넷플릭스, 역사적 경고 무시... 애널리스트 "워너 딜, 미디어 합병의 또 다른 실패한 결혼 될 것" 우려

넷플릭스(NFLX)가 워너브러더스 디스커버리(WBD) 인수 계획으로 재무 건전성을 한계까지 끌어올리면서 채권 애널리스트들의 경고를 받고 있다. 독립 회사채 리서치 기관인 기미 크레딧은 화요일 이 스트리밍 플랫폼의 부채에 대한 투자의견을 비중축소로 하향 조정하며, 시장이 이번 거래의 재무 구조를 우려하고 있다는 명확한 신호를 보냈다.

넷플릭스는 워너브러더스에 약 720억 달러를 지불하기로 합의했으며, 여기에는 주당 27.75달러를 현금과 주식으로 지급하는 것이 포함된다. 거래 자금을 조달하기 위해 넷플릭스는 약 110억 달러의 기존 부채를 인수해야 하며, 약 500억 달러의 신규 부채를 발행할 계획이다.

500억 달러 부채가 투자등급 지위 위협

막대한 규모의 신규 부채는 넷플릭스의 부채-EBITDA 비율을 현재 약 1.1배에서 4배 이상으로 즉시 끌어올릴 것이다. 이 비율은 투자등급 부채 등급을 유지하려는 기업들이 일반적으로 추구하는 3배 기준을 초과하는 수준이다.

넷플릭스는 현재 싱글A 신용등급을 보유하고 있지만, 애널리스트들은 이번 인수 계획이 등급을 투자등급 중 최하위인 트리플B로 떨어뜨릴 수 있다고 경고했다. 넷플릭스 최고재무책임자 스펜서 노이만이 "건전한 재무구조와 견고한 투자등급 신용등급"을 유지하겠다고 약속했지만, 애널리스트 커뮤니티는 여전히 회의적이다.

기미 크레딧 애널리스트 데이브 노보셀은 이번 인수의 즉각적인 영향이 "명백히 부정적"이라고 썼다. 그는 또한 경영진의 우선순위에 대한 우려를 제기했다. 노보셀은 회사가 연간 90억 달러 이상의 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상되지만, 경영진이 부채 감축을 우선시하면서도 "여전히 자사주 매입을 추진할 것"이라고 밝힌 점을 지적했다.

인수합병 실패 사례와 인수전 위험

부채 부담은 상당한 위험을 초래하며, 특히 파라마운트 스카이댄스(PSKY)와의 잠재적 인수전이 가격을 더욱 끌어올릴 위협이 있다. 노보셀은 역사적 위험을 지적하며 "미디어 인수합병의 역사는 실패한 결합으로 가득하다"고 썼다.

그는 또한 이번 거래가 성사되지 않을 가능성도 제기하며 "넷플릭스 거래가 승인되지 않거나, 엘리슨 가문의 막대한 자금 지원을 받는 파라마운트가 궁극적으로 승리할 가능성이 크다고 본다"고 밝혔다. 넷플릭스는 계획된 비용 절감 효과가 나타나기 전까지 콘텐츠에 대한 막대한 투자를 계속해야 하므로 몇 년간 재무적 압박을 받을 것이다.

핵심 요약

이 기사의 최종 결론은 넷플릭스의 공격적인 720억 달러 인수 제안이 신용등급을 위협하고 있으며, 이는 시장이 거래의 부채 부담을 우려하고 있음을 확인시켜준다는 것이다.

채권 애널리스트들이 넷플릭스를 하향 조정한 이유는 500억 달러의 신규 부채가 주요 투자등급 기준을 즉시 위반할 것이기 때문이다. 이러한 부채 위험은 잠재적 인수전 및 미디어 인수합병 실패의 역사와 결합되어 이번 거래의 즉각적인 영향을 명백히 부정적으로 만든다.

넷플릭스는 매수, 보유, 매도인가

넷플릭스(NFLX)에 대한 애널리스트 의견은 지난 3개월간 추적된 월가 애널리스트 38명의 컨센서스를 기준으로 중립적 매수로 평가된다. 이 중 27명의 애널리스트가 매수를 제시했고, 9명은 보유를, 2명은 매도를 권고했다.

평균 12개월 NFLX 목표주가는 134.30달러다. 이 목표가는 최근 주가 대비 38.6%의 상승 여력을 시사한다.

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