쓰레드업 실적 발표, 역풍 속 성장세 부각

쓰레드업(ThredUp, Inc., TDUP)이 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

쓰레드업의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 거시경제 환경이 어려운 가운데에도 강력한 마켓플레이스 모멘텀을 강조했다. 두 자릿수 매출 성장, 기록적인 구매자 활동, 개선된 단위 경제성이 평균 판매가 하락, 전환율 둔화, GAAP 기준 손실 확대와 대비되었지만, 경영진은 성장 투자가 이미 성과를 내고 있다고 주장했다.

견고한 매출 성장

쓰레드업은 2026년 1분기 매출 8,170만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 14.6% 증가했다. 지속적인 구매자 수요가 성장을 견인했다. 경영진은 보다 효율적인 마케팅과 개선된 실행력이 고객 확보 비용을 억제하면서 매출 확대를 이끌었다고 평가했다.

강력한 구매자 성장과 참여도

최근 12개월간 활성 구매자 수는 170만 명으로 전년 대비 25% 증가하며 기록을 경신했다. 이는 브랜드 영향력 확대를 보여준다. 신규 구매자는 분기 중 약 27% 증가했으며, 3월은 회사 역사상 최고의 달이었다. 이는 봄 시즌으로 향하는 모멘텀을 시사한다.

주문 및 리스팅 모멘텀

1분기 주문 건수는 160만 건으로 전년 동기 대비 19.3% 증가하며 고객들의 거래 빈도가 높아지고 있음을 보여줬다. 리스팅은 17% 증가했고 7일 판매율은 15% 이상 개선되었다. 이는 마켓플레이스가 재고를 더 빠르게 회전시키고 공급과 수요를 효과적으로 매칭하고 있다는 증거다.

높은 매출총이익률 유지

2026년 1분기 매출총이익률은 79.2%로 가격 압박에도 불구하고 전년 대비 10bp 상승하며 두드러진 성과를 보였다. 이러한 이익률 수준은 위탁 판매 모델의 자산 경량 특성을 부각시키며, 쓰레드업에 수익성 잠재력을 유지하면서 투자할 수 있는 유연성을 제공한다.

조정 EBITDA 목표 초과 달성 및 확대 경로

조정 EBITDA는 270만 달러로 매출의 3.4%를 기록하며, 성장 이니셔티브에 투자하는 가운데에도 내부 예상을 상회했다. 경영진은 2026년 연간 조정 EBITDA 마진 목표를 약 6.1%로 재확인했다. 이는 규모와 효율성 개선에 따라 약 170bp의 확대를 의미한다.

마케팅 채널 효율성 및 규모 확대

쓰레드업은 1분기에 메타 광고 지출을 두 배로 늘리고 핀터레스트 지출도 거의 두 배로 늘렸지만, 신규 코호트의 고객 확보 비용은 두 자릿수로 감소했다. 이들 채널은 회사가 경험한 가장 강력한 생애가치 대비 고객확보비용 비율을 제공했으며, 유료 마케팅을 수익성 있게 계속 확대할 여지가 충분함을 시사한다.

공급 측면 가속화

공급 측면에서 신규 판매자 키트 요청이 전년 대비 90% 급증했으며, 이 중 48%가 첫 판매자에서 나왔다. 이는 이용 가능한 재고를 극적으로 확대했다. 경영진은 이러한 공급 물결을 포착하기 위해 입고 처리 능력을 확대하고 있으며, 이를 핵심 장기 성장 레버로 보고 있다.

AI 및 제품 혁신

회사는 고객 기반 일부에 첫 번째 에이전트 기반 강화학습 제품 경험을 출시하여 개인화된 발견과 참여도 개선을 목표로 하고 있다. 또한 드레스를 시작으로 정확히 일치하는 아이템을 집계하기 시작했다. 이는 브라우징을 간소화하고 전환율을 높이기 위한 조치다.

재무상태 및 현금흐름 규율

쓰레드업은 1분기 말 현금 및 유가증권 5,440만 달러를 보유하며 130만 달러 증가했다. 동시에 자본적 지출에 410만 달러를 투자했다. 분기 중 긍정적인 현금 창출은 경영진이 재무상태를 압박하지 않으면서 처리 및 마케팅 이니셔티브에 자금을 조달할 여지를 제공한다.

평균 판매가 압박

평균 판매가는 3월 초 이후 약 3% 하락했다. 경영진은 이를 높은 연료비 등 거시경제 압박 속에서 소비자들이 저가 제품으로 이동한 것과 연관지었다. 낮은 가격은 품목당 매출에 부담을 줄 수 있지만, 거래량을 지원하고 신중한 지출 환경에서 가치 지향적 쇼핑객과 부합할 수 있다.

전환율 역풍

기존 고객의 전환율은 3월 초 이후 약 5% 하락했으며, 쓰레드업은 전망에 보다 보수적인 가정을 반영했다. 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 거시경제 주도 약세로 규정하며, 강력한 신규 구매자 추세가 균형을 맞춘다고 지적했다.

조정 EBITDA 마진 전년 대비 감소

내부 예상을 상회했음에도 불구하고, 1분기 조정 EBITDA 마진은 전년 대비 190bp 감소한 매출의 3.4%를 기록했다. 회사는 이러한 압박을 성장 동력에 대한 의도적 투자 때문이라고 설명하며, 단기 마진 압박이 향후 더 건강한 수익성을 구축할 것이라고 주장했다.

GAAP 순손실 확대

GAAP 기준으로 쓰레드업은 650만 달러의 순손실을 기록했다. 이는 1년 전 520만 달러 손실에서 확대된 것으로, 지출 증가를 반영한다. 경영진은 비GAAP 지표와 현금흐름의 진전이 회계상 손실이 지속되는 가운데에도 기본 사업이 개선되고 있음을 보여준다고 강조했다.

공급 품질 및 온보딩 부담

소셜 커머스 채널에서 유입된 판매자를 포함한 신규 판매자 급증은 단기적으로 온보딩 및 품질 관리 과제를 야기했다. 신규 판매자는 초기에 기존 판매자보다 실적이 저조하며 교육과 추가 처리가 필요하다. 그러나 경영진은 이를 매력적인 공급 확대에 대한 일시적 비용으로 본다.

거시경제 불확실성

경영진은 불안정한 거시경제 배경을 반복적으로 언급하며, 고착화된 인플레이션, 높은 휘발유 가격, 지정학적 긴장이 보다 선별적인 소비자를 형성하고 있다고 지적했다. 이러한 리스크는 가이던스에 보수적으로 반영되었으며, 회사는 수요에 대한 신중한 입장과 성장 투자 사이에서 균형을 맞추고 있다.

가이던스 및 향후 전망

2026년 2분기에 대해 쓰레드업은 매출 8,900만~9,100만 달러를 제시했다. 중간값 기준 전년 동기 대비 약 16% 성장이며, 매출총이익률은 약 79%, 조정 EBITDA는 매출의 약 5.2%를 예상한다. 연간 가이던스는 약 14%의 매출 성장과 약 6.1%의 조정 EBITDA를 제시하며, 상승 여력은 처리 및 마케팅에 재투자하되 현재의 가격 및 전환율 역풍을 반영한다.

쓰레드업의 실적 발표 컨퍼런스콜은 투자와 거시경제 약세로 단기 수익성이 압박받는 가운데에도 규모와 효율성을 확보하는 마켓플레이스의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심은 강력한 구매자 성장, 높은 마진, 규율 있는 재투자가 오늘날의 운영 모멘텀을 향후 몇 년간 지속 가능한 수익력으로 전환할 수 있는지 여부다.