엔비디아의 끊임없는 거래 흐름... 250달러 목표주가 가능성 열어

엔비디아의 (NVDA) 운영 모멘텀과 주가 상승세가 절대 멈출 줄 모르고 있다. 칩 수요가 공급을 계속 앞지르는 가운데 회사는 좌우로 대형 계약을 체결하고 있기 때문이다. 예를 들어 지난주 목요일 마이크로소프트 (MSFT)는 엔비디아의 최신 실리콘을 기반으로 구축된 대규모 새 애저 클러스터를 출시했다. 이는 오픈ai급 워크로드를 구동하기 위한 것이다.

한편 하이퍼스케일러부터 정부까지 모든 이들이 공급 확보를 위해 경쟁하고 있다. 추정치가 상승하고 마진이 견고하게 유지되는 가운데 나는 강세 입장을 유지하고 있으며, 회의론자들이 생각하는 것보다 빨리 250달러에 도달할 수 있는 길을 보고 있다.

애저의 GB300 순간

마이크로소프트의 애저는 오픈ai급 훈련과 추론을 위해 특별히 구축된 엔비디아의 GB300 NVL72 시스템을 사용한 첫 번째 대규모 클러스터를 제공했다고 발표했다. 이를 차세대 모델을 위해 특별히 제작된 "AI 공장"으로 생각해보라. 엔비디아의 가장 빠른 네트워킹으로 연결된 그레이스-블랙웰 울트라 컴퓨트의 고밀도 랙들이 포함되어 있다. 따라서 전체가 하나의 거대한 가속기처럼 작동한다.

마이크로소프트는 이것을 여러 개 중 첫 번째라고 표현했고, 엔비디아 자체 보고서는 이를 "차세대 AI 모델 개발 및 배포"를 위한 플랫폼이라고 부른다. 투자자들이 실제 생산 자금이 어디로 가는지에 대한 명확한 신호를 지속적으로 찾고 있는 시장에서 이는 좋은 소식이며, 특히 이 분야에서 혁신 속도를 실제로 파악하기 어려운 엔비디아에게는 더욱 그렇다.

내게 이 소식은 하이퍼스케일러들이 프론티어 모델을 확장하기 위해 신뢰하는 키트를 선택하고 있음을 보여준다. 애저는 이미 ND GB200 v6 VM을 미리 공개했고, 이제 오픈ai급 작업을 위해 GB300으로 건너뛰고 있다. 이러한 진행은 가장 큰 예산을 가진 컴퓨트 계층에서 엔비디아의 종단간 해자를 강화한다. 그렇다, AMD가 MI300/MI355X 로드맵을 계속 추진하는 등 경쟁사들이 오고 있지만, 애저가 자랑하는 첫 번째 "최대 규모" 클러스터는 엔비디아다.

정부, 머스크, 그리고 새로운 자본

애저 외에도 최근 NVDA 랠리를 견인하는 몇 가지 주목할 만한 촉매제들이 있다. 먼저 워싱턴이 양자간 AI 협정 하에 아랍에미리트에 수십억 달러 규모의 AI 칩 수출 라이선스를 엔비디아에 부여했다. 초기 허가는 현재 G42를 제외하는 것으로 알려졌지만, 이 프레임워크는 연간 최대 50만 개의 고급 칩이 UAE로 유입되는 것을 본다. 이는 여러 해에 걸친 공급에 대한 놀라운 잠재적 견인력이며, 엔비디아 스택에 대한 국가적 수요의 또 다른 검증이다.

사우디 주문도 줄을 서고 있다는 점을 기억하라. 올해 초 AP는 엔비디아가 500메가와트 데이터센터 구축에 최첨단 블랙웰 프로세서를 출하할 것이라고 보도했다. 이는 다시 한번 국가 규모 구매자들이 엔비디아 용량을 쫓고 있음을 강조한다.

그리고 일론 머스크 요인이 있다. 최근 xAI가 엔비디아 프로세서를 구매하고 xAI에 임대하도록 설계된 SPV를 포함하는 구조로 최대 200억 달러를 조달한다는 보고를 봤다. 엔비디아는 지분 부분에 최대 20억 달러를 투자할 예정이다. 머스크의 일정을 좋아하든 싫어하든, 이 거래는 금융이 첨부된 미래 칩 수요로 이어지기 때문에 의심할 여지없이 NVDA에 도움이 될 것이다.

컨센서스가 엔비디아의 성장 곡선을 계속 쫓고 있다

이 경쟁이 얼마나 빠르게 가속화되고 있는지 파악하려면 컨센서스 추정치만 봐도 된다. FY26의 경우 월가 매출은 2060억 달러(전년 대비 +58%) 근처에 있으며, FY27에는 2750억 달러(+33%), FY28에는 3240억 달러(+18%), FY29에는 3540억 달러(+9%), FY30에는 3780억 달러(+7%)로 상승한다.

수익도 꾸준한 모멘텀의 같은 이야기를 말한다. 주당순이익은 FY26 4.50달러에서 FY27 6.37달러, FY28 7.55달러, FY29 8.10달러, FY30까지 8.92달러로 상승할 것으로 예상된다. 지난 3~6개월 동안만 해도 이러한 매출 라인은 FY27-FY30에 대해 대략 +7%에서 +12%까지 상향 조정되었다. FY29가 주도했는데, 3개월 만에 +16.5%, 6개월 만에 +27.3% 급등했다. 엔비디아가 계속해서 주요 거래를 발표하면서 애널리스트들은 매출과 수익성 모두에 대한 기대치를 꾸준히 높이고 있다.

또한 엔비디아는 기대치를 뛰어넘는 습관이 있다는 점에 주목하라. 8월에 회사는 다시 매출과 주당순이익을 넘어섰고, 매출총이익률은 72%를 넘었다. 이는 판매자 시장에서 가격 결정력의 깔끔한 대리 지표다. 마진이 그렇게 보이고 주문서가 애저, UAE, xAI 규모 프로젝트로 계속 채워질 때, 실제 결과가 오늘의 컨센서스를 앞설 확률은 여전히 높다. 회사가 컨센서스에 미달한 마지막 때는 2023년 3분기였다.

엔비디아의 '비싼' 밸류에이션이 보이는 것보다 저렴한 이유

밸류에이션과 관련해서는 현재 FY26 전망을 기준으로 메타의 선행 주가수익비율이 40대 초반이다. 하지만 시간이 흐르면 같은 컨센서스 곡선이 FY30까지 20대 초반으로 배수가 하락하는 것을 보여준다. 단순히 수익이 주가보다 빠르게 복리로 증가하기 때문이다. 그리고 다시 말하지만, NVDA가 용량 확장, 다음 플랫폼 출하(호퍼에서 블랙웰, 블랙웰 울트라/GB300으로), 소프트웨어 및 네트워킹 부착 수확, 스티커로의 성장 전략을 통해 추정치를 능가할 가능성이 높기 때문에 이러한 배수는 더 빠르게 압축될 수 있다고 믿는다.

새로운 애저 클러스터는 속도가 둔화되지 않고 있음을 시사한다. 오히려 수요의 최고 수준에서 가속화되고 있다. 따라서 여기서 NVDA가 연말까지 250달러 근처에서 거래되는 곳까지 배수 확장(내년 예상 수익의 40배 미만)이 일어나도 놀랍지 않을 것이다. 금리가 하락하면서 사이드라인에 앉아 있는 더 많은 자본이 현재의 겉보기에 비싼 밸류에이션에도 불구하고 NVDA만큼 흥미진진한 종목을 쫓을 가능성이 높다.

NVDA 주식은 매수, 보유, 매도인가?

팁랭크스를 통해 NVDA 주식에 대한 목표주가를 제시하는 애널리스트는 39명이며, 강한 강세 컨센서스를 보이고 있다. 구체적으로 36명의 애널리스트가 매수, 2명이 보유, 단 1명만이 매도 등급을 매겼다. 219.26달러에서 NVDA의 평균 목표주가는 향후 12개월 동안 16% 상승 여력을 시사한다. 이는 월가가 주식의 랠리가 단기적으로 사라질 가능성이 낮다고 믿고 있음을 의미한다.

AI의 시간 압축과 엔비디아의 250달러 향한 길

AI 경쟁은 말 그대로 달력 시간을 압축하고 있다. 애저의 첫 번째 GB300 "공장", 국가적 승인, 창업자 주도 구매자들의 파이프라인이 모두 엔비디아 스택으로 수요를 집중시키고 있다. 컨센서스가 따라잡고 있는 것을 볼 수 있지만, 이 구축이 뜨거운 상태를 유지한다면 충분히 빠르지 않을 가능성이 높다. 나는 강세이며 주당 250달러는 희망이라기보다는 길목의 경유지라고 생각한다. 특히 마이크로소프트가 암시한 대로 GB300 시대가 여러 개 중 첫 번째가 된다면 더욱 그렇다.