종목예측
종목예측
인텔 (INTC)이 마침내 투자자들이 간절히 기다려온 소식을 전했다. 이 반도체 대기업의 2025년 3분기 실적이 예상을 크게 상회하며 결정적인 어닝 서프라이즈를 기록했고, 이는 막대한 비용을 투입한 구조조정 전략이 성과를 내기 시작했다는 신호다.
이번 시즌 가장 주목받는 실적 발표 중 하나이자 IT 섹터 전반의 핵심 지표로 꼽히는 인텔의 실적은 주가를 40달러 선으로 끌어올리며 최근 상승 모멘텀을 이어갔다. 10월 23일 3분기 실적을 발표한 이후 INTC는 강한 상승세를 보였으며, 이번 주 말 잠깐의 조정만 겪었을 뿐이다.
하지만 이처럼 눈부신 분기 실적에도 불구하고 필자는 인텔 주식에 대한 보유 의견을 유지한다. 이전 판단은 주요 실행 리스크와 이미 높은 밸류에이션에 근거했다. 최신 실적이 실행 우려를 상당 부분 해소했지만, 밸류에이션 문제는 오히려 더 두드러졌다.
인텔의 최근 실적 발표를 앞두고 시장은 실망을 예상했다. 경영진은 3분기 비GAAP 주당순이익이 손익분기점에 도달할 것으로 가이던스를 제시했지만, 인텔은 이 낮은 기준을 넘어서는 데 그치지 않고 완전히 깨부쉈다.
최종 3분기 실적은 주당순이익 0.23달러를 기록했으며, 이는 회사 자체 전망치를 2,200% 상회하는 수치로 사업이 예상보다 훨씬 빠르게 안정화되고 있음을 보여준다. 매출도 137억 달러로 기대치를 넘어서며 이전 가이던스 상단을 초과했다.
이러한 강세는 인텔의 핵심 PC 부문의 강력한 반등과 어려운 인력 감축을 포함한 공격적인 비용 절감 조치가 성과를 내기 시작했다는 증거에 힘입은 것이다. 특히 회사가 주당 0.90달러의 GAAP 이익으로 복귀한 것은 인텔의 긴 구조조정 여정이 마침내 궤도에 오르고 있음을 강조한다.
장기 투자자인 필자에게 인텔의 3분기 실적 발표에서 가장 중요한 시사점은 재무적 성과가 아니라 운영 진척 상황 업데이트였다. 인텔에 더 많은 자본을 투입하는 것에 대한 필자의 가장 큰 망설임은 항상 구조조정 계획 실행을 둘러싼 불확실성이었다. 회사의 미래는 제조 리더십 회복에 달려 있으며, 이는 수율 문제가 보고된 차세대 18A 공정 노드를 중심으로 한다.
립부 탄 CEO는 준비된 발언에서 이러한 우려를 정면으로 다루며 인텔이 "개선된 실행과 꾸준한 진전"을 보고 있다고 투자자들을 안심시켰다. 그는 또한 인텔이 이미 차세대 AI PC 프로세서인 Panther Lake를 공개했으며, 특히 18A 노드로 제작되는 첫 클라이언트 칩임을 시장에 상기시켰다.
결정적으로 립부는 인텔이 "올해 Panther Lake를 시장에 출시할 계획"이라고 확인했으며, 18A 수율이 예측 가능한 속도로 진행되고 있고 대량 생산 전용인 애리조나의 Fab 52가 현재 완전 가동 중이라고 덧붙였다. 이는 강력한 리스크 해소 발언이었다. 연말까지 3개월도 채 남지 않은 시점에서 이는 인텔의 18A 수율 문제가 거의 해결되었으며 상업용 수준 임계값에 근접하고 있음을 강력히 시사한다.
강세론자들이 오랫동안 기대해온 기술적 약속이 마침내 파워포인트 슬라이드에서 Fab 52의 생산 라인으로 이동하고 있으며, 이는 인텔의 제조 부문이 직면한 가장 큰 운영상 부담을 효과적으로 제거한다. 동일한 긍정적 모멘텀은 인텔의 데이터센터 로드맵으로 확장되며, 18A 기반 Clearwater Forest 서버 칩은 여전히 2026년 상반기 일정을 유지하고 있다.
인텔의 2025년 3분기 실적은 강력한 외부 순풍의 영향도 부각시켰다. 마이크로소프트 (MSFT)가 10월 14일 Windows 10 지원을 종료하기로 한 결정은 Windows 11 호환 시스템으로의 광범위한 업그레이드 사이클을 촉발했으며, 이러한 추세는 인텔의 최신 실적에 명확히 반영되었다.
PC 칩을 생산하는 회사의 클라이언트 컴퓨팅 그룹은 이번 분기의 최고 성과 부문으로 부상했다. 이 부문은 85억 달러의 매출을 달성해 전년 대비 5% 증가했으며, 경영진은 이러한 강세를 "계절적으로 강한 시장", "Windows 11 기반 교체", 그리고 소비자들이 점점 더 고성능 AI PC를 선택함에 따른 "더 강한 가격 믹스"에 기인한다고 설명했다.
특히 게이밍용 인텔 13세대 및 14세대 프로세서에 대한 강한 수요와 레거시 Xeon 칩의 견조한 판매가 공급 제약으로 이어졌다. 인텔은 9월에 가격을 인상한 것으로 알려졌으며, 현재 게이밍 칩보다 마진이 높은 데이터센터 제품을 우선시하고 있다. 이는 3분기 매출총이익률 개선에 도움이 된 합리적인 조치다.
핵심 PC 사업이 안정화되고 명확한 순환적 성장 동력의 지원을 받으면서, 인텔은 이제 야심차고 자본 집약적인 구조조정 계획에 계속 자금을 투입하는 데 필요한 현금흐름 기반을 확보했다.
인텔의 최근 분기 실적이 PC 부문에서는 명백한 승리였지만, 회사의 가장 시급한 약점도 부각시켰다. 인텔은 인공지능 칩 경쟁에서 여전히 크게 뒤처져 있으며, 2025년 3분기 실적에서 이러한 현실을 바꿀 만한 것은 없었다.
데이터센터 및 AI 부문은 보고서에서 유일한 약점으로, 41억 달러의 매출을 기록해 전년 대비 1% 감소했다. 경영진은 AI 서버에 사용되는 인텔의 호스트 CPU에 대한 강한 수요를 강조했지만, 지속적인 공급 제약이 상승 여력을 제한했다. 이 분야에서 인텔의 재기 전략의 핵심 요소는 멀티스레딩 성능 향상이지만, 이 부문의 정체된 실적은 폭발적인 AI 기반 성장을 기록하는 경쟁사들과 극명한 대조를 이룬다.
인텔의 AI 가속기 로드맵도 여전히 장기 플레이다. 경영진은 회사의 차세대 "Crescent Island" 추론 GPU가 2026년 하반기까지 고객 샘플링을 시작하지 않을 것이라고 확인했으며, 이는 엔비디아 (NVDA)에 도전할 수 있는 의미 있는 매출이 수년 후에나 가능함을 시사한다.
증권가는 인텔 주식에 보유 의견을 부여하고 있으며, 이는 지난 3개월간 애널리스트들이 제시한 매수 2건, 보유 24건, 매도 6건에 근거한다. INTC 주식에 대한 평균 목표주가 34.81달러는 향후 12개월간 약 12%의 하락 여력을 시사한다.
인텔의 3분기 실적은 부인할 수 없는 성공이었다. 경영진은 구조조정이 실제로 진행되고 있음을 입증했다. 18A 노드는 일정대로 진행 중이고, PC 사업은 번창하고 있으며, 미국 정부, 소프트뱅크 (SFTBY), 심지어 엔비디아로부터 수십억 달러의 신규 자금으로 재무제표가 강화되었다.
인텔 주식은 현재 후행 주가수익비율 916배, 선행 조정 주가수익비율 121.9배에 거래되고 있으며, 이는 섹터 중간값 25.5배의 거의 5배에 달한다. 여전히 완만한 성장 프로필에도 불구하고 인텔은 대부분의 경쟁사보다 높은 밸류에이션 배수를 기록하고 있다.
필자의 원래 보유 의견은 두 가지 요인에 근거했다. 실행 리스크와 밸류에이션 리스크다. 좋은 소식은 인텔의 구조조정이 탄력을 받으면서 실행 리스크가 사라지고 있다는 것이다. 나쁜 소식은 밸류에이션 리스크가 이제 지배적인 우려 사항이 되었다는 것이다. 구조조정에 대한 낙관론으로 연초 대비 104% 상승한 후, 주가의 현재 가격은 그 성공을 이미 충분히 반영하고 있을 가능성이 크다.
요컨대 신규 투자자들의 리스크는 운영 실패에서 밸류에이션 하락으로 이동했다. 인텔은 잘 실행하고 있지만, 오늘날의 수준에서 주식은 추격 매수하기에는 너무 비싸다. 필자는 립부 탄 CEO의 진전에 고무되어 있지만, 추가 주식을 매수하기 위해 이처럼 가파른 프리미엄을 지불할 의향은 없다. 당분간 필자는 기존 INTC 포지션을 계속 보유할 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.