에어 테스트, 단기 압박 속 2027년 반등 전망

에어 테스트(AEHR)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

에어 테스트, 실적 발표에서 단기 어려움과 장기 전망 사이 균형 모색

에어 테스트의 최근 실적 발표는 엇갈리면서도 조심스럽게 낙관적인 그림을 그렸다. 경영진은 매출 감소, 마진 급격한 축소, 적자 전환으로 특징지어진 힘든 분기를 인정하면서도, 2026 회계연도 하반기와 2027 회계연도로 향하는 전략적 입지가 강화되고 있다고 강조했다. 실리콘 카바이드 및 전기차 관련 수요 약세, 신규 프로그램의 기술적 지연 등 현재의 역풍에 대한 현실적 인식과 함께, 향후 몇 년간 더욱 견고한 성장 국면을 뒷받침할 수 있는 수주 가시성, 제품 수주, 시장 다각화에서의 가시적 모멘텀 사이에서 균형을 맞추는 어조였다.

가이던스 재개와 강력한 하반기 수주 가시성

이전에 가이던스를 철회했던 에어 테스트는 2026 회계연도 하반기 전망을 재개하며 수요 가시성에 대한 신뢰가 높아졌음을 시사했다. 경영진은 현재 2026 회계연도 하반기 매출을 2,500만 달러에서 3,000만 달러 사이로 예상하고 있으며, 해당 6개월 동안 희석 주당 비GAAP 순손실은 마이너스 0.09달러에서 마이너스 0.05달러 사이가 될 것으로 전망했다. 투자자들에게 더욱 주목할 만한 점은 고객 예측이 같은 기간 6,000만 달러에서 8,000만 달러의 잠재 수주를 가리키고 있다는 것으로, 이는 확정 주문으로 실현될 경우 2026년 5월 말부터 시작되는 2027 회계연도를 실질적으로 더 강하게 설정할 수 있는 파이프라인을 시사한다. 이러한 예측이 구매 주문으로 완전히 뒷받침되지는 않지만, 재개된 가이던스와 수주 가시성은 어려운 시기를 거친 후 수요가 정렬되기 시작하고 있다는 증거로 제시되었다.

최근 주문 및 잔고 증가가 단기 지원 제공

회사는 분기 종료 이후 주문 및 잔고의 의미 있는 증가를 강조했으며, 이는 최근의 약한 매출과 더욱 낙관적인 전망 사이의 격차를 메우는 데 도움이 된다. 2분기 수주는 620만 달러였으며, 분기 말 잔고는 1,180만 달러였다. 3분기 첫 6주 동안 에어 테스트는 추가로 650만 달러를 수주하여 실질 잔고를 1,830만 달러로 끌어올렸다. 중요한 점은 이러한 3분기 누계 주문 중 550만 달러 이상이 여러 고객으로부터의 소노마 시스템 주문이었다는 것으로, 플랫폼의 광범위한 채택을 보여준다. 이전 둔화를 상쇄하기에는 충분하지 않지만, 이러한 증가하는 잔고는 회사에 단기 매출에 대한 개선된 가시성을 제공하고 회계연도 하반기 및 그 이후의 더 강한 실적에 대한 경영진의 신뢰를 뒷받침한다.

제품 수주 및 전략적 파트너십으로 시장 범위 확대

재무 실적을 넘어 에어 테스트는 장기 성장을 뒷받침할 것으로 믿는 제품 및 파트너십 이정표에 상당한 시간을 할애했다. 회사는 AI 프로세서, 플래시 메모리, 실리콘 포토닉스, GaN 전력, HDD 부품을 포함한 여러 핵심 기술 부문에서 웨이퍼 레벨 및 패키지 부품 번인 솔루션 모두에서 상당한 진전을 보고했다. 주목할 만한 하이라이트는 ASE의 일부인 ISE Labs와의 확대된 협력으로, 에어는 고급 테스트 및 번인 요구 사항을 지원하기 위해 자사 기술을 포지셔닝하고 있다. 또한 에어는 글로벌 NAND 플래시 선두업체와 웨이퍼 레벨 벤치마크를 완료했으며, 이는 메모리 부문에서 광범위한 채택을 향한 중요한 단계다. 고전류 AI 프로세서용으로 설계된 미세 피치 웨이퍼팩 개발은 경쟁 차별화 요소로 제시되었으며, 고객들이 전력 소모가 큰 칩에 대한 확장 가능한 신뢰성 솔루션을 찾으면서 에어가 AI 하드웨어 투자 사이클을 활용할 수 있도록 포지셔닝한다.

신규 고전력 플랫폼, AI 및 첨단 노드 겨냥

에어 테스트는 고전력 테스트 역량의 도약을 선보였으며, 가장 두드러진 것은 디바이스당 최대 2,000와트를 지원하고 연속 흐름 작동을 하는 차세대 완전 자동화 소노마 시스템이다. 이러한 고전력 역량은 열 및 신뢰성 요구 사항이 점점 더 엄격해지는 차세대 AI 및 전력 디바이스의 요구에 맞춰져 있다. 회사는 또한 300mm 웨이퍼용 FOX-XP 플랫폼 및 자동 정렬 기능의 지속적인 개발을 강조했으며, 이는 첨단 노드 및 더 큰 웨이퍼 형식에 대한 더 높은 처리량의 웨이퍼 레벨 번인을 가능하게 하는 것을 목표로 한다. 경영진은 수요가 증가할 경우 제조 설비가 월 약 20개 시스템(패키지 또는 웨이퍼 시스템)을 지원할 수 있다고 밝혔으며, 이는 주문이 예측대로 확대될 경우 충분한 용량 레버리지를 시사한다.

유동성 강화되었으나 자본 수요 여전히 명확

대차대조표 측면에서 에어 테스트는 현금 포지션을 개선했지만 성장 및 연구개발 자금 조달을 위해 외부 자본에 여전히 의존하고 있다. 현금 및 현금성 자산은 1분기 말 2,470만 달러에서 3,100만 달러로 증가했으며, 2분기 동안 시장가 발행(ATM) 주식 프로그램을 통해 조달한 총 1,000만 달러의 도움을 받았다. 회사는 여전히 ATM 하에서 약 3,000만 달러의 용량을 보유하고 있으며, 활성 선반 등록도 있다. 이는 유동성을 강화하고 진행 중인 운영 및 개발 노력을 지원하는 데 도움이 되지만, 경영진이 ATM을 계속 사용하려는 의지는 향후 희석이 가능함을 시사하며, 사업이 수익성으로 돌아가기 위해 노력하는 동안에도 지속적인 투자 수요를 반영한다.

실리콘 카바이드를 넘어 다양한 최종 시장으로 확장

컨퍼런스 콜의 중심 주제는 에어 테스트가 역사적으로 실리콘 카바이드 부문, 특히 전기차 애플리케이션에 대한 의존도를 줄이고 여러 고성장 최종 시장으로 확대하려는 의도적인 노력이었다. 회사는 AI 프로세서, 실리콘 포토닉스, 플래시 메모리, GaN 전력 반도체, HDD 부품에서의 견인력을 진전의 증거로 지적했다. 이러한 다각화는 회사의 전체 주소 가능 시장을 확대할 뿐만 아니라 과거 실적에 부담을 주었던 주기적 및 고객 집중 위험을 완화하는 데 도움이 된다. 경영진은 이러한 광범위한 시장 범위를 장기 논제의 핵심 기둥으로 제시하며, 여러 부문에서 차세대 칩의 복잡성과 전력 밀도가 증가함에 따라 신뢰성 및 번인 솔루션에 대한 수요가 증가할 것이라고 주장했다.

웨이퍼팩 출하 둔화로 매출 감소

전략적 진전에도 불구하고 단기 재무 상황은 여전히 어려움을 겪고 있다. 2분기 매출은 990만 달러로 전년 동기 1,350만 달러에서 27% 감소했으며, 주로 웨이퍼팩 접촉기 출하 감소에 기인했다. 이러한 고마진 소모품은 이전에 매출과 수익성 모두에 주요 기여자였으며, 이번 분기 기여도 감소는 매출에 직접적인 영향을 미쳤다. 경영진은 이러한 둔화를 경쟁적 지위 상실보다는 특정 부문의 수요 약세 및 고객 프로그램의 타이밍 변화와 연결했지만, 매출 부족은 사업이 주문 타이밍 및 고객별 개발에 민감함을 보여준다.

믹스 및 물량 압력으로 매출총이익률 압박

수익성은 믹스와 물량 효과 모두에 크게 타격을 받았으며, 에어 테스트의 비GAAP 매출총이익률은 2분기 29.8%로 1년 전 45.3%에서 하락했다. 회사는 이러한 하락을 주로 전체 판매량 감소와 덜 유리한 제품 믹스 탓으로 돌렸으며, 웨이퍼팩 접촉기가 매출의 340만 달러(35%)에 불과했던 반면 전년 동기 분기에는 860만 달러(64%)였다. 제조 자원의 낮은 활용도와 저마진 시스템 판매로의 전환이 마진 압력을 증폭시켰다. 경영진은 웨이퍼팩 및 기타 고마진 소모품이 신규 프로그램 증가와 함께 반등하면 마진이 개선될 것이라고 밝혔지만, 현재로서는 사업이 이전 수익성 프로필보다 훨씬 낮은 수준에서 운영되고 있다.

비용 규율에도 불구하고 비GAAP 손실로 복귀

약한 매출 및 마진 프로필은 에어 테스트를 비GAAP 기준으로 적자로 되돌렸다. 2분기 비GAAP 순손실은 130만 달러, 즉 희석 주당 마이너스 0.04달러로, 1년 전 비GAAP 순이익 70만 달러, 즉 주당 0.02달러와 비교된다. 영업비용은 비GAAP 영업비용이 590만 달러에서 570만 달러로 소폭 감소하며 비교적 통제되었지만, 이는 매출 및 매출총이익 감소를 상쇄하기에 충분하지 않았다. 2026 회계연도 하반기를 전망하며 경영진은 명시적으로 비GAAP 손실이 계속될 것으로 가이던스했으며, 희석 주당 순손실이 마이너스 0.09달러에서 마이너스 0.05달러 사이가 될 것으로 예상하여, 회사가 여전히 완전히 정상화된 수익 환경이 아닌 투자 및 회복 단계에 있음을 강조했다.

수주 변동성 및 예측 기반 전망이 위험 추가

에어 테스트는 수주 패턴이 여전히 고르지 않아 반등의 시기와 규모에 불확실성을 주입하고 있음을 인정했다. 2분기 수주 620만 달러는 1분기 1,140만 달러에서 급격히 감소했으며, 이는 시장 약세와 프로젝트 타이밍을 모두 반영하는 순차적 감소다. 회사의 2026 회계연도 하반기 6,000만 달러에서 8,000만 달러의 수주 전망은 고무적이지만, 경영진은 이 수치의 상당 부분이 확정 구매 주문이 아닌 고객 예측에서 파생되었다고 언급했다. 예측에 대한 이러한 의존은 고객이 계획을 조정할 경우 잠재적 지연, 감소 또는 취소에 회사를 노출시킨다. 투자자들에게 메시지는 파이프라인이 서류상으로는 견고해 보이지만 실행 및 타이밍 위험이 주시해야 할 중심 요소로 남아 있다는 것이다.

기술적 지연 및 설계 과제로 매출 전환 둔화

컨퍼런스 콜은 또한 매출을 지연시키고 고객 검증 일정을 연장한 여러 기술적 및 설계 과제를 자세히 설명했다. GaN 웨이퍼 레벨 번인 프로그램에서 에어는 예상치 못한 고전압 결함을 겪었으며, 이는 웨이퍼팩 및 보호 회로 재설계를 요구하여 약 200만 달러의 웨이퍼팩 출하를 현재 분기로 지연시켰다. 별도로 실리콘 포토닉스의 증가는 초기 예상보다 늦게 이동했으며 이제 다음 회계연도 초에 시작될 것으로 예상된다. 플래시 메모리 및 기타 웨이퍼 레벨 애플리케이션의 벤치마크도 고객 측의 테스트 벡터 및 아키텍처 문제로 인해 수개월 지연을 경험했다. 경영진은 이를 해결 가능한 엔지니어링 및 고객 준비 문제로 제시했지만, 복잡한 기술적 참여가 판매 주기를 연장하고 매출 인식을 지연시킬 수 있음을 강조한다.

실리콘 카바이드 및 전기차 시장 역풍이 단기에 부담

에어 테스트의 레거시 강점 중 여러 부문의 단기 시장 상황은 실적에 부담으로 남아 있다. 특히 전기차 애플리케이션과 연결된 실리콘 카바이드 디바이스에 대한 수요가 약화되었으며, 일부 고객은 주문을 회계연도 말이나 다음 연도로 미루고 있다. 이는 웨이퍼팩 출하 감소에 기여했으며 2분기 매출과 매출총이익 모두를 해친 시스템 주문의 공백을 만들었다. 경영진은 이러한 문제를 구조적이라기보다는 타이밍 관련으로 제시하려 했으며, 실리콘 카바이드가 여전히 중요한 장기 기회를 나타낸다고 재차 강조했다. 그러나 현재로서는 지연된 주문과 약한 전기차 관련 지출의 조합이 사업에 명확한 역풍이다.

연구개발 지출 증가 및 ATM 지속 사용이 희석 가능성

특히 AI 웨이퍼 레벨 테스트 및 메모리 관련 솔루션에서 기술 우위를 유지하기 위해 에어 테스트는 손실을 내면서도 연구개발 지출을 늘릴 계획이다. 회사는 필요에 따라 ATM 주식 프로그램을 계속 활용할 것이라고 밝혔으며, 2분기에 이미 약 1,000만 달러를 조달했고 여전히 약 3,000만 달러의 용량이 남아 있다. 이러한 투자는 AI, 메모리 및 기타 첨단 애플리케이션의 신흥 기회를 포착하기 위한 것이지만, 추가 주주 희석 가능성을 만들고 회사가 성장 자금 조달을 위해 여전히 자본 시장에 의존하고 있음을 보여준다. 투자자들은 이러한 연구개발 지출이 희석을 정당화하는 지속 가능한 고마진 매출 흐름으로 전환되는지 면밀히 지켜볼 것이다.

가이던스 및 전망, 2027 회계연도 전환 가능성 시사

경영진의 미래 지향적 발언은 재개된 2026 회계연도 하반기 가이던스와 2027 회계연도에 대한 암시적 설정에 집중되었다. 2026 회계연도 하반기 동안 에어 테스트는 매출이 2,500만 달러에서 3,000만 달러 사이이고 희석 주당 비GAAP 순손실이 마이너스 0.09달러에서 마이너스 0.05달러가 될 것으로 예상하며, 이는 수익성이 단기적으로 완전히 회복될 것으로 예상되지 않음을 나타낸다. 그러나 해당 기간 동안 6,000만 달러에서 8,000만 달러의 수주를 시사하는 고객 예측과 2분기 말 1,180만 달러에서 3분기 6주 만에 1,830만 달러로 증가한 개선된 잔고가 결합되어, 더 강한 2027 회계연도가 도달 가능하다는 경영진의 견해를 뒷받침한다. 회사는 실리콘 카바이드 및 전기차 관련 주문의 상승, AI 및 메모리의 증가하는 프로그램, 실리콘 포토닉스 및 GaN에서의 지속적인 견인력이 현재 전환 기간이 지나면 더욱 지속 가능한 성장 국면을 주도할 것으로 기대하고 있다.

결론적으로 에어 테스트의 실적 발표는 어려운 단기 환경을 헤쳐나가면서도 앞으로 중요한 다중 시장 기회로 보는 것을 활용하기 위해 공격적으로 투자하는 회사를 반영했다. 단기 수치는 약한 실리콘 카바이드 수요, 기술적 지연, 마진 압박, 손실 복귀로 압박을 받고 있으며, 예측 기반 수주 기대치와 관련된 실질적 위험이 있다. 그러나 강화된 유동성, 확장되는 제품 포트폴리오, 심화된 파트너십, 확대되는 최종 시장 노출은 잠재적 회복 및 성장을 위한 기반을 제공한다. 투자자들에게 이야기는 이제 AI, 메모리, GaN, 포토닉스의 유망한 파이프라인이 기존 역풍을 상쇄하고 2027 회계연도가 다가옴에 따라 에어를 수익성 있고 확장 가능한 성장으로 되돌릴 만큼 충분히 빠르게 확정 주문으로 전환될 수 있는지에 달려 있다.