마블테크놀로지 2분기 실적 `상승여력 부족`...TD코웬 "투자자 우려 심화될 것"

TD코웬의 조슈아 부칼터 애널리스트는 반도체 기업 마블테크놀로지(MRVL)의 다소 부진한 2분기 실적 발표 이후에도 매수 의견을 유지했다. 현재 주가 대비 16.5% 상승 여력을 반영한 목표가 90달러도 그대로 유지했다. 부칼터는 팁랭크스에서 추적하는 1만4명의 애널리스트 중 1,798위를 기록한 4성급 애널리스트로, 57%의 예측 성공률과 평균 8.20%의 수익률을 보유하고 있다.

마블의 조정 후 주당순이익은 0.67달러로 시장 전망치에 부합했으나, 매출은 20억 달러로 소폭 하회해 전날 시간외 거래에서 주가가 11% 이상 하락했다. 다만 전년 대비 57.5%의 매출 증가는 마블 매출의 대부분을 차지하는 데이터센터의 인공지능(AI) 수요 증가에 힘입은 것이다.

단기 불확실성 지속 전망

마블은 10월 분기에 맞춤형 실리콘 매출이 '불규칙성'으로 인해 순차적으로 감소했다가 1월 분기에 다시 성장세를 회복할 것이라고 전망했다. 그러나 부칼터는 2026년 회계연도 3분기 둔화와 공급망 불확실성이 투자자들에게 부정적으로 받아들여질 것이라고 지적했다. 그는 마블이 투자자 신뢰를 회복하기 위해서는 1월 분기에 상승세를 보여줘야 할 것이라고 덧붙였다.

마블은 마이크로소프트(MSFT)와 아마존(AMZN) 같은 주요 기술 기업들을 위한 맞춤형 AI 칩을 설계하고 있지만, 데이터센터 시장 입지에 대한 투자자들의 의구심으로 연초 이후 주가가 29.9% 하락했다.

트레이니엄 칩 관련 역할 불투명

부칼터는 아마존의 차세대 트레이니엄3 XPU(X 프로세싱 유닛)에서 마블의 역할에 대해서도 불확실하다고 밝혔다. 경영진이 2026년 하반기가 상반기보다 강세를 보일 것이라고 안내했지만, 트레이니엄3 참여에 대해서는 명확한 설명이 없었다.

애널리스트의 조사에 따르면 트레이니엄2에 대한 수요가 증가하고 있으며, 이는 엔비디아(NVDA)가 언급한 H100/H200의 지속적인 강세와 일치한다. 이는 5나노 주문을 견인하고 있으며, 1월 분기의 모멘텀이 트레이니엄3 초기 램프업보다는 트레이니엄2와 더 관련이 있을 것임을 시사한다.

부칼터는 맞춤형 AI 가속기를 둘러싼 논란이 지속되고 있음에도 경영진이 이전에 설정한 AI 웨비나 목표에 집중하고 있다고 평가했다. 그는 940억 달러 규모의 전체 시장에서 20%의 점유율 달성은 2028년까지 주당 8달러의 수익을 창출할 수 있으며, 이는 아직 주가에 반영되지 않았다고 덧붙였다.

투자의견 및 목표가

팁랭크스에 따르면 마블테크놀로지는 27개의 매수와 5개의 보유 의견을 바탕으로 강력매수 의견을 받고 있다. 평균 목표가는 92.03달러로 현재 주가 대비 19.2%의 상승 여력을 시사한다.