쉬인의 400억~500억 달러 IPO 밸류에이션... 순이익 39% 감소로 투자 설득 난항

쉬인, 세계 최대 패스트패션 리테일러가 홍콩 기업공개(IPO)를 앞두고 400억~500억 달러의 야심찬 기업가치 목표를 정당화할 수 있을지에 대한 새로운 의구심에 직면했다. 싱가포르에 본사를 둔 이 회사는 2026년 첫 3개월 동안 9,900만 달러의 순손실을 기록하며 상장 준비 과정에서 성장 둔화와 수익성 약화를 보였다.

쉬인의 성장 둔화, 기업가치 목표 위협

쉬인은 7월 26일 제출한 홍콩 상장 예비 투자설명서에서 IPO를 앞둔 재무 실적을 공개했다. 제출 서류에 따르면 순이익은 약 39% 감소한 20억 6,000만 달러를 기록하며 성장 둔화와 비용 압박 증가를 반영했다.

하락세는 2026년 1분기에도 이어져 쉬인은 9,900만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 전년 동기 3억 9,500만 달러 흑자와 대조된다. 저조한 순실적을 감안할 때 증권가는 쉬인이 과연 400억~500억 달러의 기업가치 목표에 도달할 수 있을지 의문을 제기하기 시작했다.

한 홍콩 투자자는 440억 달러에서도 쉬인의 기업가치가 "여전히 다소 비싸다"고 말했다. 한편 부티크 투자은행 찬슨앤코의 이사이자 금융 전문가인 션멍은 다음과 같이 주장했다.

"쉬인은 홍콩 IPO나 2차 시장에서 마지막 사모 펀딩 라운드 대비 기업가치의 실질적인 상승을 달성하기 어려울 것이다."

전자상거래 분석가 주오자스 카지우케나스도 쉬인이 몇 년 전 런던이나 뉴욕 IPO 계획을 추진했다면 투자자 심리가 더 긍정적이었을 것이라고 지적했다. 그는 현재 시장이 과거보다 경쟁하기 훨씬 어려워졌기 때문에 쉬인의 성장 둔화에 대한 명확한 해결책이 없다고 덧붙였다.

무역 압박, IPO 앞두고 우려 증폭

재무 실적 약화를 넘어 쉬인의 최대 시장 일부에서 변화하는 무역 정책이 기업가치 목표에 압박을 가할 수 있다. 이미 회사의 가치는 2022년 펀딩 라운드 이후 982억 달러에서 2024년 약 640억 달러로 하락했다.

한편 쉬인은 최근 미국의 "소액 면세" 관세 면제 철폐로 비용이 증가하고 제품 배송 비용이 상승하면서 매출 성장이 둔화되었다고 밝혔다. 영향을 상쇄하기 위해 회사는 미국 고객에 대한 가격 인상 등의 조치를 검토하고 있다.

동시에 쉬인은 EU의 규제 변화도 미국에서 경험한 영향과 "대체로 일치하거나 초과"할 수 있다고 경고했다.

쉬인은 좋은 투자처인가

쉬인이 좋은 투자처인지는 투자자의 포트폴리오와 자본에 달려 있다. 그러나 급증하는 매출과 이익은 기업이 잘 수행하고 있다는 명백한 신호다. IPO를 앞둔 쉬인에 대한 더 많은 정보를 얻으려면 투자자들은 팁랭크스 비상장기업 센터를 방문할 수 있다.