옵션 시장이 치포틀 멕시칸 그릴 주식의 반등을 예고하는 방법

표면적으로 보면 패스트 캐주얼 레스토랑 운영업체 치폴레 멕시칸 그릴 (CMG)은 심각한 어려움에 처한 것으로 보인다. 연초 이후 CMG 주식은 약 32% 하락했다. 참고로 벤치마크 지수인 S&P 500 (SPX)은 15% 이상 상승했다. 게다가 패스트푸드 업계의 선두주자인 맥도날드 (MCD)와 같은 동종 업체들이 치폴레를 크게 앞질렀는데, 이는 그다지 긍정적인 신호가 아니다.

이는 투자자들이 얼마나 절박한 상황에 처해 있는지를 보여준다. 그러나 위험을 감수할 수 있는 옵션 트레이더들에게 CMG 주식은 반등의 기로에 서 있을 수 있다.

공정하게 말하자면, 상황이 즉각적으로 상승세를 시사하지는 않는다. 예를 들어 펀더멘털 분석을 사용하면 CMG 주식이 선행 주가수익비율(PER) 28배에 거래되고 있다고 주장할 수 있다. 이 지표는 6월 말에 기록된 선행 배수 46.73배보다 낮지만, 상대 밸류에이션 지표는 보편적 진리가 아니다. 증권이 "저렴한" 밸류에이션에 있다고 인식된다고 해서 더 이상 싸질 수 없다는 의미는 아니다.

기술적 분석가들은 9월 중순경 시작된 상승 지지선을 지적할 수 있다. 그러나 여기서도 "상승 지지선"과 같은 개념은 보편적 진리가 아니다. 펀더멘털 분석과 기술적 분석 모두에서 발견되는 것은 전제와 결론이 모두 분석가에게 달려 있다는 점이다.

전문가의 추측이 맞으면 분석이 유효하다. 그렇지 않으면 보고서는 무너진다. 불행히도 발표 시점에 이 사람이 유효한 의견을 제시할 가능성을 판단할 방법이 없어 두 접근법 모두 매우 결함이 있다. 완벽한 방법론은 없지만, 정량적 접근법은 다른 분석이 해결할 수 없는 부분을 해결한다.

자아 중심적 분석에서 벗어나기

그 자체로 우연성은 문제가 아니다. 미지의 미래에 대한 모든 예측은 필연적으로 우연적이다. 그러나 전제가 오로지 주장하는 사람에게만 달려 있다면, 기본 분석은 자아 중심적이 되어 프레임워크의 핵심 객관성을 무효화한다는 것은 피할 수 없다.

이것이 특히 기술적 분석이 많은 트레이더들 사이에서 신뢰성이 낮은 주된 이유다. 이 분야는 주관적 패턴 인식에 의존한다. 패턴이 인식되지 않으면 잠재적 기회는 사실상 무시된다. 개인의 해석에 대한 이러한 의존성은 취약한 방법론을 만든다.

반면 정량적 분석은 가격 행동을 연구하여 선행 확률을 계산하고, 궁극적으로 잠재적으로 수익성 있는 거래 아이디어를 추출하는 것이다. 이 방법론은 기술적 접근법과 유사하지만, 핵심적인 차별화 요소는 반증 가능성이다. 정량적 프레임워크에서 전제는 실제 경험적 데이터를 기반으로 구축된다. 따라서 백 명의 퀀트가 동일한 패턴을 식별하고 동일한 결론에 도달할 수 있다.

정량적 접근법을 뒷받침하는 또 다른 필수 요소는 그 가정이 실제 관찰을 기반으로 한다는 것이다. 주로 퀀트들은 GARCH(일반화 자기회귀 조건부 이분산성) 연구에 크게 의존하는데, 이는 변동성을 선형적이고 질서 있는 메커니즘이 아니라 확산되고 군집화되는 현상으로 설명한다. 달리 말하면, 오늘의 변동성은 어제의 변동성에 크게 의존한다.

또한 단기 촉매제는 과거에 실현된 것보다 현재 시장 행동에 훨씬 더 큰 영향을 미친다. 이것은 모두 상식적인 내용으로, 서로 다른 자극이 서로 다른 선행 행동을 생성한다는 것을 효과적으로 설명한다.

간단한 상승률 공식을 사용하면 기준 조건에서 증권의 선행 확률을 계산하는 것이 비교적 쉽다. 퀀트 방법을 사용하면 분석가는 특정 자극과 관련된 선행 확률을 추정한다. 이 자극이 트레이더가 식별하는 퀀트 신호다.

CMG 주식의 잠재적 반등 기회 분석

이제 퀀트 접근법을 이해했으므로 CMG 주식이 최근 보낸 신호를 논의할 수 있다. 지난 금요일로 끝난 지난 10주 동안 CMG는 4-6-D 시퀀스를 기록했다. 4주 상승, 6주 하락, 전반적으로 하향 궤적이다. 실제 시퀀스 자체는 중요하지 않다. 그러나 이 신호와 관련된 예상 10주 수익률을 추적함으로써 잠재적으로 수익성 있는 옵션 거래를 추출할 수 있다.

첫째, 기준 조건에서 선행 10주 수익률은 정규 분포를 따르며, 중간 가격은 약 40.50달러에서 43.50달러 사이로 추정된다(금요일 종가인 41.19달러를 기준 가격으로 가정). 가격 군집은 42달러 부근에서 발생할 것으로 예상된다.

그러나 내가 주장하는 것은 우리가 기준 조건이 아니라 4-6-D 시퀀스 하에 있다는 것이다. 이 특정 프로필을 고려하면 향후 10주 동안 가격 군집이 42달러 부근에서 발생할 것으로 예상할 수 있다. 그러나 외부 분포 꼬리는 위험 측면에서 39달러, 보상 측면에서 45달러로 확장된다.

초과 비율이 대부분 향후 10주 동안 50% 이상을 유지할 것으로 예상되므로 강세론자들이 우위를 점하고 있는 것으로 보인다. 따라서 내 가정은 CMG 주식이 낙관적으로 기울 것이라는 것이다.

치폴레에 투기하는 데 관심이 있는 사람들은 11월 21일 만기 41/43 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 41달러 콜을 매수하고 동시에 43달러 콜을 매도하는 것으로, 순 차변 지급액은 99달러다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액). CMG 주식이 만기 시 두 번째 레그 행사가 (43)를 돌파하면 최대 이익은 101달러로 102%의 수익률을 나타낸다.

CMG는 매수인가 매도인가

월가로 눈을 돌리면, CMG 주식은 지난 3개월 동안 얻은 19개의 매수, 4개의 보유, 0개의 매도 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 현재 CMG 주식의 평균 목표주가는 54.10달러로, 향후 12개월 동안 거의 32%의 상승 여력을 시사한다.

침체된 CMG 주식, 회복 거래 준비

펀더멘털 및 기술적 방법론이 금융 분석에서 널리 사용되지만, 이들은 본질적으로 분석가의 관점에 의존하며 치폴레의 경우 근본적인 기회를 완전히 간과한다. 정량적 분석을 통해서만 CMG 주식의 확률적 전망이 명확해진다. 데이터가 낙관론자들에게 유리하므로 대담한 트레이더들은 불 콜 스프레드를 탐색할 매력적인 전략으로 찾을 수 있다.