비트마인 주가 11% 급락... 톰 리 "마켓 메이커 마비가 원인"

비트마인 이머전 테크놀로지스 주식 (BMNR)이 오늘 아침 거의 11% 급락했다. 비트마인 회장이자 펀드스트랫 공동 창립자인 톰 리는 최근 암호화폐 시장 압박의 매우 구체적인 원인으로 10월 10일 청산 사태 당시 큰 타격을 입은 마켓메이커들을 지목하고 있다.

CNBC와의 인터뷰에서 리는 200억 달러 규모의 손실이 "일부 마켓메이커들을 무방비 상태로 만들었다"며, 이들이 심각한 대차대조표 문제를 안게 됐다고 말했다. 운용 자본이 줄어들면서 이들은 시장이 더 많은 유동성을 필요로 하는 바로 그 순간에 오히려 운영 규모를 축소하기 시작했다.

"그리고 대차대조표에 구멍이 생겨 자본을 조달해야 한다면, 반사적으로 대차대조표를 축소하고 거래를 줄여야 한다. 가격이 떨어지면 더 많은 매도를 해야 한다. 그래서 지난 몇 주 동안 암호화폐 시장에서 일어난 이 하락세가 마켓메이커들의 기능 마비를 반영한다고 생각한다"고 그는 말했다.

리는 이러한 강제 매도가 비트코인, 이더리움 및 암호화폐 관련 주식에 부담을 주고 있다고 본다.

리, 마켓메이커를 암호화폐의 '중앙은행'에 비유

리는 비유를 완곡하게 표현하지 않았다. 그는 마켓메이커가 암호화폐 시장에서 전통 금융에서 통화 당국만큼이나 필수적이라고 말했다. "마켓메이커는 유동성을 제공하기 때문에 암호화폐 시장에서 매우 중요하다. 거의 암호화폐의 중앙은행 역할을 한다"고 그는 말했다.

이러한 주체들이 손상되면 전체 시장이 제대로 작동하기 어렵다. 이것이 리가 가격 약세가 조금 더 지속될 수 있다고 경고하는 이유다. 펀더멘털이 무너져서가 아니라 유동성 엔진이 손상됐기 때문이다.

그는 또한 주식시장이 10월 10일 폭락 이후와 동일한 패턴을 반복하는 것으로 보인다고 지적했다. "오늘의 주식시장은 10월 10일에 일어난 일의 메아리처럼 보인다. 하지만 10월 10일 그 청산은 너무 컸고 [...] 마켓메이커들을 정말로 무력화시켰다"고 그는 말했다.

암호화폐, 몇 주 더 청산 과정 필요

리는 정리 과정이 시간이 걸릴 것으로 예상한다. 그는 2022년의 유사한 사례를 언급하며 안정화에 거의 두 달이 걸렸다고 말했다. "2022년에는 정말로 정리되는 데 8주가 걸렸다. 우리는 이제 6주째에 있다"고 그는 말했다.

비트코인은 폭락 전 121,000달러 이상에서 거래되다가 이후 86,900달러 부근으로 하락했다. 이더리움과 나머지 시장도 같은 경로를 따랐다. 리는 이것이 사이클이 무너진 것이 아니라 유동성 스트레스를 반영한다고 주장한다. "암호화폐, 비트코인, 이더리움은 어떤 면에서 그 청산 때문에 주식의 선행 지표다. 그리고 이제 이 절뚝거리고 약화된 유동성 때문이다"고 그는 말했다.

비트마인, 이 유동성 스토리의 중심에 위치

현재 세계 최대 이더리움 보유 기업 중 하나인 비트마인은 리가 설명하는 바로 그 유동성 환경 속에서 운영되고 있다.

이 회사의 주식은 더 넓은 암호화폐 주식 섹터와 마찬가지로 마켓메이커 매도와 ETF 자금 유출의 무게 아래 정체됐다. 하지만 리의 설명은 그 약세를 수요 실패의 신호라기보다는 정리에 시간이 필요한 일시적 유동성 사건으로 규정한다.

주식이나 재무 전략을 지켜보는 투자자들에게는 이 스트레스가 시장의 배관에서 비롯된 것이지 ETH나 BTC에 대한 장기 전망에서 비롯된 것이 아니라는 점이 안심이 될 수 있다. 리의 타임라인이 맞다면 이 압박은 앞으로 몇 주 안에 완화될 수 있다.

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