`아직 끝나지 않았다`... 뱅크 오브 아메리카, 샌디스크 2분기 실적 발표 후 의견 제시

하반기가 샌디스크(SNDK) 주식에 부정적인 방식으로 시작되었다. 수요일 거래에서 주가가 9% 하락하며 많은 고공행진 반도체 주식들의 광범위한 매도세에 동참했다.

샌디스크의 경우 고공행진이라는 표현이 확실히 적용된다. 상반기에만 726%의 수익률을 기록했기 때문이다.

시장 심리 변화를 우려하는 투자자들에게 뱅크오브아메리카의 왐시 모한 애널리스트는 이 주식의 가치 제안이 어떤 식으로든 악화되지 않았다고 밝혔다. 실제로 월가 상위 1% 전문가에 속하는 모한은 SNDK 주식에 대한 매수 의견을 재확인하고 목표주가를 2,100달러에서 2,500달러로 상향 조정했다. 이는 향후 1년간 주가가 21% 추가 상승할 것임을 시사한다. (모한의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

샌디스크는 AI 주도 수요 증가의 최대 수혜자였으며, 모한은 NAND 시장의 수급 불균형이 2027년까지 지속될 것으로 예상한다. 가격은 2027년 중반까지 높은 수준을 유지하겠지만, 분기별 상승률은 시간이 지남에 따라 점진적으로 완화될 것으로 보인다.

6월 분기에 대해 그는 비트 성장률이 전분기 대비 13%, 평균판매가격 성장률이 전분기 대비 35%를 기록할 것으로 가정한다. 이는 경쟁사 마이크론이 최근 보고한 NAND 비트 성장률을 초과하지만, 마이크론이 보고한 전분기 대비 평균판매가격 성장률보다는 낮다.

샌디스크의 가격 인상 폭은 제품 믹스와 분기 중 체결된 NBM(신규 비즈니스 모델) 계약 수준을 포함한 기타 요인에 따라 달라질 것이다. 이러한 NBM은 다년간 공급 약속과 물량 가시성 및 가격 조정을 결합한 구조화된 고객 계약으로, 일부 요소는 단기적으로 고정되지만 장기적으로는 더 유연하다.

샌디스크 매출의 약 15%는 소비자 시장에서 발생하며, 이 시장의 고객들은 장기 계약 체결 "성향이 낮을" 것으로 예상된다. 반면 모한은 대부분의 클라우드 및 클라이언트 고객들이 결국 NBM을 채택할 것으로 예상한다. NBM은 양측 모두에게 유익한 것으로 평가된다. 고객은 공급 보장과 어느 정도의 가격 안정성을 얻고, 샌디스크는 "더 나은 가시성"을 확보한다.

NBM은 또한 AI 관련 구매가 예상보다 약할 경우 메모리 수요의 지속 가능성에 대한 우려를 해소하는 데 도움이 된다. 샌디스크는 NBM이 적용되는 사업 비중을 늘려 2028 회계연도 이후까지 가시성을 확대하고 있다. 이러한 계약은 또한 매출총이익률을 회사의 목표 범위 내에서 유지하도록 구조화되어 있다.

또 다른 우려는 중국 기반 경쟁사 양쯔메모리테크놀로지스의 빠른 확장과 추가 공급이 NAND 가격에 미칠 잠재적 영향이다. 그러나 모한은 양쯔메모리가 주로 중국 내수 수요를 충족할 것으로 예상한다.

구체적인 수치를 보면, 다가오는 4분기(6월) 실적 발표에 대해 모한은 매출과 주당순이익이 각각 91억 달러와 37.01달러를 기록할 것으로 예상한다. 이는 증권가 전망치인 83억5,000만 달러와 34.26달러, 그리고 샌디스크의 가이던스인 77억5,000만~82억5,000만 달러와 30.00~33.00달러를 상회한다. 2027 회계연도 1분기에 대해 모한은 115억 달러와 48.55달러를 예상하는데, 이는 증권가 전망치인 104억 달러와 43.22달러를 웃돈다. 애널리스트는 회사가 매출 112억5,000만~117억5,000만 달러, 매출총이익률 84~86%(모한은 84.9%), 주당순이익 47~50달러를 가이던스로 제시할 것으로 예상한다.

이것이 뱅크오브아메리카의 견해인데, 나머지 증권가는 SNDK에 대해 어떻게 생각하고 있을까? 총 14개의 매수와 2개의 보유 의견을 바탕으로 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 그러나 평균 목표주가인 1,979.38달러는 주가가 4.5% 과대평가되어 있음을 시사한다. 이러한 괴리는 확신이 약해지고 있다기보다는 주가가 얼마나 빠르게 상승했는지를 더 잘 보여주며, 곧 더 많은 목표가 상향 조정이 이어질 수 있음을 의미한다. (SNDK 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.