노던 테크놀로지스, 강력한 매출에도 마진 약세 직면

노던 테크놀로지스 인터내셔널(NTIC)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

노던 테크놀로지스 인터내셔널의 최근 실적 발표는 강력한 매출 모멘텀을 누리고 있지만 수익성 압박과 씨름하고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 이번 분기를 전환기로 규정했다. 사상 최대 연결 매출, 여러 핵심 부문의 눈에 띄는 성장, 대형 계약 수주가 마진 약화, 실적 감소, 유동성 악화와 대비를 이뤘다. 경영진은 최근의 투자와 운영 조정이 2026 회계연도까지 더 강력하고 높은 마진의 성장을 위한 토대를 마련하고 있다고 강조했지만, 현재 수익 지표는 매출 증가에 뒤처지고 있다.

사상 최대 연결 매출, 견고한 수요 신호

노던 테크놀로지스는 2026 회계연도 1분기 연결 매출 2,330만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 9.2% 증가한 수치로 2024년 이후 가장 강력한 연간 성장률을 나타냈다. 경영진은 이를 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 수요의 증거로 강조했으며, 여러 사업부가 기록적이거나 기록에 근접한 실적을 달성했다. 투자자들에게 핵심 시사점은 회사가 매출 확보에 어려움을 겪고 있지 않다는 점이다. 과제는 이러한 성장을 더 강력한 수익으로 전환하는 데 있다.

ZERUST 오일 앤 가스, 획기적 성장과 대형 계약 달성

ZERUST 오일 앤 가스 부문은 이번 분기의 주요 성과 중 하나로 부상했다. 1분기 매출 240만 달러로 전년 대비 58.1% 급증하며 기록을 세웠고, 2분기 연속 200만 달러를 넘어섰다. 가장 큰 전략적 성과는 노던 테크놀로지스가 85% 지분을 보유한 ZERUST 브라질이 향후 3~4년간 약 1,300만 달러 규모의 대형 FPSO 부식 방지 계약을 확보한 것이다. 경영진은 이 계약이 2026 회계연도와 2028년까지 의미 있게 확대될 것으로 예상하며, 오일 앤 가스를 높은 마진 성장과 장기 매출 가시성의 핵심 동력으로 자리매김시킬 것으로 전망했다.

NTIC 차이나, 내수 강세로 우수한 실적

완전 자회사인 NTIC 차이나는 그룹 내에서 가장 강력한 성장 프로필 중 하나를 보여줬으며, 매출이 23.5% 증가한 490만 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 실적을 주로 강력한 중국 내수 수요에 기인한다고 밝혔으며, 많은 산업 동종 기업들과 비교해 미국 관세 노출이 제한적이라고 언급했다. 무역 마찰로부터의 이러한 보호막과 기초 시장 성장이 결합되어 중국을 포트폴리오의 밝은 부분이자 회사의 국제 확장 전략의 핵심 축으로 만들었다.

네이처텍, 분기별 반등으로 분기 기록 달성

바이오플라스틱 사업부인 네이처텍은 분기 매출 600만 달러를 기록하며 1분기 신기록을 세웠고, 전년 대비 2.2% 증가했다. 중요한 점은 네이처텍 매출이 전 분기 대비 16.5% 증가하며 의미 있는 수요 반등을 보여줬다는 것이다. 북미 매출 증가와 퇴비화 가능한 식품 포장 이니셔티브를 포함한 대형 기회의 진전이 성장을 견인했다. 경영진은 네이처텍을 지속가능성 트렌드와 연계된 핵심 성장 벡터로 규정했으며, 최근의 모멘텀은 전체 매출 다각화에 대한 규모와 기여도 개선을 시사한다.

합작투자 매출 증가, 수익 기여도는 감소

보고된 매출에 연결되지 않는 합작투자는 2,450만 달러의 매출을 창출했으며, 이는 전년 대비 2.9% 증가한 수치로 여러 파트너사의 수요 개선을 반영했다. 그러나 합작투자 영업이익은 전년 대비 5.1% 감소하며 회사의 계열사 수익에 부담을 줬다. 경영진은 한 독일 합작투자의 부진을 언급했으며, 이 회사는 중간 한 자릿수 매출 감소를 기록해 다른 지역의 강세를 상쇄했다. 합작투자 매출 추세는 긍정적이지만, 수익성 하락은 지역별 변동성과 이 수익원에 대한 유럽 회복의 중요성을 강조한다.

여러 매출 기록에도 불구하고 수익성 압박

이번 분기에서 가장 주목할 만한 불일치는 강력한 매출 실적과 약한 순이익 결과 사이였다. GAAP 순이익은 23만 8,000달러로 전년 동기 56만 1,000달러 대비 약 57.6% 감소했으며, 주당순이익은 0.06달러에서 0.03달러로 하락했다. 비GAAP 기준으로 조정 순이익은 34만 4,000달러, 주당 0.04달러로 전년 66만 7,000달러, 주당 0.07달러 대비 약 48.4% 감소했다. 경영진은 타이밍, 운영 문제, 지속적인 투자가 단기 수익성을 압박하고 있다고 인정했지만, 핵심 부문들은 기록적인 매출을 창출하고 있다.

일시적 운영 문제로 인한 매출총이익률 압박

매출총이익률도 우려 영역이었다. 매출 대비 매출총이익 비율은 전년 38.3%에서 36.0%로 2.3%포인트 하락했다. 경영진은 일시적인 공급업체 리드타임 문제를 마진 압박의 주요 원인으로 지목했으며, 이는 일부 압박이 구조적이라기보다는 운영상의 문제였음을 시사한다. 경영진은 이러한 문제가 해결되고 ZERUST 오일 앤 가스 및 특정 국제 사업과 같은 높은 마진 사업이 믹스에서 차지하는 비중이 증가함에 따라 순차적인 매출총이익률 개선을 기대한다고 재차 강조했다.

영업비용 증가, 영업 레버리지 도전

총 영업비용은 970만 달러로 전년 대비 2.9% 증가했다. 증가는 주로 판매관리비 증가에 기인했으며, 연구개발비 감소로 부분적으로 상쇄됐다. 비용 증가가 이번 분기 매출 증가에 뒤처졌지만, 영업비용의 절대적 증가는 약한 매출총이익률과 결합되어 영업이익을 압박했다. 경영진은 지출을 전략적인 것으로 규정하며 매출, 운영, 높은 마진 제품 확대에 초점을 맞췄다고 밝혔지만, 영업 레버리지를 회복하기 위해 향후 영업비용을 상대적으로 일정하게 유지해야 한다고 인정했다.

수익성과 영업 레버리지를 향한 전략적 추진

컨퍼런스콜 전반에 걸쳐 경영진은 수익성과 영업 레버리지에 대한 더 날카로운 전략적 초점을 강조했다. 회사는 효율성 개선을 목표로 운영과 프로세스에 투자하는 동시에, ZERUST 오일 앤 가스, NTIC 차이나, 네이처텍과 같은 높은 마진 부문에 성장 노력을 집중하고 있다. 목표는 분기별 매출이 영업비용보다 빠르게 성장하도록 하여 증분 매출의 더 많은 부분이 순이익으로 이어지도록 하는 것이다. 경영진은 이러한 조치들이 일시적인 비용 역풍 해결과 함께 2026 회계연도를 통해 순차적인 마진 개선과 더 강력한 실적을 견인할 것이라는 확신을 표명했다.

재무상태표... 소폭 부채 감소, 유동성 악화

노던 테크놀로지스는 분기 말 운전자본 1,940만 달러, 현금 및 현금성자산 640만 달러로 마감했으며, 이는 2025년 8월 말 각각 2,040만 달러, 730만 달러에서 감소한 수치다. 운전자본 4.9% 감소와 현금 12.3% 감소는 단기 유동성의 일부 악화를 부각시킨다. 총 부채는 1,200만 달러로 3개월 전 1,220만 달러보다 소폭 낮았지만, 회전신용한도에서 910만 달러가 인출되어 단기 차입에 대한 상당한 의존도를 보여줬다. 그럼에도 불구하고 이사회가 주당 0.01달러의 분기 현금 배당을 선언한 결정은 회사의 현금 창출 전망에 대한 경영진의 확신을 나타낸다.

매출 강세에도 불구하고 수익성 부진

종합적으로 이번 분기는 익숙한 긴장감을 보여줬다. 노던 테크놀로지스는 분명히 새로운 사업을 확보하고 여러 전략적 플랫폼에서 매출을 가속화하고 있지만, 순이익은 이를 따라가지 못하고 있다. 오일 앤 가스, 중국, 네이처텍, 합작투자의 여러 매출 기록과 건전한 성장이 아직 강력한 실적 성장으로 이어지지 않았다. 회사는 이러한 격차를 일시적인 마진 역풍, 지역 합작투자 부진, 아직 확대 단계에 있는 전략적 투자에 기인한다고 설명한다. 투자자들은 이러한 압박이 완화됨에 따라 약속된 영업 레버리지가 향후 분기에 나타나기 시작하는지 면밀히 지켜볼 것이다.

가이던스 및 전망... 마진 회복과 성장에 베팅

향후 전망과 관련해 경영진은 2026 회계연도를 통해 전년 대비 높은 매출과 수익성 개선에 대한 기대를 재확인했다. 성장 엔진은 약 1,300만 달러 규모의 브라질 FPSO 계약에 힘입은 ZERUST 오일 앤 가스의 지속적인 강세, NTIC 차이나의 지속적인 모멘텀, 네이처텍의 추가 성과로 구동될 것으로 예상된다. 1분기에 합작투자 영업이익이 감소했음에도 불구하고 2.9% 증가한 합작투자 매출은 예상되는 유럽 부양책과 지역 회복의 혜택을 받을 것으로 전망된다. 회사는 1분기 36% 수준에서 순차적인 매출총이익률 개선을 가이드했으며, 매출 증가가 비용 증가를 앞지르도록 영업비용을 상대적으로 일정하게 유지하겠다고 약속했다. 경영진은 또한 긍정적인 영업현금흐름이 부채 감소와 더 나은 운전자본 지표를 지원할 것으로 예상하며, 비GAAP 1분기 기준 34만 4,000달러의 소폭 실적에서 실적을 성장시키면서 시간이 지남에 따라 재무상태표를 점진적으로 개선하는 것을 목표로 한다.

요약하면, 노던 테크놀로지스의 실적 발표는 미묘한 이야기를 제시했다. 강력하고 다각화된 매출 모멘텀, 유망한 성장 엔진, 수익성 향상을 위한 명확한 전략을 가진 회사이지만, 현재 마진 압박, 약한 합작투자 수익 기여, 악화된 유동성과 씨름하고 있다. 경영진이 비용 안정화, 매출총이익률 개선, 핵심 계약 및 지역 성장 활용 계획을 이행할 수 있다면, 매출과 실적 간의 현재 불일치가 좁혀질 수 있으며, 단기 압박 요인을 넘어 볼 의향이 있는 투자자들에게 상승 여력을 제공할 수 있다.