JP모건의 실적이 2026년 시장 전략과 일치하는 이유

투자은행 거물 J.P. 모건 체이스(JPM)는 고객들에게 글로벌 경제가 2026년에도 여전히 "엔진에 연료가 남아 있다"고 전하고 있으며, 지금까지 자사의 실적 수치는 바로 그러한 환경에 최적화된 은행의 모습을 보여주고 있다. 글로벌 금융위기 이후 가장 강력한 분기 실적 시즌에 힘입어 JPM과 같은 은행들은 내년에도 비슷한 성과를 기대하고 있다.

2026년 투자 전망 보고서에서 이 은행의 자산운용 부문은 전례 없는 재정 및 통화 지원, 특히 미국의 지원으로 유지되는 확장 국면을 그려내고 있다. 미국은 2026년 초 세금 환급으로 또 다른 수요 부양을 앞두고 있고, 독일은 마침내 "재정 파티"에 합류하고 있으며, 성장 지향적인 일본부터 안정화되는 중국에 이르는 아시아 지역은 주식 투자자들에게 추가적인 위험 선호 성향과 신뢰를 더하고 있다. 그들이 경고하는 위험은 이 모든 유동성이 결국 더 높은 인플레이션 또는 자산 거품, 특히 높은 밸류에이션을 받는 기술 기업들에서 나타날 수 있다는 점이다.

이제 이를 J.P. 모건의 현재 실적과 비교해 보자. 10월 중순, 이 은행은 순이익 144억 달러, 주당순이익 5.07달러, 그리고 인상적인 20%의 유형자기자본이익률을 기록했다. 매출은 전년 대비 9% 증가한 470억 달러 이상을 기록했으며, 이는 발표된 전망 보고서가 강조하는 바로 그 추세들, 즉 급격한 주식시장 성장, 광범위한 부의 창출, 그리고 강력한 기업 활동에 의해 견인되었다.

J.P. 모건의 주력 사업 부문

자산 및 자산관리 부문에서 이 은행은 지난 분기 12%의 매출 성장률을 기록했으며, 운용자산은 18% 급증한 4조 6천억 달러를 기록했다. 이것이 손익계산서에 나타난 "자산 효과"의 모습이다. 주식과 주택에서의 두 자릿수 상승, 그리고 집중된 기술주, 대체투자, 글로벌 분산투자를 탐색하는 데 전문적인 도움을 구하는 수요 증가가 그것이다. 특히 J.P. 모건의 보고서에 담긴 네 가지 "행동 촉구"에는 기술주 집중 관리, 글로벌 분산투자, 사모시장 수용, 그리고 "탈선 방지"가 포함되어 있다.

보고서는 또한 노동시장을 강조한다. 더 구체적으로 말하면, 더 높은 임금을 요구하는 직원들이 더 높은 인플레이션으로 이어질 수 있고, 궁극적으로는 더 낮은 GDP 성장률을 동반한 새로운 경기 침체로 이어질 수 있다고 제안한다. JPM에 따르면 "따라서 2026년의 위험은 경제 활동이 탄력을 받으면서 근로자들이 더 높은 임금을 요구하는 데 더 자신감을 갖기 시작하는 것"이다.

흥미롭게도 지난달 JPM의 컨퍼런스 콜에서 이 은행의 CEO인 제이미 다이먼은 "복잡한 지정학적 상황, 관세 및 무역 불확실성, 높은 자산 가격, 그리고 고착화된 인플레이션 위험에서 비롯된 높아진 불확실성"을 우려한다고 말했다.

한편 JPM의 기업 및 투자은행 부문은 매출이 전년 대비 17% 증가한 거의 200억 달러를 기록하며, 대규모 자본 지출, AI 구축, 그리고 기록적인 발행이 이루어지는 세계가 미국의 선도적인 투자은행으로 어떻게 흘러들어가는지를 보여주었다. 더 높은 시장 수익, 결제, 투자은행, 증권 활동은 모두 보고서의 주제와 연결된다. 투자 커뮤니티는 JPM과 마찬가지로 향후 몇 년이 지난 3년보다 훨씬 더 인상적인 결과를 제공할 것이라고 확신할 수 있다.

더욱이 보고서 작성자들은 미국 경제가 "K자형" 궤적으로 나아가고 있다고 제안한다. 이는 인구의 서로 다른 부문이 급격히 다른 속도로 회복하는 불균등한 패턴이다. 이 경우 중산층 및 고소득 가구는 더 강력한 재무상태표와 더 큰 재정적 안정성에 힘입어 미국 소비의 상당 부분을 계속 견인할 것으로 예상된다. 반면 저소득 가구는 더 제약된 예산과 더 느린 개선에 직면할 가능성이 높다. 이러한 격차에도 불구하고 저자들은 전반적인 소비자 수요가 지속적인 경제 성장을 뒷받침하기에 충분히 견고하다고 지적한다.

그러나 전망 보고서는 "경제학자들이 일반적으로 인플레이션 급등을 예측하는 데 있어 형편없는 실적을 보여왔다"고 인정한다.

개인 투자자들에게 이러한 시사점은 매우 다른 두 가지 방식으로 해석될 수 있다. 긍정적인 측면에서는 J.P. 모건이 AI 주도 시장 거품의 급격한 붕괴부터 연방준비제도의 예상치 못한 정책 변화에 이르기까지 사실상 모든 시나리오에 대비하고 있다고 결론지을 수 있다. 이러한 관점에서 JPM 주식은 광범위한 시장 상황에서 좋은 성과를 낼 수 있도록 강화된 것으로 보인다.

부정적인 측면에서 회의론자들은 일리가 있을 수 있다. J.P. 모건의 시장 전망이 2021년이나 심지어 2008년에 이루어진 전망보다 훨씬 더 신뢰할 만하지 않을 수 있다는 것이다. 당시 많은 경제학자들이 경제 상황을 잘못 읽어 투자자들에게 심각한 결과를 초래했던 순간들이었다.

이는 흥미로운 긴장을 만들어낸다. J.P. 모건은 현재의 유동성 주도 랠리의 주요 수혜자이면서 동시에 그것이 궁극적으로 어디로 이어질 수 있는지에 대해 가장 큰 목소리로 경고하는 주체 중 하나이다. 이 은행의 막대한 규모와 영향력을 고려할 때, 비평가들은 그 분석이 때때로 닭장의 미래에 대해 안심시키는 전망을 제공하는 여우와 비슷할 수 있다고 주장한다.

AI 거품이 터진다면

AI 열풍이 과도하게 치솟았다가 나중에 수축한다면, JPM의 많은 고객들과 관련 거래 사업들이 냉기를 느낄 것이다. 이는 AI 실수나 과잉 공급이 기술주 밸류에이션을 타격하고 더 넓은 경제로 파급될 수 있다는 전망 보고서의 경고를 반영한다. 동시에 재정 지원이나 더 높은 임금 요구로 인해 인플레이션이 재가속화된다면, 이 은행의 채권 장부와 자금 조달 비용도 압박을 받을 수 있으며, 이는 인플레이션을 고려한 전략으로 탈선을 방지하라는 그들 자신의 지침을 반영한다.

결국 J.P. 모건의 2026년 전망은 이중적인 서사를 제시한다. 즉, 엄청난 유동성과 정책 지원으로 추진되는 글로벌 경제와, 바로 그러한 힘들과 깊이 얽혀 있는 자체 기록적인 실적을 보이는 은행이다. 그러나 JPM의 현재 강점을 이끄는 바로 그 동인들, 즉 활기찬 시장, 급속한 AI 투자, 견고한 소비자 지출은 인플레이션이 재발하거나 투기적 과잉이 쌓이면 균열이 생길 수 있다고 은행이 경고하는 바로 그 단층선이기도 하다.

개인 투자자들에게 이 메시지는 위험을 완전히 포기하라는 것이 아니라 의도를 가지고 접근하라는 것이다. J.P. 모건의 분석은 궁극적으로 균형의 가치를 강조한다. 분산된 포트폴리오, 기술 및 사모시장에 대한 규율 있는 노출, 그리고 성장이 냉각되거나 AI 물결이 깨지는 시나리오에 대한 준비가 그것이다. 여전히 "엔진에 연료가 가득한" 세계에서 가장 현명한 전략은 투자를 유지하되, 앞으로의 전환점에 대한 지도 없이는 하지 않는 것일 수 있다.