종목분석

암호화폐 시장도 인플레이션 공포에 휩싸여

2025-08-22 20:14:24
암호화폐 시장도 인플레이션 공포에 휩싸여

이더리움이 레이어2 네트워크의 무분별한 토큰 발행을 방치하면서 '토큰 과잉' 문제가 다시 도마 위에 올랐다.


사용자 증가에 맞춰 통화 공급을 늘리는 것을 인플레이션이라고 부른다. 암호화폐 전문가들은 이러한 토큰 과잉 공급이 토큰 가치를 떨어뜨리고 블록체인 네트워크의 안정성을 해치고 있다고 지적한다.


이더리움은 2022년 지분증명(PoS) 전환으로 큰 폭의 디플레이션 효과를 거뒀다. 하지만 최근 이 문제가 다시 불거지면서 경쟁 블록체인들이 기회를 포착했다. 솔라나, 셀레스티아, 니어 등은 토큰 과잉 문제를 해결하고 네트워크 사용량과 가격 간 격차를 줄이기 위한 움직임을 보이고 있다.


토큰 공급량 감소는 자산 가치를 높이고 네트워크 안정성을 개선하며 투자자를 유치하고 투기성 매도 압력을 완화할 것이라는 게 업계의 분석이다.



무분별한 토큰 발행의 후폭풍

암호화폐 벤처캐피털리스트 닉 카터는 최근 X(구 트위터)를 통해 이더리움 커뮤니티가 레이어2 네트워크의 무분별한 토큰 발행을 방관하고 있다고 비판했다. 그는 "이더리움이 자체 토큰의 눈사태에 묻혀 자멸하고 있다"고 지적했다.


카터의 발언은 레커 캐피털의 창업자 퀸 톰슨이 "이더리움이 투자 관점에서 완전히 죽었다"고 평가한 것에 대한 답변이었다.


톰슨은 2위 블록체인인 이더리움의 거래 활동 감소, 사용자 성장 둔화, 수익 하락을 상세히 설명했다. 개발 플랫폼으로서의 유용성과 관계없이 이더리움의 투자 가치는 사라졌다는 것이 그의 주장이다.


최근 이더리움 가격 랠리를 감안하면 과도한 평가로 보일 수 있지만, 이러한 비판은 분명히 시장의 신경을 건드렸다.



토큰 과잉의 원인

토큰 인플레이션은 발행자가 시장의 토큰 공급량을 늘릴 때 발생한다. 말 그대로 공중에서 더 많은 토큰을 만들어내는 것으로, 암호화폐 지지자들이 중앙은행의 법정화폐 발행을 비판할 때 주로 거론하는 행위다.


이는 스테이킹 보상을 지급하거나 채굴자와 검증인에게 대가를 지불하는 등 다양한 메커니즘을 통해 발생한다.


카터의 지적 당시 이더리움 네트워크 활동은 새로운 저점을 기록했다. 3월 23일 소각된 이더리움은 단 53.05 ETH(약 10만5000달러)에 불과했다.


이는 2022년 EIP-1559 도입 이후 가장 낮은 일일 소각량이다. EIP-1559는 각 거래의 기본 수수료를 소각함으로써 이더리움 공급량을 통제하기 위해 도입된 메커니즘이다.


네트워크 활동이 활발할 때 EIP-1559는 이더리움의 디플레이션을 유발할 수 있다. 그러나 최근 데이터는 반대 현상을 보여준다. 2025년 상반기 일일 거래량, 활성 주소, 거래 계정, 신규 주소 생성 등 모든 지표가 하락했다. 결과적으로 이더리움의 공급량은 연간 약 0.70% 증가할 것으로 예상된다.



레이어1 블록체인들의 대응

이더리움은 최근 통화정책 변경이나 다가오는 후사카 하드포크에서 인플레이션 문제를 다루지 않았다. 다만 이더리움 재단의 입장에서 보면, 이미 지분증명 전환으로 이더리움 인플레이션율을 약 90% 감소시켰다. 이는 비트코인 반감기 3회와 맞먹는 디플레이션 효과였다.


최근의 가격 상승은 이러한 변화가 효과를 거뒀음을 시사하지만, 이더의 가격 흐름은 2023년 이후 비트코인과 다른 양상을 보이고 있다.


이더리움의 토큰 과잉 문제에 대한 우려는 근거가 있다. 사용량 증가 없는 공급 증가는 지속 불가능하다. 이 격차가 벌어질수록 매도 압력이 커지고 변동성이 높아질 수 있다.


경쟁 블록체인들은 이더리움의 곤경을 주시하며 자체 토큰 인플레이션 전략을 재검토하고 있다.


  • 니어 프로토콜은 검증인과 스테이커에 대한 블록 보상으로 지급되는 니어 토큰의 순발행량을 줄여 연간 인플레이션율을 5%에서 2.5%로 절반 낮추는 방안을 검토 중이다.
  • 셀레스티아는 합의 메커니즘을 PoS에서 지배구조 증명(PoG)으로 전환하는 대대적인 개편을 계획하고 있다. PoG는 유동성 스테이킹과 같은 인플레이션 유발 기법을 단계적으로 폐지하고 검증인 선별과 정액 보상 지급 같은 '오프체인 거버넌스' 조치로 대체할 예정이다.
  • 솔라나도 SOL의 인플레이션을 줄이려 시도했다. 연간 인플레이션율을 4.4%에서 1%로 낮추려 했던 SIMD-228 제안은 승인을 받지 못했지만, 새로운 반인플레이션 제안이 준비 중이다.


토큰 소각의 중요성

토큰 공급량을 줄이는 검증된 방법은 소각이다. 체인 사용량이 늘수록 더 많은 토큰을 영구적으로 제거하는 방식이다. 니어, 셀레스티아, 솔라나는 자체 네트워크의 수수료 소각량이 너무 적다고 지적한다.


아발란체와 BNB 체인은 인플레이션과 소각 전략이 잘 조화된 사례로 자주 언급된다.


아발란체는 C체인 거래 수수료의 100%를 소각하여 AVAX 토큰 발행량의 약 16%를 상쇄한다. BNB 체인은 분기별로 정기 소각을 실시한다. 2025년 7월 10일 진행된 최근 소각에서는 총 1,595,599 BNB 토큰(약 10억 달러 상당)이 제거됐다.


BNB 번 대시보드에 따르면, BNB의 소각 일정으로 초기 토큰 발행량 2억200만 개에서 현재 약 1억3900만 개로 순공급량이 감소했다.



시사점

블록체인들은 채굴자/검증인에게 대가를 지불하기 위해 토큰 공급량을 늘린다. 법정화폐와 중앙은행의 조작을 경멸하는 암호화폐 업계의 입장에서는 아이러니한 상황이다.


공급량 증가가 성장을 지원하는 데 필요할 수 있지만, 균형이 맞지 않으면 네트워크와 사용자에게 해를 끼친다. 크립토닷컴의 분석에 따르면 토큰이 인플레이션의 영향을 많이 받을수록 가격 성과가 나빠진다.


전문가들은 토큰 희소성의 효과적인 관리가 가격을 상승시키고 네트워크 성장에 더 안정적인 환경을 조성할 수 있다고 말한다. 암호화폐가 아무리 특별하다고 주장해도 수요와 공급의 기본 법칙을 피할 수는 없다.

이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.