가오투 테크에듀, 성장 신호와 함께 수익성 개선 행보

가오투 테크에듀(Gaotu Techedu Inc., GOTU)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

가오투 테크에듀의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 모습을 보였다. 경영진은 강력한 매출 성장, 확대되는 매출총이익, 명확한 영업 레버리지를 강조했지만, 회사가 여전히 적자 상태임을 인정했다. 경영진은 AI 통합과 오프라인 확장에서의 전략적 성과, 탄탄한 현금 보유고와 자사주 매입을 강조했으나, 높은 판매비용과 계절성이 여전히 마진에 부담을 주고 있다고 경고했다.

매출 성장 전망치 상회

가오투는 4분기 매출로 약 17억 위안을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 21.4% 증가한 수치로 기존 전망치를 상회했다. 2025년 전체 매출은 35.0% 증가한 61억 위안을 기록하며, 교육 서비스 전반에 걸친 강력한 수요를 입증하고 매출이 확실히 성장 궤도에 올랐음을 확인했다.

매출총이익률 핵심 강점 유지

분기 매출총이익은 전년 동기 대비 20.7% 증가한 11억 위안을 넘어섰으며, 견고한 매출총이익률 67.9%를 기록했다. 이러한 강좌 수준의 수익성은 회사가 성장과 기술에 투자할 충분한 여력을 제공하면서도 전반적인 수익 품질을 점진적으로 개선할 수 있게 한다.

영업 레버리지와 손실 감소

경영진은 가오투가 5분기 연속 영업 레버리지를 달성했다고 강조했으며, 최고경영자는 전년 동기 대비 38.0%의 순이익 개선을 언급했다. 영업비용이 매출 대비 4.1%포인트 감소하면서 영업손실을 20.9% 줄이는 데 기여했으며, 보다 규율 있는 비용 구조를 보여줬다.

현금 보유고와 적극적인 자사주 매입

회사는 기말 기준 약 40억 위안의 현금, 현금성 자산 및 투자자산을 보유했으며, 이는 현금 7억1200만 위안, 단기 투자 27억 위안, 장기 투자 5억5160만 위안을 포함한다. 또한 약 6억7000만 위안 규모의 자사주를 매입했으며, 이는 약 3060만 ADS에 해당하며 유통 주식수를 약 12.8% 감소시켰다.

이연 매출이 미래 성장 뒷받침

이연 매출은 전년 동기 대비 23.0% 증가한 26억 위안을 기록하며, 투자자들에게 향후 보고될 매출에 대한 가시성을 높였다. 경영진은 또한 주요 신규 사업의 총 청구액이 30% 이상 성장했으며, 해당 사업의 매출이 45% 급증하며 모멘텀을 강화하고 있다고 밝혔다.

사용자 지표와 마케팅 효율성 개선

판매비용 대비 총 청구액으로 측정한 사용자 확보 효율성은 전년 동기 대비 10.8% 개선되어 마케팅 지출이 더욱 효과적임을 시사했다. 기존 학생 유지율은 분기 중 75%를 넘어섰으며, 신규 학생 유지율도 의미 있게 증가하여 보다 건강한 생애가치 역학을 뒷받침했다.

오프라인 확장과 신규 부문 진전

가오투의 오프라인 학습센터 네트워크는 2023년 이후 빠르게 확대되었으며, 경영진은 올해 학교 수준의 수익성을 달성하고 내년에는 전체 오프라인 부문이 흑자 전환할 것으로 예상한다. 대학생 및 성인 대상 교육 서비스는 연간 중반 두 자릿수 성장을 기록했으며, 이미 사업 부문 수준에서 수익성을 달성했다.

영업 및 순손실 지속

진전에도 불구하고 가오투는 여전히 적자를 기록하고 있으며, 영업손실은 1억1800만 위안으로 7.0%의 영업손실률을 나타냈다. 순손실은 8420만 위안으로 5.0%의 마진을 기록했으며, 비GAAP 순손실은 7680만 위안으로 4.6%의 비GAAP 손실률을 반영했다.

판매비용이 단기 수익성에 부담

판매비용은 전년 동기 대비 20.3% 증가한 8억8530만 위안을 기록했으며, 순매출의 52.5%를 차지했다. 효율성 지표가 개선되었지만, 이러한 수준의 마케팅 지출은 단기 수익성을 계속 저해하고 있으며 추가 최적화의 필요성을 강조한다.

영업비용 기반 여전히 높은 수준

총 영업비용은 전년 동기 대비 15.0% 증가한 약 13억 위안을 기록하며, 매출이 증가하는 가운데에도 비용 기반이 높은 수준을 유지하고 있음을 보여줬다. 연구개발비는 14.0% 증가한 1억6540만 위안을 기록했으며, 일반관리비는 2.1% 소폭 감소한 2억1180만 위안을 기록했다.

오프라인 사업 실행 과제 직면

경영진은 교사 공급 제약과 경영 효율성 제고 필요성을 포함한 오프라인 확장의 운영상 장애물을 인정했다. 또한 조직 정렬과 시스템 및 프로세스 통합을 진행 중인 과제로 언급하며, 수익성 목표 달성을 위해서는 지속적인 실행이 필요함을 강조했다.

향후 가이던스 계절적 둔화 시사

2026년 1분기에 대해 가오투는 순매출을 15억7800만~15억9800만 위안으로 제시했으며, 이는 계절적 요인으로 인해 전년 동기 대비 5.7%~7.0%의 완만한 증가에 그칠 것으로 예상되며, 2분기에는 두 자릿수 성장으로 회복될 것으로 전망했다. 경영진은 이러한 전망을 2025 회계연도의 강력한 매출 성장, 26억 위안의 이연 매출 잔액, 약 40억 위안의 유동 자원, 지속적인 자사주 매입과 함께 제시하면서, 수익성과 효율성에 대한 집중을 재확인했다.

가오투의 실적 발표는 빠르게 성장하고 단위 경제성을 개선하며 오프라인 교육과 AI 같은 전략적 영역에 투자하고 있지만, 여전히 상당한 비용과 지속적인 손실과 씨름하고 있는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 이 이야기의 핵심은 경영진이 강력한 매출총이익률과 탄탄한 현금 보유고를 계절적 변동성 이후 성장이 정상화되면서 지속 가능한 수익성으로 전환할 수 있는지 여부에 달려 있다.