타이완 세미컨덕터가 시장의 AI 버블 우려를 뛰어넘는 이유

인공지능이 거품 상태에 있는가? 이는 월가 전역에 퍼진 하나의 질문으로, 많은 사람들이 인기 있는 기술 기업들의 높은 밸류에이션에 회의적인 시각을 갖게 만들었다. 그러나 순수 파운드리 기업인 대만 반도체 TSMC(TSM)의 경우, 혁신 부문을 둘러싼 불안감은 일시적인 현상에 가까워 보인다.

연초 이후 TSM 주가는 약 53% 상승하며 최고 실적을 기록한 대형주 중 하나로 자리매김했다. 더욱 인상적인 것은 최근 한 달간 TSM이 2% 이상 상승했다는 점이다. 표면적으로는 축하할 만한 수치가 아닌 것처럼 보일 수 있다. 하지만 엔비디아(NVDA)를 포함한 많은 다른 반도체 기업들이 이 기간 동안 부진했다는 점을 고려하면 의미가 크다.

이는 왜 일반적으로 TSMC로 불리는 이 회사가 그토록 회복력이 강한지에 대한 의문을 제기한다. 근본적으로 AI 수요는 파운드리에 먼저 도달하고 이러한 기업들이 마지막으로 영향을 받는다. 다시 말해, AI 수요가 강할 때 TSMC는 즉시 생산 증대 주문을 받는다. 수요가 둔화되면 하류 소매업체들이 먼저 영향을 감지한다. TSMC도 결국 타격을 받겠지만, 하류와 상류 채널 사이에는 시차가 존재하며, 특히 이들을 연결하는 체인이 길기 때문이다.

둘째, TSMC는 곡괭이와 삽 플레이의 전형적인 사례다. 본질적으로 투자자들은 이 칩 파운드리를 AI 수요의 가장 안전한 표현으로 본다. 그 이유는 변동성을 유발하는 압력 속에서도 TSMC가 가격 결정력을 유지하고, 막대한(잠재적으로 극복 불가능한) 해자를 보유하며, 기술 생태계의 기반에 자리하고 있기 때문이다.

물론 이러한 내러티브는 이미 TSM 주가에 반영된 잘 알려진 이야기이므로 거래 유용성은 크지 않다. 그러나 최근 나타난 희귀한 정량적 신호는 향후 상승 가능성을 시사한다.

TSM 주가 행동의 객관화

사회적 맥락에서 객관화는 논란의 여지가 있는 주제다. 이는 사람의 내재적 가치를 축소하고 그들의 가치를 단순히 외모로 압축하는 것을 상징하기 때문이다. 마찬가지로 가격 행동을 단순히 상승 또는 하락 주간과 같은 개별 범주로 객관화하면 데이터의 풍부함과 정확성을 잃게 된다.

그러나 사회학적 연구를 수행하려면, 예를 들어 키와 취업 면접 성공 가능성 간의 관계를 연구하려면 앞서 언급한 압축이 필연적으로 발생해야 한다. 물론 모든 인간은 고유하고 본질적으로 가치가 있다. 하지만 더 큰 진실을 추출하려면 사람들을 범주화해야 한다. 이 경우 "키가 큰" 그룹과 "키가 작은" 그룹으로 나누는 것이다.

실제로 수많은 연구에서 키와 노동 시장 성공 사이에 긍정적인 상관관계가 있음을 보여주었다(적어도 선진국에서는). 나는 그 이유에 대해서는 관심이 없다. 아마도 면접관들이 키가 큰 사람을 만났을 때 도파민 효과를 얻는지도 모른다. 중요한 것은 데이터가 부인할 수 없다는 점이다. 더 나은 표현이 없다면, 사회에는 키 특권이 존재한다.

다른 모든 조건이 동일하다면, 어떤 구직 후보자가 일자리를 얻을 가능성이 높은지 예측해야 한다면, 통계적으로 키가 큰 사람을 선택하는 것이 더 유리하다. 이것이 모든 키가 큰 후보자가 일자리를 얻는다는 의미는 아니다. 그러나 경험적 편향은 키가 큰 사람에게 유리하다.

같은 논리로, 나는 특정 행동 신호가 특정 미래 결과와 상관관계가 있다고 가정한다. 이를 "이분산 특권"이라고 부를 수 있다. 다시 말해, 과거 행동 패턴이 미래 가격 발견에 영향을 미치고 영향을 준다.

물론 투자자들이 TSM 가격 차트를 볼 때, 그것은 시간에 걸친 단일 여정임을 알 수 있다. 분명히 우리는 표본 크기가 1인 경우 확률적 분석을 수행할 수 없다. 따라서 우리는 데이터를 롤링 시퀀스로 분해하는데, 이는 과학적으로 슬라이딩 윈도우 경험적 분포로 알려진 프로세스다.

기본적으로 이는 데이터의 국소적이고 이동하는 하위 집합에 경험적 분포 개념을 적용하여 비정상 데이터를 분석하는 데 사용되는 시계열 분석 기법이다. 이 분석을 통해 우리는 확률 밀도라는 매우 중요한 지표를 계산할 수 있다.

TSMC의 위험 기하학 거래

위의 수학적 프레임워크를 사용하면(확률 이론, 행동 전환 및 미적분을 결합한), TSM 주가의 향후 10주 수익률은 분포 곡선으로 표현될 수 있으며, 결과는 290달러에서 336달러 사이에 있을 가능성이 높다(월요일 종가 301.87달러를 기준 가격으로 가정). 또한 가격 클러스터링은 약 309달러 부근에서 두드러질 가능성이 높다.

위의 평가는 2019년 1월 이후 모든 시퀀스 또는 시행을 집계한 것이다. 그러나 우리가 관심을 갖는 것은 데이터의 특정 하위 집합, 즉 현재 4-6-U 퀀트 신호다. 즉, 지난 10주 동안 TSM 주가는 4주 상승, 6주 하락을 기록했지만 전체적인 기울기는 상승세였다.

이러한 설정 하에서 향후 10주 수익률은 272달러에서 365달러 사이로 이동할 가능성이 높으며, 주요 가격 클러스터링은 310달러 부근에서 두드러질 것으로 보인다. 그러나 2차 클러스터링은 330달러 부근에서 발생할 가능성이 높아 상당한 상승 여력을 보여준다.

그러나 위험의 기하학은 확률 밀도를 계산하거나 TSM 주가가 어디에 도달할 가능성이 가장 높은지를 파악하는 데만 흥미로운 것이 아니다. 정말 매력적인 것은 확률 감쇠다.

320달러에서 340달러 사이에서 확률 밀도는 상대적으로 30.1% 감소한다. 그러나 340달러에서 360달러 사이에서는 밀도가 95.62%로 기하급수적으로 떨어진다. 다시 말해, 불 콜 스프레드 옵션 전략에서는 실현될 가능성이 높은 분포 곡선의 구성 요소와 관련된 프리미엄을 매수하고, 실현될 가능성이 낮은 분포 부분을 매도하는 것이 유리하다.

순수하게 수학에 기반하여 거래하고자 하는 사람들을 위해, 나는 2026년 2월 20일 만기 330/340 불 콜 스프레드가 가장 합리적이라고 생각한다. 이 거래는 만기 시 TSM 주가가 340달러 행사가를 돌파해야 하는데, 이는 이상적이다. 왜냐하면 주가가 340달러보다 훨씬 높게 도달할 가능성이 낮기 때문이다. 또한 손익분기점 가격인 333.25달러는 4-6-U 시퀀스의 확률적 질량의 핵심 부분 근처에 위치한다.

TSM은 매수, 매도, 보유 중 무엇인가?

월가로 눈을 돌리면, TSM 주식은 8건의 매수, 1건의 보유, 0건의 매도 의견을 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. TSM의 평균 목표주가는 353.25달러로, 17%의 상승 여력을 시사한다.

TSM 주가, AI 거품 공포 속에서도 상승세 전망

광범위한 AI 부문이 거품 붕괴에 대한 우려 속에서 주춤한 반면, 대만 반도체는 비즈니스 모델의 내구성과 반도체 공급망에서의 핵심적인 역할 덕분에 변동성을 대체로 견뎌냈다. 더욱 고무적인 것은 최근 발동된 정량적 신호가 이러한 회복력이 단순한 우연이 아니며, 실제로 지속적인 상승 기회를 나타낼 수 있음을 시사한다는 점이다.