中 민간의료 성장 불투명...성형외과는 급성장

중국의 민간 의료 서비스 부문이 수년간의 고속 성장 이후 현실의 벽에 부딪혔다. 안과와 치과 등 비급여 의료 서비스 제공업체들은 경기 침체로 소비자들이 지갑을 닫으면서 전망이 불투명해지고 있다. 그러나 관련 분야인 성형외과에서는 한 기업이 과감한 사업모델 전환으로 투자자들의 주목을 받으며 이러한 추세를 거스르고 있다.

이 두 부문이 직면한 도전과 기회는 중국 소비 지출과 기업 전략의 변화하는 양상을 잘 보여준다. 핵심 문제는 이들 민간 의료기관이 대부분 국가 의료보험 대상에서 제외되어 있어 소비자들의 자발적 지출에 의존한다는 점이다. 경기가 악화되면서 이러한 지출이 가장 먼저 줄어들고 있다.

이는 불과 몇 년 전과는 완전히 다른 양상이다. 투자자들은 한때 중국의 부유해진 소비자들과 긴 대기시간 등 공공 의료시스템의 문제점을 겨냥해 이 부문에 큰 기대를 걸었다. 이러한 수요는 기업이나 부유층이 가입하는 민간 의료보험의 성장을 촉진했고, 이는 다시 민간 의료기관과 병원의 확장으로 이어졌다.

하지만 현재 지역 의료기관인 차오주 아이케어(2219.HK)와 같은 기업들은 매출이 감소하고 수익이 급감하고 있다. 심각한 안과 질환은 방치할 수 없기 때문에 기본적인 수요는 항상 있겠지만, 전반적인 추세는 신중한 모습이다. 소비자들은 필수적이지 않은 지출에 대해 두 번 생각하고 있다.

대부분의 업체가 1-2개 시설만 운영하는 분산된 산업 구조에서 이러한 침체기는 특별한 기회가 될 수 있다. 업계는 통합이 필요한 시점이다. 현재의 경제 상황에서 충분한 자본을 보유한 대형 업체들은 더 저렴한 가격에 경쟁사를 인수하고 시장 점유율을 높일 수 있다. 이전에 인수합병을 주도하다가 중단했던 차오주와 같은 기업이 다시 인수에 나설 수 있다. 자금이나 주식 등 수용 가능한 자본이 있다면, 공격적으로 나설 좋은 시기라고 판단된다.

그러나 이러한 전략에는 여러 과제가 있다. 1선 도시부터 5선 도시까지 발전 수준이 다양한 중국에서 통합은 느린 과정이다. 가장 중요한 위험은 단순히 부실 시설이 아닌 양질의 자산을 확보하는 것이다.

성형외과의 새로운 도약

많은 민간 의료기관이 어려움을 겪고 있는 가운데, 성형외과 플랫폼 소영(NASDAQ:SY)의 주가가 급등하고 있다. 수년간의 정체기와 상장폐지 위기를 겪었지만, 사업모델의 근본적인 변화로 투자자들의 호응을 얻고 있다.

소영은 이전에 주로 소비자와 중국 전역의 수천 개 성형외과를 연결하는 중개자 역할을 했다. 현재는 자체 클리닉을 개설하며 수직 통합 모델로 전환하고 있다. 이러한 플랫폼에서 운영자로의 진화가 새로운 신뢰를 불러일으켰다.

이러한 낙관론에는 여러 이유가 있다. 첫째, 전통적인 수직 통합 모델은 명확한 경제적, 재무적 이점이 있다. 둘째, 더 중요한 점은 서비스 품질에 대한 더 나은 통제력을 제공한다는 것이다. 마케팅 관점에서 이는 많은 잠재 고객들에게 어필할 수 있는 강력한 장점이다. 중개자로서 전문성을 키운 후 이를 활용해 직접 서비스를 제공하는 것은 자연스러운 진화로 보인다.

그러나 이 새로운 모델은 더 큰 위험을 수반한다. 이전 모델에서는 의뢰한 클리닉에서 고객이 나쁜 경험을 했을 때 소영은 평판상의 타격만 입었을 수 있지만, 이제는 소유주이자 운영자로서 모든 책임을 져야 한다.

성공하기 위해서는 최고 수준의 의료 인력을 유치하고 모든 시설에서 일관된 품질을 보장하기 위한 엄격한 시스템과 프로토콜을 구축해야 한다. 이는 플랫폼 운영과는 매우 다른 과제다. 성장은 신중하게 관리되어야 한다. 너무 빠른 확장은 항상 위험하지만, 성형 시술이 포함된 사업에서는 위험이 훨씬 더 크다. 한 가지 전략은 이전에 사업을 의뢰했던 우수 클리닉들을 인수하여 수년간의 성과를 관찰한 후 파트너로 영입하는 것이다.

투자 관점에서 단기 전망은 새로운 전략에 대한 기대감에 따른 투기적 성격이 강하다. 장기 전망은 더 안정적이지만 인내심이 필요하다. 이는 새로운 모델의 내재된 위험을 관리하는 기업의 능력과 더 넓게는 중국 소비 지출의 회복에 대한 베팅이다. 결국 중국은 세계 2위의 경제대국이며, 정부는 결국 소비를 지원하기 위한 추가 조치를 취할 것으로 예상된다. 확장이 어떻게 진행되는지 면밀히 평가하고 조사할 의향이 있는 투자자들에게는 시간을 두고 수익을 낼 가능성이 있다.