만 위안을 기록했다. 2024년 계약 서비스 매출은 2716만 위안이었고, 제품 판매는 374만 위안에 그쳤다. 지난 2년간 순손실은 2023년 3억900만 위안, 2024년 1억5600만 위안을 기록했다. 많은 제약회사와 마찬가지로 시노타우의 주요 현금 소비는 R&D 지출로, 2023년 2억9700만 위안, 2024년 2억2800만 위안을 기록했다.

시노타우의 현금 보유액은 2024년 말 기준 4억7200만 위안으로 전년 대비 40% 감소했으며, 현재 지출 수준을 기준으로 약 2년간의 R&D 비용을 충당할 수 있는 수준이다. 그러나 많은 제품이 후기 임상단계에 진입함에 따라 높은 R&D 지출은 계속될 것으로 보인다. 더욱이 내년 승인이 예상되는 XTR008의 초기 상용화 기간 동안 시장 교육, 채널 개발, 생산능력 확대 등에 많은 비용이 소요될 전망이다.

시노타우는 2017년 이후 최소 9차례의 자금조달을 통해 총 29억 위안 이상을 유치했다. 2023년 7월에만 11억 위안 이상을 조달해 중국 방사성의약품 분야 단일 자금조달 기록을 세웠다. SDIC벤처캐피털, 진스투자, 시틱증권 등 유명 기관들이 이 방사성의약품 선도기업에 투자했다. 지난해 12월 프리IPO 자금조달 라운드 완료 후 시노타우의 투자 후 기업가치는 51억9000만 위안에 달했다.

노바티스의 플루빅토가 14억 달러의 연간 매출 기록을 세우면서 방사성의약품에 대한 글로벌 투자 붐이 일어났다. 파마GO의 메달파 데이터베이스에 따르면 작년 방사성의약품 분야에서 약 40건의 초기 단계 자금조달이 이뤄졌으며, 규모는 전년 대비 27% 증가한 15억 달러 이상을 기록했다.

시노타우는 이러한 글로벌 방사성의약품 붐을 타고 홍콩 IPO에서 좋은 반응을 얻어 높은 기업가치를 확보하고 자금조달 채널을 확대하기를 희망하고 있다. 그러나 기업가치 측면에서 어려움에 직면할 수 있다. 비교 대상인 선도적 방사성 핵종 공급업체 차이나 아이소토프 앤 래디에이션은 이미 수익성을 확보했음에도 시가총액이 41억 홍콩달러에 불과해 시노타우의 지난해 12월 자금조달 후 기업가치보다 낮다. 시노타우가 홍콩 투자자들로부터 더 나은 평가를 받으려면 틈새 시장에서 혁신적인 제약기업으로서의 가치를 입증해야 할 것이다.