`부족 현상은 당분간 지속될 것`... 티모시 아르쿠리, 마이크론 목표주가 상향

마이크론(NASDAQ:MU)은 시장의 심각한 공급 부족으로 인해 메모리 제품에 대한 AI 기반 수요 증가의 혜택을 받고 있다. 이는 메모리 가격 상승을 견인했다. 회사에 좋은 소식은 이러한 공급 부족이 당분간 지속될 것으로 보인다는 점이다.

이는 수천 명의 증권가 전문가 중 4위에 랭크된 UBS의 티모시 아르쿠리 애널리스트가 내린 결론으로, 그는 최근 업계 점검 결과 "코어 DRAM과 낸드 모두에서 가격 역학이 강화되고 있음을 다시 한번 확인했다"고 밝혔다.

"우리의 견해는 공급 부족이 이제 2027년 말까지, 심지어 2028년 말까지 지속될 수 있다는 것이며, 특히 DRAM의 경우 그러하다"고 이 5성급 애널리스트는 덧붙였다.

GPU 수요가 계속 증가하면서, 아르쿠리는 메모리 제조업체들이 제한된 팹 공간, 긴 장비 리드타임, 그리고 새로운 장비를 설치하고 검증할 현장 서비스 및 공정 엔지니어 부족으로 인해 생산능력을 충분히 빠르게 확장하는 데 어려움을 겪고 있다고 본다. 그 결과, 거의 모든 신규 생산능력이 HBM으로 향하고 있으며, 이는 이미 타이트한 DDR5와 낸드 공급을 더욱 악화시키고 있다.

애널리스트는 이제 마이크론의 주당순이익이 2026년에 약 60달러에 도달할 것으로 전망하며(증권가 전망치인 약 40달러를 상당히 상회), 2027년에는 85달러 근처에 이를 것으로 예상한다(증권가는 약 48달러). 아르쿠리는 또한 마이크론이 현재 시장 제약을 활용하여 단기적인 가격 상승을 일부 제한할 수 있지만 향후 몇 년간 보다 안정적인 매출 및 수익 성장을 뒷받침할 장기 계약을 확보하는 것을 목표로 하고 있다고 본다.

별도로, 아르쿠리는 UBS 버스 투어 미팅에서 얻은 주요 인사이트도 공유했는데, 이는 메모리, 특히 DRAM이 AI 하드웨어의 "핵심 차별화 요소"이자 하이퍼스케일러들이 급격히 하락하는 토큰 비용을 유지하는 동력으로서 점점 더 중요해지고 있다는 점에 초점을 맞췄다(예를 들어, 구글의 제미나이 서빙 단위 비용은 전년 대비 78% 이상 감소). 이를 염두에 두고, 마이크론은 HBM4 기술이나 검증 일정에서 경쟁사에 뒤처지고 있다는 주장을 강력히 부인하며, 이미 예정보다 약 한 분기 앞서 HBM4 출하를 시작했다고 강조하고, 엔비디아의 검증 지연으로 인해 HBM3e에 더 오래 의존할 것이라는 생각을 일축했다. 장기 계약과 관련하여, 회사는 제한적인 세부 사항만 제공하며, 주로 고객들이 연간 기준으로 일관되고 강력한 혁신 로드맵을 원한다고 언급했다. 수백억 달러의 자본 지출이 진행 중인 가운데, 마이크론은 "사업의 변동성과 자본 지출 배치로 인한 위험을 최소화하려고 노력하고 있다"고 밝혔다.

결론적으로, 아르쿠리는 마이크론 주식에 대한 매수 등급을 유지하고 목표주가를 450달러에서 475달러로 상향 조정했으며, 이는 주가가 향후 몇 달간 16% 상승할 것임을 시사한다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

아르쿠리의 동료 중 한 명은 여전히 중립적 입장을 유지하고 있지만, 나머지 26명 모두 긍정적이어서 컨센서스는 강력 매수다. 그러나 평균 목표가인 413달러를 기준으로 하면, 주가는 당분간 박스권에 머물 것으로 보인다. 따라서 조만간 추가적인 목표주가 상향 조정이나 등급 하향 조정을 주시해야 한다. (마이크론 주가 전망 보기)

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