브로드컴 실적 발표 임박... HSBC, 목표주가 하향 조정 배경은

오늘 장 마감 후 브로드컴(NASDAQ:AVGO)이 회계연도 1분기 실적을 발표할 예정이다.

HSBC의 프랭크 리 애널리스트는 견조한 실적을 예상하며, 회사가 195억 달러의 매출을 기록할 것으로 전망했다. 이는 경영진 가이던스인 191억 달러와 컨센서스 추정치인 192억 달러를 소폭 상회하는 수준이다. 애널리스트는 조정 주당순이익이 2.05달러에 달할 것으로 보고 있으며, 이는 컨센서스인 2.02달러를 약간 웃도는 수치다.

2026회계연도 2분기 전망에서도 리 애널리스트는 증권가보다 다소 낙관적인 입장을 보이며, AI 네트워킹 매출이 더 강세를 보일 것으로 예상한다. 그의 ASIC 매출 전망은 컨센서스와 일치하지만, AI 네트워킹 추정치는 약 30% 높아 전체 AI 매출을 약 8% 끌어올린다. 이에 따라 그의 2026회계연도 2분기 매출 전망은 210억 달러로, 증권가 전망인 203억 달러보다 약 3% 높다. 조정 주당순이익은 2.23달러로 컨센서스인 2.17달러보다 약 3% 앞선다.

그러나 리 애널리스트의 추정치가 전반적으로 증권가 전망을 상회함에도 불구하고, 실적 발표를 앞두고 매수 의견을 유지하면서도 목표주가를 530달러에서 450달러로 하향 조정했다. 이는 향후 1년간 주가가 40% 상승할 것임을 시사한다. (리 애널리스트의 실적 기록을 확인하려면 여기를 클릭)

그렇다면 목표주가 하향 조정의 배경은 무엇일까? 브로드컴의 2025회계연도 4분기 실적 이후 증권가 애널리스트들이 꾸준히 매출 전망을 상향 조정했음에도 불구하고, 주가는 재평가를 받지 못했다. 해당 실적 발표 이후 주가는 광범위한 시장 대비 부진한 모습을 보이며 22% 하락했다. 같은 기간 S&P 500은 1% 하락, 나스닥은 4.5% 하락했다. 리 애널리스트는 이러한 부진이 펀더멘털 변화 때문이 아니라 주요 AI 컴퓨팅 기업들에 대한 시장의 경계심이 커진 데 따른 것으로 본다.

리 애널리스트는 시장의 경계심이 세 가지 주요 요인에 기인한다고 분석한다. 첫째, AI 컴퓨팅 기업들은 하이퍼스케일러의 자본지출에 크게 의존하는데, 이 지출이 급격히 증가하고 있다. 빅5 하이퍼스케일러(마이크로소프트, 아마존, 메타, 알파벳, 오라클)의 2026년 예상 지출액은 6,800억 달러로, 불과 3개월 만에 1,600억 달러 증가했다. 우려는 하이퍼스케일러들이 제한적인 AI 수익화를 고려할 때 이처럼 높은 자본지출을 지속할 수 있을지 여부이며, 특히 최근 알파벳과 오라클의 자금 조달 움직임은 잠재적인 현금흐름 압박을 부각시킨다.

둘째, 에이전틱 AI의 부상으로 수요가 서버 CPU로 이동하면서, 추론 단계가 본격화되는 동안 기존 AI 가속기가 시장 점유율을 잃을 수 있다는 의문이 제기되고 있다.

셋째, ASIC 성장이 정체된 것으로 보이며, 알파벳의 TPU 배치를 넘어서는 새로운 고객 확보나 추가 CoWoS 생산능력이 거의 없는 상황이다.

"위에서 언급한 시장 우려로 인해, 시장이 초기에 AI 컴퓨팅 기업들에 부여했던 주가수익비율 프리미엄이 감소하고 있으며, 이는 전반적인 밸류에이션 프레임워크를 재설정하고 있다"고 리 애널리스트는 요약했다.

그러나 리 애널리스트와 마찬가지로, 증권가는 여전히 브로드컴을 지지하고 있다. 이 주식은 28건의 매수와 2건의 보유 의견을 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가는 449.46달러로 리 애널리스트의 목표치와 거의 일치한다. (AVGO 주가 전망 보기)

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