스마트폰 PDF 변환앱 인트시그, 글로벌 투자자 겨냥 홍콩 상장 추진

스마트폰으로 이미지를 PDF 파일로 직접 변환할 수 있는 앱을 운영하는 인트시그가 높은 수익성과 성장세를 내세워 홍콩 증시 상장을 추진한다.

핵심 요약

• 인트시그는 최근 3년간 연평균 30%의 순이익 성장률과 80% 수준의 높은 매출총이익률을 기록하며 홍콩 상장을 신청했다
• 스마트폰으로 PDF 파일을 생성할 수 있는 캠스캐너 앱이 회사 매출의 약 75%를 차지한다

전 세계 많은 사람들이 스마트폰으로 문서를 PDF 파일로 변환하는 캠스캐너 앱을 사용해봤을 것이다. 하지만 이 앱이 중국 인트시그 정보기술(688615.SH)이 운영한다는 사실을 아는 사람은 많지 않다. 전기 엔지니어로 중국 석유화학기업 시노펙에서 근무하다 2000년 모토로라에 입사했던 전리신 회장은 2006년 인트시그를 설립했다.

전 회장의 회사는 2010년 캠스캐너로 성공 궤도에 오르기 전까지 여러 제품을 출시했으며, 현재 캠스캐너는 전체 매출의 70% 이상을 차지한다. 인트시그는 작년 상하이 나스닥식 스타마켓에 상장했으며, 현재 시가총액은 200억 위안(28억 달러) 이상이다. 이제 회사는 최근 중국 본토 시장에 상장된 기업들의 홍콩 2차 상장 열풍에 동참해 글로벌 투자자들을 공략하려 한다.

상장신청서에 따르면 캠스캐너는 사용자 기반으로 세계 최대 이미지-텍스트 처리 제품 업체를 자처한다. 제3자 연구를 인용하면 2013년 이후 애플 앱스토어 무료 생산성 앱 순위에서 수차례 1위를 차지했다. 200개국에서 10억 명 이상의 사용자를 보유하고 52개 언어를 지원하며, 15년 이상 연간 20% 이상의 성장률을 꾸준히 유지한 몇 안 되는 글로벌 앱 중 하나다.

AI 기능 강화

회사는 최근 AI 붐을 활용해 AI 매직 프로, AI 스마트 지우기, AI 서명 등 다양한 신기능을 주력 제품에 통합했다. 캠스캐너는 작년 인트시그 매출의 77%를 차지했으며, 2025년 1분기에는 81%로 증가했다. 회사 포트폴리오에는 명함 리더기 캠카드와 기업 신용정보 앱 치신바오 같은 소비자 대상(2C) 제품도 포함된다.

기업 고객(2B)을 위해서는 텍스트인과 치신 인사이트 같은 제품을 제공하지만, 이는 매출의 약 16%에 불과하다. 2B 제품의 매출총이익률은 약 60%로, 2C 제품의 80% 이상보다 낮다.

스타마켓 상장사들이 주로 적자 스타트업인 것과 달리, 인트시그는 안정적으로 성장하는 매출과 이익을 자랑한다. 2022년부터 2024년까지 매출은 연평균 20% 이상 성장해 작년 14.4억 위안(2.01억 달러)을 기록했다. 순이익은 같은 기간 연평균 28% 성장해 작년 4억 위안에 달했다. 이러한 성장세는 올해 1분기에도 이어져 순이익이 전년 동기 대비 29.4% 증가한 1.16억 위안을 기록했다. 매출총이익률도 이 기간 동안 꾸준히 80%를 상회했다.

치열한 경쟁

현재 실적은 양호하지만, 상장신청서는 여러 위험요인도 지적한다. AI 기술의 급속한 발전에 뒤처질 경우 경쟁력이 약화될 수 있다. 틈새시장에서 강세를 보이고 있지만, 글로벌 2C 효율성 AI 제품 시장에서 2.2%의 점유율만을 보유해 국내외 경쟁사들과 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 방대한 사용자 데이터 보유로 인한 데이터 유출과 개인정보 보호 준수 위험도 있는데, 이는 작은 규모의 경험이 부족한 기업이 다루기 더 어려운 문제다.

경쟁력 유지를 위해 인트시그는 R&D에 많은 투자를 하고 있으며, R&D 비용은 2022년 2.79억 위안에서 2024년 3.9억 위안으로 증가해 작년 매출의 27%를 차지했다. 또한 매출의 약 3분의 1이 해외에서 발생해 환율 리스크 관리도 과제다.

최근 상하이와 선전 상장사들의 홍콩 2차 상장이 트렌드가 되었지만, 홍콩 주가가 더 낮게 형성되는 경우가 많다. 이는 상하이에서 약 220억 위안(30억 달러)의 높은 시가총액을 기록 중인 인트시그가 홍콩의 글로벌 투자자들로부터는 그만큼 높은 평가를 받지 못할 수 있다는 것을 의미한다.

2차 상장 기업들의 엇갈린 성적

5월 이후 상장한 2차 상장 기업 5개 중 4개가 6월 27일 기준 홍콩 공모가를 상회했다. 전기차 배터리 기업 CATL은 선전 주가 대비 7% 할인된 가격에 홍콩 주식을 발행했다. CATL은 탄탄한 사업 전망과 상대적으로 적은 홍콩 유통주식 수로 인해 홍콩 주가가 선전 주가를 웃돌고 있다. 6월 27일 기준 홍콩 주가는 공모가 대비 24% 상승해 선전 주가 대비 20% 프리미엄을 기록했다. 하지만 이런 프리미엄은 매우 드문 경우다.

일반적으로는 반대로, 대부분의 2차 상장 기업들의 홍콩 주가가 상하이·선전 주가 대비 약 20% 할인된 수준에서 거래된다. 헝루이제약과 산화인텔리전트컨트롤이 더 전형적인 사례다. 두 기업 모두 홍콩 공모가 대비 각각 26%, 8% 상승했지만, 여전히 중국 본토 시장 주가보다 낮다. 대표적인 조미료 제조사 하이톈플레이버링의 홍콩 주가는 상장 이후 3.4% 하락했으며, 상하이 주가 대비 20% 할인된 수준에서 거래되고 있다.

인트시그는 2024년 9월 주당 55.18위안에 상하이 스타마켓에 상장했다. 상장 첫날 주가는 100위안을 돌파했고 이후 투기적 매수세에 힘입어 500위안을 넘어섰다. 현재는 약 150위안대로 하락했지만 주가수익비율(PER)은 여전히 51배로 비교적 높은 수준이다. 홍콩 투자자들의 관심은 상하이 주가 대비 할인율 크기에 달려있을 것으로 보인다.