RBC, 엔비디아 주식 강력 추천

엔비디아((NASDAQ:NVDA)가 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 정상에 올라 있지만, 그렇다고 해서 밸류에이션이 과도한 것은 아니다. 오히려 정반대라고 월가 상위 3% 애널리스트인 RBC의 스리니 파주리는 말한다.

"2027회계연도 예상 주당순이익 대비 24배 수준의 밸류에이션은 역사적 범위의 하단에 가까우며, 'AI 아이폰 모멘트' 이전 3년 평균 대비 50% 할인된 수준으로, 우리는 이것이 위험 대비 수익률을 특히 매력적으로 만든다고 생각한다"고 이 5성급 애널리스트는 밝혔다.

이를 염두에 두고 파주리는 NVDA에 대해 아웃퍼폼 등급과 목표주가 240달러로 커버리지를 개시했으며, 이는 향후 몇 달간 주가가 약 29% 급등할 것임을 시사한다. (파주리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

파주리는 현재 엔비디아 주식을 둘러싼 주요 논쟁이 AI 인프라 지출의 지속 가능성과 ASIC 및 AMD로부터의 경쟁 압력 심화에 주로 집중되어 있다고 본다.

전자의 문제와 관련하여, 파주리는 AI 지출 둔화에 대한 우려가 과장되었다고 생각한다. 클라우드 자본 지출은 2026년에 40%, 2027년에 15% 성장할 것으로 예상되며, 지난 분기에 총 600억 달러 이상의 잉여현금흐름을 창출한 빅4 하이퍼스케일러들은 AI 투자를 계속할 의지가 매우 강해 보인다. 파주리는 이들 자본력이 풍부한 기업들 간의 치열한 경쟁에 힘입어 향후 12~18개월 동안 자본 지출이 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다.

순환 금융 거래가 일부 불안을 야기했지만, 이들 기업은 AI 리더십을 추구하기 위해 컴퓨팅 인프라를 공격적으로 확장할 재무 건전성과 동기를 모두 갖추고 있다. 이들의 지출 중 오픈AI와 연계된 부분은 소수에 불과하며, 메타, 구글, 아마존은 대체로 영향을 받지 않는 반면, 오라클과 네오클라우드는 전체 자본 지출의 약 10%를 차지하며 "일부 잠재적 위험"을 제기한다.

"궁극적인 둔화는 불가피해 보이지만, 우리가 보기에 급격한 조정 가능성은 낮다"고 파주리는 말했다.

동시에 파주리는 AI 채택이 확대되고 있으며 "컴퓨팅 집약도"는 둔화 조짐을 보이지 않는다고 말한다. 애널리스트는 추론이 현재 AI 수요의 대부분을 차지하며, 이는 AI 사용 사례의 급속한 확장을 나타낸다고 믿는다. RBC의 CIO 설문조사는 비용 절감과 수익 창출 이니셔티브에 힘입어 기업의 AI 채택이 가속화되고 있음을 강조한다. 엔비디아의 5,000억 달러 이상의 백로그, 증가하는 추론 수요, 급속한 기업 AI 채택의 조합은 모두 파주리에게 "현재 지출 사이클이 2026년과 그 이후까지 계속될 것이라는 확신"을 준다.

경쟁과 관련하여, 엔비디아는 현재 AI 가속기 시장의 약 80%를 점유하고 있으며, 애널리스트는 다각화를 추구하는 고객들을 위해 ASIC과 AMD가 일부 견인력을 얻으면서 2027년까지 약 70%로 감소할 것으로 예상한다. 구글 제미니의 부활은 간접적인 도전을 제시할 수 있지만, 더 넓은 대규모 언어 모델 환경은 여전히 불확실하다. "그러나" 파주리는 계속해서 "우리는 NVDA의 성능 우위, 랙스케일 전문성, 풀스택 제공을 고려할 때 제한적인 위험을 본다. 루빈 시스템은 생산 중이며 우위를 유지하는 데 도움이 될 것이며, 그록은 로드맵 선택권을 제공한다"고 말했다.

마지막으로, 파주리는 회사의 강력한 재무 건전성이 "여전히 과소평가되고 있는 뚜렷한 전략적 이점"을 제공한다고 믿는다.

파주리의 견해에 대해 동료들 사이에서 큰 이견은 없다. 39개의 매수 대 각각 1개의 보유 및 매도를 기반으로, 애널리스트 컨센서스는 NVDA 주식을 강력 매수로 평가한다. 평균 목표주가 263.44달러는 12개월 수익률 41%를 가리킨다. (엔비디아 주가 전망 참조)

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