워너브러더스 5대 주주, 엘리슨의 400억 달러 보증은 파라마운트 수정 제안에 `불충분`하다고 평가

워너 브러더스 디스커버리 (WBD) 주가는 화요일 28.82달러 부근에서 등락했다. 회사의 5대 주주인 해리스 어소시에이츠가 파라마운트 스카이댄스 (PSKY)의 수정된 인수 제안을 "필요하지만 충분하지 않다"고 평가한 이후다.

오라클 (ORCL) 공동 창업자 래리 엘리슨의 404억 달러 규모 개인 보증에도 불구하고, 주요 투자자들은 전체 회사에 대한 파라마운트의 전액 현금 제안과 스튜디오 및 스트리밍 자산만을 대상으로 한 넷플릭스 (NFLX)의 827억 달러 거래 사이에서 의견이 갈리고 있다. 약 27억6000만 달러 상당의 3.9% 지분을 보유한 해리스 어소시에이츠는 현재 교착 상태를 깨기 위해 파라마운트가 "명백히 우월한 재무적 대가"를 제시할 것을 조건으로 "적극 매수" 입장을 유지하고 있다.

래리 엘리슨, 404억 달러 자기자본 공백 보증

인수전이 극적으로 격화되면서 래리 엘리슨은 아들 데이비드 엘리슨의 적대적 인수 제안을 위해 404억 달러의 자기자본 조달을 보증하는 "취소 불가능한 개인 보증"을 발행했다. 이는 워너 이사회가 이전에 자금 조달이 "허구적"이며 취소 가능한 신탁에 의존한다고 비판한 것을 겨냥한 조치다.

2500억 달러에 달하는 순자산의 약 6분의 1을 투입함으로써, 래리 엘리슨은 거래 확실성에 대한 우려를 불식시키려 한다. 또한 파라마운트는 규제 당국의 거래 무산 시 위약금을 58억 달러로 인상했는데, 이는 넷플릭스의 거래가 반독점 당국에 의해 차단될 경우 넷플릭스가 지불해야 할 위약금과 동일한 수준이다.

넷플릭스 스튜디오 거래 vs 파라마운트 전액 현금 공개매수

워너 브러더스 디스커버리를 둘러싼 경쟁은 주주들에게 두 가지 뚜렷한 선택지를 제시했다. 전체 회사 매각 또는 전략적 분할이다. 넷플릭스는 HBO, 워너 브러더스 스튜디오, DC 코믹스를 포함한 "핵심 자산"을 주당 약 27.75달러에 인수하는 계약을 체결했으며, 케이블 네트워크는 디스커버리 글로벌이라는 별도 법인으로 분사할 예정이다.

반면 파라마운트 스카이댄스는 이사회를 우회해 전체 기업집단에 대해 주당 30달러의 전액 현금 적대적 공개매수를 진행하고 있다. 파라마운트의 제시 가격이 더 높지만, 일부 투자자들은 넷플릭스가 남겨둘 케이블 사업의 "잔여 지분"에 대한 장기 가치를 우려하고 있다.

해리스 어소시에이츠의 알렉스 피치 같은 포트폴리오 매니저들은 현재 두 거래를 "막상막하"로 보고 있으며, 현재의 30달러 제안이 최종 상한선이 아닐 수 있음을 시사한다. 증권가는 이미 파라마운트가 90% 공개매수 기준을 확보하기 위해 제안가를 주당 33달러로 인상할 가능성을 제기했다.

핵심 요약

결론적으로 이는 "신뢰 대 가치"의 대결로 변모했다. 래리 엘리슨의 보증은 파라마운트가 "신뢰"를 확보했음을 입증했지만, 해리스 어소시에이츠의 발언은 시장이 여전히 더 많은 "가치"를 원한다는 것을 보여준다. 파라마운트가 곧 30달러 제안을 33달러 수준으로 끌어올리지 않는다면, 주당 가격이 낮음에도 불구하고 이사회가 승인한 넷플릭스 거래의 확실성이 여전히 우세할 수 있다.

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