종목예측
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아이반호 마인스(TSE:IVN)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
아이반호 마인스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 견고한 운영 실적과 증가하는 부산물 수익이 비용 압박, 물류 병목, 최근 신용등급 하향 조정 등의 복합적 요인을 상쇄하는 데 도움을 주었다. 경영진은 단기적 과제에도 불구하고 탄탄한 생산량, 견고한 EBITDA, 새로운 비용 절감 방안을 강조하며 건설적인 전망을 제시했다.
카모아-카쿨라는 2분기에 6만4000톤 이상의 구리를 생산했으며, 6만1000톤 이상의 유상 구리를 판매해 견고한 운영 모멘텀을 보여주었다. 재고는 약 4만 톤으로 높은 수준을 유지했으며, 회사는 2026년 하반기에 약 1만 톤을 감축해 연말 재고를 2만5000~3만 톤의 보다 효율적인 수준으로 낮출 계획이다.
아이반호 마인스는 분기 조정 EBITDA 1억7900만 달러를 기록했으며, 카모아-카쿨라 단지만으로 3억8500만 달러를 기여해 전 분기 대비 3%의 소폭 감소에 그쳤다. 키푸시는 또 다른 수익 및 현금흐름 기둥을 추가했으며, 2026년 상반기에 매출 1억4800만 달러, EBITDA 5100만 달러, 영업현금 9400만 달러를 창출해 포트폴리오 다각화가 확대되고 있음을 보여주었다.
연초 이후 C1 현금비용은 파운드당 2.70달러로 투입 가격 상승에도 불구하고 가이던스 하단을 유지했으며, 2분기 C1 비용은 파운드당 2.84달러로 소폭 상승했다. 파운드당 5.99달러의 실현 구리 가격과 제련소 효율성 개선 및 수출세 인하를 포함한 물류 개선으로 파운드당 약 0.50달러의 절감 효과가 발생해 매력적인 단위 마진을 유지하는 데 도움이 되었다.
카모아-카쿨라는 상반기에 약 12만 톤의 황산을 톤당 평균 465달러에 판매했으나, 7월 계약은 840달러 근처에서 체결되어 약 80%의 상승을 기록했다. 이러한 급격한 가격 상승으로 황산 부산물 크레딧이 2분기 파운드당 0.38달러에서 3분기 약 0.60달러로 확대되어 마진 회복력이 크게 향상될 전망이다.
배터리 저장 장치를 갖춘 60MW 1단계 태양광 시설의 가동은 아이반호의 전력 믹스에서 중요한 구조적 전환을 의미하며, 이번 분기에 본격 가동이 진행 중이다. 완전 가동 시 경영진은 디젤 소비가 약 25~30% 감소해 직접 연료비 압박을 완화하고 탄소 집약도를 낮출 것으로 예상하고 있으며, 이는 투자자와 구매자에게 점점 더 중요한 지표가 되고 있다.
키푸시는 또 다른 분기 기록을 세우며 아연 생산량이 7만 톤을 초과했으며, 정광 회수율은 92% 근처, 실현 아연 가격은 파운드당 1.58달러를 기록했다. 분기 현금비용은 파운드당 0.90달러, 연초 이후 0.88달러로 2026년 가이던스 중간값 이하에 위치해 키푸시를 아이반호 자산 기반 내 저비용 아연 생산자로 자리매김하게 했다.
아이반호는 프로젝트 실행에서 지속적인 진전을 강조했으며, 1단계 및 2단계 선광기와 프로젝트-95가 가동되었고, 2단계 제분은 설계 용량보다 25% 이상 높은 연간 약 630만 톤으로 운영되고 있다. 연간 50만 톤 규모의 제련소는 약 60% 용량으로 가동 중이며, 플래트리프 2단계 자금 조달은 일본 컨소시엄의 6500만 달러 출자와 7월 8700만 달러 인출을 통해 진전되었다.
탐사는 여전히 핵심 가치 동인으로 남아 있으며, 마코코 발견은 계속 확대되고 있고, 9월에 예정된 웨스턴 포어랜드 자원 업데이트는 경영진이 30% 이상의 성장과 더 나은 품위를 보여줄 것으로 믿고 있다. 앙골라, 잠비아, 카자흐스탄에서의 대규모 시추 프로그램은 현재 운영을 넘어 회사의 자원 기반을 더욱 확대하고 장기적 선택권을 제공하는 것을 목표로 하고 있다.
컨퍼런스콜에서는 심각한 안전 차질도 다루어졌다. 7월 6일 카쿨라에서 발생한 낙반 사고로 직원 1명이 사망했으며, 이는 지하 채굴에 내재된 인적 및 사회적 위험을 강조했다. 경영진은 근본 원인을 파악했으며 대규모 교육, 운영 절차 개정, 강화된 스케일링 및 위험 식별 프로그램으로 대응해 재발을 방지하겠다고 밝혔다.
파운드당 직접 디젤 비용은 1분기 0.34달러에서 2분기 0.52달러로 0.18달러 증가했으며, 경영진은 이것이 분기 대비 C1 현금비용 상승의 약 70%를 차지한 것으로 추정했다. 이러한 비용 급등은 운영의 연료 가격 민감도를 부각시켰으며 새로운 태양광 용량 및 기타 에너지 효율 조치에 대한 전략적 근거를 강화했다.
카쿨라의 주요 지역, 특히 북서쪽 모퉁이에서 예상보다 높은 수문학적 유입으로 개발 진척이 제한되고 일부 최고 품위 광석에 대한 접근이 지연되었다. 그 결과 단기적으로 혼합 품위가 이전 예측보다 낮아졌으며, 애널리스트들은 약 3.5%에서 2.7% 시나리오로의 하락을 언급했고, 이는 일시적으로 구리 생산량과 단위 경제성에 부담을 주고 있다.
물류는 또 다른 역풍으로 부상했다. 호르무즈 해협 폐쇄로 트럭 가용성과 황 수입이 차단되어 수출에 중요한 역수송 용량이 중단되었다. 키푸시는 모든 정광을 선적할 수 없어 완제품 재고에 약 1만4000톤이 추가되었으며, 코발트 생산자에 영향을 미치는 트럭 할당량이 지역 공급망을 더욱 제약하고 수익 인식을 지연시켰다.
S&P의 아이반호 기업 신용등급 B- 하향 조정은 주목할 만한 논의 사항이었으며, 시장 인식과 자금 조달 비용에 대한 의문을 제기했다. 경영진은 중대한 유동성 위험이 없음을 강조하고 2028년까지 더 강력한 신용 지표를 예상한다고 지적하며 투자자들을 안심시키려 했으나, 단기적인 차입 조건에 대한 영향은 여전히 주시해야 할 사항이다.
구리 재고는 분기 말 약 4만 톤을 유지했으며, 정광, 제련 중, 완제품에 걸친 혼합으로 효과적으로 운전자본을 묶어두고 있다. 회사는 시간이 지남에 따라 이 수치를 약 2만 톤으로 낮추는 것을 목표로 하고 있으며, 연말 목표를 2만5000~3만 톤으로 보고 있으며, 계획된 재고 감축과 개선된 물류가 현금 확보의 핵심이다.
연초 낮은 생산량은 고정비 흡수를 감소시켜 디젤 및 물류 인플레이션이 단위 비용과 마진에 미치는 영향을 증폭시켰다. 경영진은 연료 가격 변동과 잠재적 선적 중단에 대한 노출이 단기적으로 여전히 높다고 경고했으며, 태양광 도입, 제련소 최적화, 물류 개선의 성공이 비용 안정화의 핵심이라고 밝혔다.
아이반호는 2026년 구리 생산 가이던스를 29만~31만 톤으로 조정했으며, 2027년 가이던스 38만~42만 톤을 재확인해 운영상의 마찰에도 불구하고 증산 계획에 대한 자신감을 나타냈다. 카모아-카쿨라가 분기 매출 8억8000만 달러, 순 제련소 이익 파운드당 약 0.50달러, 증가하는 황산 크레딧, 현금 6억3500만 달러를 창출하고 태양광 발전이 디젤 사용을 최대 30% 절감할 예정인 가운데, 경영진은 중기 궤적을 점점 더 현금 창출력이 높아지는 것으로 제시했다.
실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 자산 성과와 확대되는 부산물 경제성을 안전, 비용, 물류 측면의 현실적 과제와 균형을 맞추는 광산 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 아이반호의 조정된 가이던스, 견고한 EBITDA, 진행 중인 프로젝트, 탐사 상승 여력의 조합은 경영진이 비용 규율, 위험 완화, 안전한 운영을 계속 실행한다면 매력적인 성장 스토리를 제공한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.