코웬 "인텔 주식, CPU 수요 증가에도 불구하고 신중해야... 엔비디아 대비 4배 차이"

인텔(NASDAQ:INTC)은 CPU 수요 증가의 수혜를 받을 수 있는 유리한 위치에 있는 것으로 보인다. 업계 보고서에 따르면 대형 하이퍼스케일 데이터센터 운영업체들은 에이전틱 AI 응답의 지연 시간을 결정하는 주요 요인으로 GPU 컴퓨팅 성능보다 CPU 오케스트레이션을 점점 더 중요하게 여기고 있다. 본질적으로 에이전틱 AI는 GPU가 수행하는 작업을 조직하고 지시하는 모든 백그라운드 작업을 관리하고 순서를 정하는 데 CPU에 의존하기 때문에 CPU의 중요성을 높인다.

TD 코웬의 애널리스트 조슈아 부칼터에 따르면, 이는 점진적으로 CPU를 주변부로 밀어낸 이전의 서사에서 의미 있는 전환을 나타낸다. 데이터센터는 이제 GPU와 함께 CPU 용량을 확장해야 할 수 있으며, 그렇지 않으면 상위 수준 프로세스가 따라잡는 동안 값비싼 가속기가 충분히 활용되지 못하는 위험에 처할 수 있다.

이러한 배경은 적어도 단기적으로는 인텔에 유리하게 작용할 수 있다. 많은 경쟁사와 달리 인텔은 서버 CPU 생산에서 TSMC에 크게 의존하지 않는다. 특정 PC 부품은 외주 생산되지만, 핵심 서버 로드맵은 대부분 자체 생산으로 유지되고 있어, 파운드리 제약이 지속될 경우 인텔이 추가 수요를 확보할 수 있는 가능성이 있다. 그러나 이 기회는 실행력에 달려 있다. 첨단 노드에서 회사의 진전에 대한 가시성은 "여전히 제한적"이며, 최근 수요는 최신 제품보다는 레거시 인텔 10/7세대 칩에 더 치우쳐 있다.

부칼터는 또한 인텔이 아일랜드 소재 Fab 34의 완전한 통제권을 되찾기 위해 아폴로 글로벌 매니지먼트로부터 49% 지분을 142억 달러에 재매입하기로 한 결정을 "개선된 수요 전망"의 신호로 지적한다. 인텔은 클라우드 제공업체에서 고급 서버 CPU 점유율을 잃어왔지만, 인텔 3 기반 시에라 포레스트와 그래나이트 래피즈 부품의 생산을 확대하고 수율을 개선할 수 있다면 입지를 개선할 수 있을 것이다. "그럼에도 불구하고," 부칼터는 덧붙인다, "단기-중기적으로 인텔이 CPU 분야에서 직면한 경쟁 과제를 주목해야 한다."

지금까지 진전은 점진적이었다. 인텔 3 기반 서버 칩은 2025년 4분기 출하량의 약 20%에 불과했으며, 회사의 다음 의미 있는 변곡점은 2027년 하반기 이후로 예상되는 코랄 래피즈까지 도래하지 않을 수 있다. 애널리스트에 따르면, 다이아몬드 래피즈와 같은 이전 세대 제품만으로는 경쟁 구도를 실질적으로 바꾸기에 충분하지 않을 수 있다.

부칼터는 최근의 진전을 인정하면서도 여전히 밸류에이션을 어렵게 보고 있으며, 인텔은 2027년 주당순이익 기준 약 63배에 거래되고 있는데, 이는 엔비디아 배수의 거의 4배에 달한다.

이에 따라 부칼터는 인텔 주식에 보유(중립) 등급을 부여하지만, 목표주가는 50달러에서 60달러로 상향 조정했다. 그러나 이 수치는 현재 주가보다 8% 낮다. (부칼터의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

대부분의 애널리스트들은 이러한 입장에 동의한다. 24건의 보유, 6건의 매수, 4건의 매도 의견을 종합하면, 이 주식은 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가는 51.83달러로, 주식이 20% 과대평가되어 있음을 시사한다. (인텔 주가 전망 참조)

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