니덤, SMCI 목표주가 상향...600억 달러 사상 최대 수주잔고가 부진한 매출 전망 상쇄

니덤의 애널리스트 퀸 볼턴은 슈퍼 마이크로 컴퓨터 (SMCI)에 대한 목표주가를 40달러에서 46달러로 상향 조정하면서 매수 의견을 유지했다. 그의 수정된 목표주가는 현재 수준 대비 80.4%의 상승 여력을 시사한다. SMCI는 엇갈린 회계연도 4분기 잠정 실적을 발표하며 투자자들을 놀라게 했고, 어제 시간외 거래에서 주가가 20% 급등했다.

이 AI 서버 제조업체는 매출이 기존 가이던스 범위의 하단에 근접할 것으로 예상하고 있다. 그러나 볼턴은 회사의 기록적인 주문 잔고와 더 강력한 수익성 전망이 약한 매출 가이던스를 충분히 상쇄한다고 판단했다. 볼턴의 수정된 목표주가는 회사의 2028년 업데이트된 주당순이익 추정치의 10배를 기준으로 산정됐다.

볼턴은 팁랭크스에서 5성급 애널리스트로, 추적 대상 12,385명의 애널리스트 중 17위를 차지하고 있다. 그는 65%의 적중률과 평균 52.90%의 수익률을 기록하고 있다.

볼턴이 SMCI에 대해 더욱 낙관적으로 전환한 이유

슈퍼 마이크로는 회계연도 4분기 매출이 기존 가이던스인 110억 달러에서 125억 달러 범위의 하단에 근접할 것으로 예상하고 있어, 단기적인 매출 압박을 시사하고 있다. 한편 월가는 전년 대비 103.6% 성장한 117억 3천만 달러의 매출을 전망하고 있다.

그럼에도 불구하고 볼턴은 SMCI가 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률 가이던스를 기존 8.2%~8.4%에서 15%~17%로 상향 조정한 점에 고무되어 있다. 경영진은 더 유리한 고객 및 제품 믹스가 높은 마진의 원인이라고 설명했다. 볼턴은 회사가 더 높은 가치의 AI 서버 시스템 판매 비중을 늘리고 있으며, 이것이 마진 개선으로 이어질 것으로 예상된다고 언급했다.

동시에 SMCI는 회계연도 4분기 동안 600억 달러 이상의 신규 주문을 받아 주문 잔고가 사상 최고 수준으로 증가했다고 밝혔다. 이 주문들은 향후 분기에 걸쳐 이행될 예정이며, 미래 매출에 대한 가시성을 높여줄 것으로 보인다.

약한 매출 전망이 처음에는 우려를 불러일으켰지만, 볼턴은 더 강력한 매출총이익률과 기록적인 주문 잔고가 회사의 장기 실적을 나타내는 더 중요한 지표라고 판단하고 있다.

막대한 주문 잔고는 AI 인프라에 대한 수요가 여전히 견조하다는 것을 시사한다. 클라우드 제공업체와 기업들은 엔비디아 (NVDA)의 GPU로 구동되는 AI 인프라에 계속해서 막대한 투자를 하고 있다. 증가하는 주문 잔고는 또한 일부 출하가 이후 분기로 지연되더라도 슈퍼 마이크로에 미래 매출에 대한 더 큰 확신을 제공한다.

SMCI 주식은 매수할 만한가

팁랭크스에서 SMCI 주식은 4건의 매수, 9건의 보유, 1건의 매도 의견을 바탕으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터의 평균 목표주가 37.91달러는 현재 수준 대비 48.7%의 상승 여력을 시사한다.