`이 종목은 투자 금지 구역`... 투자자가 인텔 주식에 대해 경고

인텔(NASDAQ:INTC)은 지난 1년간 놀라운 회복세를 이끈 촉매제가 부족하지 않았다. 엔비디아와의 파트너십, 미국 정부의 지분 참여, 그리고 새롭게 구성된 테라팹 이니셔티브가 모두 지난 12개월 동안 주가를 500% 이상 끌어올리는 데 기여했다.

AI 스토리가 모델 훈련을 넘어 에이전틱 AI로 전환되면서, 투자자들은 다음 단계 구축에서 CPU가 담당할 것으로 예상되는 역할 확대에 주목하고 있다. 인텔은 이러한 내러티브의 가장 큰 수혜자 중 하나였다. 인텔의 AI 및 데이터센터 부문은 지난 분기 51억 달러의 매출을 기록하며 전년 동기 대비 22% 증가했고, 이는 회사의 모든 사업부 중 가장 빠른 성장률을 나타냈다.

회사의 파운드리 사업도 탄력을 받고 있으며, 인텔은 계속해서 외부 고객을 확보하고 업계 선두주자인 TSMC와의 기술 격차를 좁혀가고 있다. 이러한 진전은 인텔이 위탁 칩 제조 분야에서 신뢰할 수 있는 도전자가 되고 있다는 견해를 강화했다.

그러나 투자자 루이스 제라드는 주가가 지나치게 앞서갔다고 믿는다. 인텔의 펀더멘털 개선을 인정하면서도, 그는 "현재 가격에서 위험/보상이 합리적인 수준을 훨씬 넘어서 주식이 재평가되었다"고 주장한다.

제라드는 CPU가 오케스트레이션 레이어의 중심에 자리잡으면서 "AI 시대의 기반"이 되고 있다고 믿는다. 그러나 투자자는 또한 이 부문이 더욱 혼잡해지고 있다고 지적한다. 그는 엔비디아가 ARM 기반 N1X 및 RTX 스파크 노트북 실리콘으로 진입한 것을 언급하며, 이를 인텔과 그 클라이언트 프랜차이즈에 대한 "직접적인 위협"으로 간주한다. 그리고 AMD가 있는데, 그는 AMD가 더 나은 "순수 CPU 성능"을 제공한다고 주장한다.

회사의 파운드리 노력과 관련하여, 제라드는 인텔이 TSMC의 우위를 "조금씩 깎아내리는" 데 성공했다고 인정한다. 그러나 그 진전은 저렴하게 이루어지지 않았다.

"파운드리는 인텔이 생산량을 늘리려고 시도하면서 여전히 막대한 현금 유출을 일으키고 있으며, 나는 이 부문이 10년 내내 손실을 지속할 것으로 추정한다"고 투자자는 의견을 밝혔다.

강세, 약세, 기본 시나리오를 살펴보면, 제라드는 INTC의 확률 가중 공정 가치를 43.61달러로 계산한다. 다시 말해, 투자자는 주식이 가치의 약 70%를 잃을 수 있다고 믿는다.

"여전히 높은 GAAP 손실을 기록하고 있으며 파운드리에서 수십억 달러를 소진하는 동시에 증가하는 CPU 경쟁과 싸우고 있다"고 제라드는 결론지으며 매도 등급을 정당화했다. (제라드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가도 특별히 낙관적이지 않다. 11개의 매수, 26개의 보유, 2개의 매도로, 인텔은 보유(즉, 중립) 컨센서스 등급을 받고 있다. 더욱 주목할 만한 것은, 평균 12개월 목표주가 97.81달러가 현재 수준에서 약 30%의 하락 여력을 시사한다는 점이다. (INTC 주가 전망 참조)

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