네임슨홀딩스, 최대 고객사 주문 감소로 실적 급락

의류 제조업체 네임슨의 매출이 2025년 회계연도 하반기에 감소세로 전환됐다. 최대 고객사의 주문이 11% 감소한 영향이다.

• 네임슨의 이익이 2025년 회계연도 하반기에 40% 급감했다. 최대 고객사의 주문 감소와 베트남 신규 생산기지 투자가 주요 원인이다.
• 회사는 "신중한 현금관리 정책"을 이유로 하반기 배당금을 절반 이상 삭감했다.

의류 제조업체 네임슨홀딩스(1982.HK)의 최근 연간 실적은 글로벌 의류산업의 복잡한 현황을 보여준다. 중국의 경기 둔화로 인한 수요 감소부터 기업들의 동남아 생산 이전을 촉진하는 미중 무역전쟁의 영향까지 다양한 양상이 나타났다.

2025년 3월 종료된 회계연도 하반기 네임슨의 실적은 크게 악화됐다. 특히 주요 시장인 일본과 중국에서의 매출이 전년 대비 각각 19%, 7% 감소했다.

네임슨은 도널드 트럼프의 대중 관세 정책의 영향을 덜 받을 것으로 예상되는 베트남에 생산기지를 구축하느라 재정적 압박도 받고 있다. 또한 고객사 요청과 정치적 불안정으로 인해 미얀마 생산시설을 축소하는 과정에서 지역 다각화의 위험성도 경험하고 있다.

투자자들은 의류 제조업체들에 대해 오랫동안 신중한 태도를 보여왔으며, 지난 금요일 홍콩 증시 마감 후 발표된 네임슨의 실적에도 큰 관심을 보이지 않았다. 주가는 월요일 7.1% 하락했으며 연초 대비 8.2% 하락했다. 주가수익비율(P/E)은 5.3배로 텍스홍(2678.HK)의 5.5배와 비슷한 수준이지만, 중국의 유명 동계의류 브랜드 보시덩(3998.HK)의 15배에는 크게 못 미친다.

네임슨과 텍스홍은 대부분 OEM 생산을 하는 무명 기업들이다. 이는 수익성에서도 드러나는데, 네임슨의 최근 회계연도 매출총이익률은 18.0%로 보시덩의 지난해 9월 기준 49.9%의 절반에도 못 미친다.

네임슨은 최근 보고서에서 "글로벌 경제는 성장 둔화, 지속적인 인플레이션, 정책 불확실성 등의 도전에 직면했음에도 회복력을 보였다"며 "국가별로 경제 실적이 다르게 나타났고 소비 행태도 복잡한 회복 양상을 보였다"고 밝혔다.

사업 전반의 불확실성 속에서 한 가지 확실했던 것은 배당금의 대폭 삭감이었다. 네임슨은 회계연도 상반기 주당 배당금을 전년의 0.095홍콩달러에서 0.098홍콩달러로 소폭 인상했으나, 하반기에는 전년 0.035홍콩달러에서 0.015홍콩달러로 절반 이상 삭감했다.

회사는 이에 대해 직접적인 언급은 하지 않았지만 "신중한 현금관리, 강력한 현금흐름, 건전한 부채비율 유지에 대한 지속적인 노력"을 언급했다. 보고서에 따르면 3월 말 기준 현금은 전년의 7억1,700만 홍콩달러에서 40% 감소한 4억3,100만 홍콩달러(5,500만 달러)를 기록했으며, 부채비율은 8.9%에서 20.1%로 두 배 이상 증가했다.

이러한 추세가 긍정적이지는 않지만, 대부분 베트남 공격적 확장과 관련된 것으로 보여 재정적 무책임함보다는 선제적 대응으로 보인다. 결과적으로 네임슨은 수익성 압박에도 불구하고 여전히 현금흐름이 양호하고 수익을 내고 있다.

중국 생산기지의 다각화가 신중하고 재원을 잘 활용한 것으로 보이지만, 더 우려되는 것은 최근 회계연도 하반기의 급격한 사업 악화다.

최근 보고서에 따르면 3월 종료된 회계연도 매출은 전년의 43억8,000만 홍콩달러에서 1% 미만 감소한 43억5,000만 홍콩달러를 기록했다. 그러나 상반기 데이터를 분석해보면 상반기 2.2% 증가에서 하반기에는 5.3% 감소로 전환됐다.

이러한 감소는 중국과 일본 시장의 약세와 관련이 있어 보이나, 회사는 이에 대해 구체적인 언급을 하지 않았다. 다만 이전 보고서들에 따르면 일본의 패스트패션 기업 유니클로가 네임슨의 최대 고객사로 알려져 있다. 네임슨의 보고서는 최대 고객사의 매출이 전년 22억9,000만 홍콩달러에서 11% 감소한 20억4,000만 홍콩달러를 기록했다고 밝혔다.

유니클로 주문 감소는 중국 경기 둔화로 인한 중국 내 매장 실적 부진과 관련이 있을 수 있다. 그러나 일본 사업 주문이 크게 감소한 이유는 불분명하며, 이것이 투자자들의 우려를 키우는 요인일 수 있다. 이러한 감소세는 회사의 재고가 전년 9억1,100만 홍콩달러에서 33% 증가한 12억1,000만 홍콩달러로 늘어난 원인 중 하나일 수 있다.

중국과 일본의 감소세는 유럽과 북미 시장의 성장으로 일부 상쇄됐다. 유럽과 북미 매출은 각각 21% 증가한 8억3,300만 홍콩달러, 14% 증가한 6억600만 홍콩달러를 기록했다. 그러나 앞서 언급했듯이 북미 사업은 도널드 트럼프의 중국과 베트남에 대한 관세로 인해 현 회계연도에 압박을 받을 수 있다.

매출 감소에도 불구하고 네임슨은 비용 통제를 잘 했으며, 원자재 비용 하락으로 매출총이익률은 전년 17.7%에서 18.0%로 개선됐다. 순이익은 전년 3억6,200만 홍콩달러에서 5.4% 감소한 3억4,200만 홍콩달러를 기록했다. 그러나 상반기 데이터를 분석해보면 하반기 이익은 40% 급감했다.

결론적으로 네임슨은 미중 무역전쟁에 대비해 생산기지를 다각화하고 있으며, 단일 고객사에 대한 과도한 의존도의 위험성도 깨닫고 있다. 회사는 결국 이러한 어려움을 극복할 것으로 예상되지만, 그 과정에서 재무상태가 압박을 받을 수 있으며 이는 배당금 감소라는 형태로 투자자들에게 직접적인 영향을 미칠 것으로 보인다.