마이크로소프트 vs 마이크론... 억만장자 폴 튜더 존스, AI 대장주 중 한 곳에 집중 매수

AI는 좋은 것인가, 나쁜 것인가? 이는 현재 정책 입안자와 기업 리더부터 학생과 일반 사용자에 이르기까지 모든 사람이 고민하고 있는 질문이다.

현실은 흑백논리로 나눌 수 없다. AI는 생산성과 혁신에서 의미 있는 성과를 창출하고, 한때 손에 닿지 않을 것처럼 느껴졌던 방식으로 삶의 질을 개선할 잠재력을 가지고 있다. 동시에 일자리 대체와 허위 정보부터 감독 및 통제에 대한 더 깊은 우려에 이르기까지 새로운 과제들을 가져온다.

이러한 긴장은 폴 튜더 존스의 눈에도 띄었다. 이 억만장자 투자자는 AI를 다층적 변화로 보고 있으며, 이는 우리 삶의 거의 모든 부분을 다양한 방식으로 건드릴 것이라고 본다.

"AI는 선을 위한 엄청난 힘이 될 수 있다"고 순자산 81억 달러를 보유한 존스는 말했다. "그리고 우리는 의료와 교육 분야에서 매우 빠르게 그것을 즉시 보게 될 것이다. 환상적일 것이다. 그것이 좋은 소식이다. 중립적인 소식은 이러한 모델들이 매우 낮게는 25%, 높게는 500%씩 3~4분기마다 효율성과 성능이 증가하고 있다는 것이다. 따라서 곡선형도 아니다. 인공지능이 얼마나 강력해지고 있는지는 수직 상승이다. 그리고 셋째, 나를 가장 불안하게 만드는 것은 AI가 우리 생애에 인류에게 임박한 위협, 즉 보안 위협을 명백히 제기한다는 것이다."

물론 자산운용 규모 약 170억 달러의 튜더 인베스트먼트 창립자이자 최고투자책임자인 존스는 AI의 영향에 대해 고민만 한 것이 아니라, 당연히 자신의 포트폴리오를 채우기 위해 AI 주식을 매수하는 데도 바쁘게 움직였다. 그중에는 AI 선두주자인 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 마이크론(NASDAQ:MU)이 포함되어 있다.

그러나 최근 그는 큰 변화를 주고 있으며, 두 종목 모두에서 포지션을 재조정하고 있다. 따라서 그가 어느 AI 선두주자에 더 기울고 있고 어느 종목에서 물러나고 있는지 자세히 살펴보자.

마이크로소프트

먼저 마이크로소프트다. AI에 대해 이야기한다면 시작하기에 적절한 곳이다. 이 회사는 ChatGPT 제작사인 오픈AI와의 긴밀한 파트너십과 핵심 제품 전반에 걸친 게임 체인저 기술의 통합을 통해 AI 생태계의 중심에 자리 잡았다. 마이크로소프트 365에 코파일럿을 내장하는 것부터 애저를 통해 AI 역량을 확장하는 것까지, 마이크로소프트는 애플리케이션 계층(사용자가 마이크로소프트 365의 코파일럿과 같은 도구에 비용을 지불하는 곳)과 인프라 계층(기업들이 자체 AI 시스템을 구축하고 실행하기 위해 클라우드 플랫폼인 애저를 사용하여 수익을 얻는 곳) 모두에서 AI를 효과적으로 수익화하고 있다.

그러나 마이크로소프트가 AI가 주류로 떠오르면서 초기 승자로 여겨졌지만, 투자자들은 지난 1년 동안 이 거대 기술 기업에 다소 냉담해졌다. 경쟁 심화를 제외하고 문제는 회사가 특히 애저 내에서 AI 역량을 구축하기 위해 지출을 늘려왔지만, 수익 보상이 완전히 실현되는 데 시간이 더 걸리고 있다는 것이다. 이는 장기적 기회가 여전히 유효하더라도 단기 마진과 수익률에 대한 우려를 불러일으켰다.

상충하는 추세는 최근 12월 분기 실적에서 쉽게 확인할 수 있었다. 한편으로는 매출과 수익 모두 예상을 상회했다. 그러나 마이크로소프트가 데이터 센터, GPU, AI 인프라에 자금을 쏟아부으면서 자본 지출이 급증했다. 데이터 센터 지출은 전년 대비 66% 증가하여 총 자본 지출이 375억 달러에 달했으며, 클라우드 성장은 예상을 밑돌았다.

그럼에도 존스는 투자가 결국 성과를 낼 것으로 기대하는 것이 분명하다. 4분기에 그의 회사는 MSFT 주식 351,901주를 매수하여 지분을 96% 늘렸다. 이 보유 지분은 1억 2,950만 달러 이상의 가치가 있다.

모건스탠리 애널리스트 키스 와이스도 팬이며, 마이크로소프트가 미래를 위해 잘 포지셔닝되어 있는 이유를 강조한다.

"마이크로소프트는 전체 플랫폼(생성형 AI뿐만 아니라)에서 강력한 모멘텀을 보였으며 제품 포트폴리오 전반에 걸쳐 AI를 공격적으로 통합하고 있지만, 마이크로소프트 365 코파일럿과 E5 업그레이드(보안에 의해 주도됨)는 사용자당 평균 수익(ARPU) 성장의 핵심 동력으로 남아 있으며, 새로운 에이전트 365는 앞으로 또 다른 잠재적 성장 레버가 될 것"이라고 5성급 애널리스트가 말했다. "이러한 동력은 여러 측면에서 우리의 최신 CIO 설문조사 결과와 잘 일치한다. 1) O365 지출 의향 상승, 2) 더 높은 O365 구독으로의 명확한 믹스 전환, 3) 마이크로소프트의 생성형 AI 제품 활용에 대한 CIO 의향 증가, 4) M365 코파일럿 침투율 개선."

자신의 입장을 수치화하면서, 와이스는 MSFT 주식을 비중확대(즉, 매수)로 평가하며, 그의 650달러 목표가는 12개월 상승 여력 77%를 제시한다. (와이스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

와이스와 함께 32명의 다른 애널리스트가 강세 진영에 합류하여 3명의 보유 의견을 크게 앞지르며, 모두 합쳐 강력 매수 컨센서스 등급을 형성한다. 평균 목표가 583.68달러를 기준으로 하면, 1년 후 주가는 약 59% 프리미엄으로 거래될 것이다. (MSFT 주가 전망 참조)

마이크론

AI는 메모리 시장을 이전 사이클에서는 거의 볼 수 없었던 방식으로 재편하고 있으며, 이러한 변화는 마이크론을 중심에 놓고 있다. 이 반도체 회사는 컴퓨터 메모리를 전문으로 하며, 이 분야는 오랫동안 PC, 서버, 스마트폰 수요와 연계된 매출과 이익의 급격한 변동으로 정의되어 왔다. 그러나 이번에는 상황이 다르게 보인다. AI 워크로드가 대용량, 고속 메모리에 대한 강렬한 수요를 주도하면서 수요를 업계가 수년간 보지 못한 수준으로 끌어올리고 있기 때문이다.

이러한 수요는 처리를 위한 DRAM과 HBM, 그리고 대규모 저장을 위한 NAND에 집중되어 있다. 주문은 일반적인 수준을 훨씬 넘어섰으며, 마이크론은 이미 HBM 공급이 2026년까지 매진되었다고 밝혔다. 동시에 공급 부족으로 메모리 가격이 상승하여 회사에 강력한 순풍을 만들어냈으며, 이는 최근 분기 실적에 반영되었다.

회계연도 2분기(2월 분기)에 마이크론은 기록적인 실적을 달성했다. 매출은 238억 6,000만 달러로 전년 대비 196.4% 증가했으며 예상을 45억 6,000만 달러 상회했다. 조정 주당순이익은 12.20달러로 전년 동기 대비 682% 증가했으며 예상을 3.54달러 초과했다.

앞으로 3분기 전망은 더욱 강력했다. 마이크론은 매출이 327억 5,000만 달러에서 342억 5,000만 달러 사이, 조정 주당순이익이 18.75달러에서 19.55달러 사이가 될 것으로 예상했다. 이는 모두 증권가 예상인 매출 236억 6,000만 달러, 조정 주당순이익 11.29달러를 상당히 웃도는 수치다.

그렇다면 존스가 최근 마이크론 움직임을 후회하는지 궁금할 수 있다. 4분기 동안 그는 MU 포지션 전체를 매각하여 321,613주를 처분했다. 그러나 지난주 실적 발표 이후 마이크론 주가가 급격히 후퇴하고 있다는 점은 주목할 가치가 있다. 19.5% 하락 후에도 주가는 지난 1년간 315% 상승한 상태이므로, 존스는 아마도 상당한 이익을 얻고 떠났을 것이다.

어쨌든 그의 행동은 올해 같은 수준의 상승을 기대하지 않는 서밋 인사이츠 애널리스트 킹가이 찬에게는 타당하게 보일 것이다.

"우리는 2026년 하반기로 가면서 주가 초과 성과가 완화될 것으로 예상한다. 우리는 여전히 2026년 상반기까지 유리한 메모리 수요-공급 역학과 가격 책정을 보고 있지만, 2026년 하반기로 접어들면서 가격 인상이 의미 있게 둔화될 것으로 믿는다"고 5성급 애널리스트가 말했다. "AI 서버의 강력한 수요에도 불구하고, 우리는 현재의 수요-공급 불균형이 2026년 하반기와 2027년으로 가면서 완화될 것으로 예상한다. 높은 메모리 가격으로 인해 PC와 스마트폰 전체 시장이 더욱 위축될 것으로 예상하기 때문이다. 또한 삼성이 엔비디아의 HBM 공급망에 진입할 것으로 예상되며, 이는 주가에 부정적 촉매제가 될 것이다."

따라서 찬은 마이크론 주식을 보유(즉, 중립)로 평가하며, 고정된 목표가는 제시하지 않는다. (찬의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 찬과 함께 중립 입장을 취하는 애널리스트는 1명뿐이며, 추가로 26명의 매수 의견과 함께 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 주장한다. 평균 목표가 536.55달러는 1년 상승 여력 47%를 가리킨다. (마이크론 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.