오클로(OKLO)의 완벽한 파도가 주가 급락으로 이어질 수 있는 이유

매출 발생 전 에너지 회사 오클로 (OKLO)는 첨단 핵분열 기술에 집중하고 있으며, 당연히 올해 시장에서 눈부신 상승세를 보이고 있다. 주가가 거의 350% 상승했다. 오클로는 막대한 전력 수요에 힘입어 완벽한 호재를 누리고 있으며, AI 붐 열풍에 휩쓸린 또 다른 산업이다.

AI 도입은 연구개발에 대한 대규모 지출 결정을 촉발하고 있으며 강력한 정치적 지원까지 받고 있다. 오클로가 AI 시대에 중요한 새로운 에너지 회사로 부상할 잠재력이 있다고 생각하지만, 현재 밸류에이션은 이미 이러한 미래 성장의 상당 부분을 반영한 것으로 보여 투자자들에게는 적정 가치 수준의 기업을 제공하고 있다. 이러한 이유로 오클로 주식의 전망에 대해 중립 의견을 제시한다.

AI 도입이 전력 공급업체에 완벽한 호재 조성

오클로의 미래에 대해 낙관적인 주요 이유 중 하나는 거의 모든 비즈니스 부문에서 AI가 광범위하게 도입되면서 촉발된 막대한 에너지 수요다. 국제에너지기구에 따르면 데이터센터는 2022년 460TWh의 전력을 소비했으며, 2026년까지 1,000TWh 이상으로 두 배 이상 증가할 것으로 예상된다. 이는 일본 전체의 전력 소비량과 맞먹는 수준으로 AI 기술의 막대한 에너지 요구량을 보여준다.

보스턴컨설팅그룹도 이러한 전망에 동의하며 데이터센터가 2023년부터 2030년까지 전체 부하 증가의 약 60%를 차지할 것으로 추정한다고 밝혔다. 오픈AI CEO 샘 알트만, 일론 머스크, 암 홀딩스 (ARM) CEO 르네 하스를 포함한 업계 전문가들과 기술 비전가들은 모두 급속한 AI 도입으로 인해 미국이 에너지 위기에 직면할 가능성이 높다고 강조했다.

오클로는 AI 열풍에 힘입어 2025년 급등했으며, S&P 500 (SPX)을 250% 이상 상회하며 고공행진을 이어가고 있다.

오클로 경영진은 이미 이러한 기회를 포착하기 위해 회사를 포지셔닝하고 있다. 2분기 실적 발표에서 제이콥 드위트 CEO는 다가오는 에너지 위기가 원자력 솔루션에 유리한 배경을 조성하고 있다고 언급했다. 여전히 매출 발생 전 단계이며 첫 번째 발전소 건설을 위한 규제 승인을 기다리고 있지만, 오클로는 미션 크리티컬 AI 워크로드를 위한 분산형 상시 전력을 제공하도록 설계된 소형 원자로인 오로라 파워하우스 개발에 막대한 투자를 하고 있다.

상용화 추진의 일환으로 회사는 이미 이퀴닉스 (EQIX), 버티브 홀딩스 (VRT), 프로메테우스 하이퍼스케일을 포함한 주요 데이터센터 운영업체들과 파트너십을 체결했다.

정책 지원이 오클로의 상용화 계획 리스크 완화

위에서 논의한 유리한 에너지 수요 트렌드 외에도 오클로는 향후 몇 년간 규제 순풍의 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다. 지난 5월 미국 정부는 원자력을 국가 안보 우선순위로 지정하는 것을 목표로 하는 여러 행정명령을 도입했으며, 이는 오클로가 발전소 건설 및 유지에 필요한 승인을 얻을 수 있는 발판을 마련했다.

이러한 혁신적인 결정 중 일부는 원자력규제위원회가 신규 원자로 신청자를 신청일로부터 18개월 이내에 검토하도록 의무화하고, 에너지부가 정부 소유 우라늄 자원을 완전히 활용하여 민간 부문에서 이용할 수 있도록 지시하는 것을 포함한다. 2024년 7월 제정된 ADVANCE 법과 One Big Beautiful Act도 세액 공제, 자금 지원, 환경 검토 가속화 등 원자력 산업에 유리한 여러 정책을 도입했다.

이에 더해 이번 주 초 원자력 부문은 미국과 영국이 에너지 독립 달성 노력의 일환으로 양국의 원자로 배치를 가속화하는 것을 목표로 하는 첨단 원자력 에너지를 위한 대서양 파트너십을 발표했을 때 또 다른 좋은 소식을 받았다. 이러한 유리한 규제 발전은 오클로와 다른 원자력 에너지 인프라 개발업체들이 가속화된 상용화 계획을 누리는 데 중요한 역할을 할 것이다.

오클로는 거시적 순풍 활용 준비 완료

오클로는 차별화된 수직 통합 비즈니스 모델을 개발하여 유리한 수요 역학과 잠재적 규제 지원을 활용할 수 있는 독특한 위치를 확보했다. 원자로를 설계하여 유틸리티에 판매하는 대부분의 에너지 인프라 회사와 달리, 오클로는 발전소 건설, 원자로 개발, 독립 사업으로서의 운영 등 전체 스택을 통제하려고 한다. 이 회사의 전략은 장기 전력구매계약을 통해 전기와 열의 형태로 전력을 판매하여 반복적인 수익원을 창출하는 데 중점을 두고 있다.

지금까지 오클로 사업 계획의 실제 성과는 PER이나 PSR 같은 의미 있는 밸류에이션 지표를 산출하지 못했다. 하지만 투자자들은 팁랭크스의 통계 페이지를 통해 오클로의 진행 상황을 추적할 수 있다.

오클로를 더욱 차별화하는 것은 기술 기반이다. 회사의 오로라 파워하우스는 검증된 EBR-II 설계를 기반으로 한 액체 금속 고속로 기술을 활용한다. 이러한 확립된 프레임워크는 회사의 기술적 신뢰성을 강화할 뿐만 아니라 규제 승인 과정을 가속화할 수도 있어, 오클로가 AI 시대에 전력망에 공급하는 최초의 원자력 업체 중 하나가 될 수 있게 한다.

오클로는 매수할 만한 주식인가

월가에서 오클로 주식은 지난 3개월간 매수 6개, 보유 4개, 매도 1개 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 오클로의 평균 목표주가 72.50달러는 향후 12개월간 약 24%의 하락 여력을 시사한다.

밸류에이션만을 기준으로 할 때, 오클로가 지난 12개월간 시장가치가 10배 이상 증가한 후 이미 140억 달러로 평가받고 있어 투자자들이 오늘 신중함을 발휘해야 한다고 생각한다.

오클로는 여전히 매출 발생 전 사업이며, 회사가 예상치 못한 차질 없이 필요한 규제 승인을 확보하더라도 발전소가 가동될 것으로 예상되는 시점은 2028년이라는 점을 주목해야 한다. 투자자들은 미국 정부가 AI 기술을 지원하기 위해 원자력 에너지를 전력망에 통합하는 과정에서 발생할 수 있는 규제 장애물에 대비해 여유를 두는 것이 이상적이다.

오클로의 AI 기반 모멘텀이 밸류에이션 현실과 만나다

오클로 주식은 유리한 규제 발전과 지지적인 거시적 순풍에 힘입어 인상적인 랠리를 펼쳤다. AI로 인한 전력 수요 급증은 향후 몇 년간 미국을 에너지 위기로 몰아넣을 것으로 널리 예상되며, 이는 원자력과 같은 대안적이고 저비용 에너지 솔루션에 대한 논리를 강화할 수 있다.

수직 통합 비즈니스 모델과 확립된 기술 기반을 갖춘 오클로는 이러한 신흥 수요를 포착할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다. 하지만 회사가 이미 140억 달러의 시가총액을 기록하고 있어 이러한 낙관론의 상당 부분이 주가에 반영된 것으로 보여, 주식의 향후 전망에 대해 중립적 입장을 취한다.