멜리우스가 마이크로소프트 주식 관망으로 전환한 이유

멜리우스 리서치는 마이크로소프트 (MSFT) 주식 투자의견을 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표주가를 430달러로 낮췄다. 이 거대 기술기업의 잉여현금흐름에 대한 우려가 이유다. 최근 MSFT 주식은 2026회계연도 2분기 실적 발표 이후 타격을 입었는데, 클라우드 사업 성장세가 투자자들을 만족시키지 못했기 때문이다.

멜리우스 애널리스트, MSFT 주식 보유 의견으로 하향

멜리우스의 애널리스트 벤 라이체스는 마이크로소프트의 잉여현금흐름이 증권가 전망치를 밑돌 가능성이 있으며, 구독 사업 역시 예상치를 하회할 것으로 내다봤다. 이 애널리스트는 MSFT의 낮은 잉여현금흐름이 경쟁사들에 비해 매력을 떨어뜨릴 것으로 판단했다.

낮은 잉여현금흐름 전망을 고려할 때, 라이체스는 MSFT의 주식 가치가 2030년대 더 나은 잉여현금흐름에 대한 기대와 함께 AI 기회에 대한 "분위기"에 불과해 보인다고 주장했다. "우리는 잉여현금흐름에 프리미엄을 되돌리는 이러한 투자자들의 '분위기' 회피의 초기 단계에 있을 뿐일 수 있다"고 이 애널리스트는 경고했다. 따라서 라이체스는 다른 기업들의 자본 지출로 혜택을 받고 막대한 현금흐름을 창출하는 애플 (AAPL) 같은 AI 칩 주식과 일부 하드웨어 기업들을 선호한다.

또한 라이체스는 MSFT의 AI 기반 어시스턴트인 코파일럿의 성장 속도에 실망했다. 그는 코파일럿이 3년간의 홍보에도 불구하고 유료 사용자가 1,500만 명에 불과하다고 지적했다. 그는 앤트로픽이 단 10일 만에 코워크를 구축했으며, 많은 사용자들이 엑셀 및 기타 플러그인과의 작동이 코파일럿보다 낫다고 말한다고 덧붙였다. 이는 마이크로소프트의 365 제품군에 압박을 가할 수 있으며, 경쟁력을 유지하기 위해 코파일럿을 무료로 제공하도록 강요할 수 있다. 이는 회사의 가장 수익성 높은 생산성 부문의 성장과 마진에 부담을 줄 수 있다.

라이체스는 마이크로소프트가 2026년 자본 지출을 늘리지 않은 것에 대해 "당혹스럽다"고 밝혔으며, 이는 회사의 클라우드 컴퓨팅 사업부인 애저에 영향을 미칠 수 있다고 했다. 이 애널리스트는 회사의 365 제품군이 AI로부터 위협을 받고 있어 알파벳 (GOOGL) 및 아마존 (AMZN)과 보조를 맞추기 위해 자본 지출을 크게 늘려야 한다고 주장했다.

마이크로소프트 주식 매수, 매도, 보유 중 어느 것인가

라이체스와 달리 대부분의 애널리스트들은 마이크로소프트에 대해 여전히 낙관적이다. 월가는 MSFT 주식에 대해 32건의 매수와 3건의 보유를 기반으로 적극 매수 컨센서스 의견을 제시하고 있다. MSFT 주식 평균 목표주가는 598.49달러로 45%의 상승 여력을 시사한다.

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