주가와 배당 조합으로 알트리아 주식이 2026년 유망 투자처로 부상

가치와 수익을 모두 제공하는 합리적인 주식을 찾고 있다면 알트리아 그룹(MO)이 눈에 띈다. 특히 S&P 500(SPX)이 사상 최고치로 급등하면서 광범위한 시장의 배당수익률이 1.1%로 떨어진 한 해를 보낸 후에는 더욱 그렇다. 2025년 대부분 기간 동안 S&P를 앞서던 이 주식은 최근 지수와의 동조화 패턴으로 회귀했다.

필자는 알트리아의 매력적인 밸류에이션, 견고한 7% 배당수익률, 수십 년간 지속된 배당 성장 기록, 그리고 자사주 매입을 통한 자본 환원 의지를 근거로 이 주식에 대해 낙관적이다.

알트리아란 무엇인가

알트리아는 상징적인 말보로 담배 브랜드로 잘 알려진 필립 모리스의 모회사다. 이 회사의 포트폴리오에는 여러 담배 라인 외에도 스콜과 코펜하겐 같은 무연 담배 브랜드, NJOY 전자담배 제품, 그리고 on! 경구용 니코틴 파우치가 포함된다.

흡연율이 계속 감소하는 세상에서 담배 주식이 특별히 인기가 없는 것은 놀라운 일이 아니다. 알트리아의 매출은 완만하게 감소하는 추세를 보였으며, 2022 회계연도 251억 달러에서 2023년 244억 달러, 2024년 240억 달러로 하락했다. 이는 붕괴라기보다는 관리 가능한 수준의 감소이며, 중요한 것은 사업이 여전히 높은 수익성을 유지하고 있다는 점이다. 매출 감소에도 불구하고 알트리아는 주당순이익을 매년 증가시켰으며, 2022년 3.19달러에서 2023년 4.57달러, 2024년 6.54달러로 늘어났다. 회사는 가격 결정력, 비용 관리, 그리고 공격적인 자사주 매입을 통해 이를 달성했다. 흥미진진하지는 않을 수 있지만 효과적이며, 사업이 어려움에 처했다는 신호는 결코 아니다.

잠재적 성장 영역도 있다. on! 니코틴 파우치 같은 무연 제품이 주목받고 있으며, 2025 회계연도 첫 3분기 동안 출하량이 14.8% 증가해 1억 3,360만 캔을 기록했다. 12월에는 규제 당국이 민트와 윈터그린을 포함한 6가지 새로운 on! Plus 향미 니코틴 파우치를 승인했으며, 이는 향후 매출에 추가적인 호재가 될 수 있다.

알트리아는 강력한 매출 성장을 제공하지 못할 수 있지만, 매력적인 밸류에이션과 상당한 자본 환원으로 투자자들에게 충분히 보상하고 있다. 이 부분은 다음에 살펴보겠다.

깊은 가치 영역

2026년 예상 이익의 10배를 약간 넘는 수준에서 거래되는 알트리아 주식은 예외적으로 저렴해 보인다. 비교하자면, S&P 500은 현재 선행 이익의 약 22배에 거래되고 있어 알트리아의 배수보다 두 배 이상 높다. 담배와 같은 성숙하고 성장이 느린 산업이 광범위한 시장 대비 할인을 받는 것은 자연스럽지만, 알트리아의 밸류에이션은 여전히 지나치게 낮게 평가된 것으로 보인다.

추가적인 맥락을 위해, 주요 경쟁사들은 의미 있게 높은 배수로 거래되고 있다. 필립 모리스(PM)는 2026년 이익의 약 21배에 거래되고, 브리티시 아메리칸 토바코(BTI)는 11.7배에 가깝게 거래된다. 이러한 배경에서 알트리아의 밸류에이션은 투자자들에게 넓은 안전마진, 의미 있는 하방 보호, 그리고 시간이 지남에 따라 배수 확대 가능성을 제공한다.

배당수익률과 배당 성장의 만남

아마도 이 주식의 가장 매력적인 특징은 배당이다. 알트리아는 7.02%의 군침 도는 선행 배당수익률을 제공한다. 이는 오늘날 시장에서 어떤 기준으로 보아도 눈길을 끄는 지급액이다. S&P 500에서 네 번째로 높은 배당수익률을 기록하고 있으며, 지수 평균 1.1%의 약 6배에 달한다. 또한 현재 약 4.1%를 기록하는 10년 만기 미국 국채를 편안하게 앞선다.

담배와 같은 저성장 산업의 기업들이 높은 수익률을 제공하는 것은 드문 일이 아니지만, 알트리아는 여전히 경쟁사들 사이에서 두드러진다. 이 회사의 배당수익률은 선행 기준으로 각각 약 3.7%와 5.2%를 기록하는 필립 모리스와 브리티시 아메리칸 토바코보다 현저히 높다.

중요한 것은 알트리아의 매력이 단순히 수익률에 관한 것이 아니라 신뢰성에 관한 것이라는 점이다. 이 회사는 놀랍게도 56년 연속 배당을 인상했으며, 최소 50년 연속 배당 인상을 기록한 희귀한 그룹인 시장의 엘리트 배당 킹 중 하나로 자리매김했다. 이러한 수십 년간의 배당 성장 의지는 알트리아를 투자자들이 해마다 꾸준히 증가하는 현금 흐름을 기대할 수 있는 바로 그런 종류의 배당주로 만든다. 경영진은 배당이 투자 논리의 핵심임을 알고 있으며, 앞으로도 최우선 순위로 유지될 것으로 기대할 모든 이유가 있다.

꾸준한 자사주 매입

뛰어난 배당 외에도 알트리아는 일관된 자사주 매입을 통해 주주들에게 자본을 환원하고 있다. 2020년부터 2024년까지 회사는 79억 달러 상당의 주식을 매입했으며, 이는 주식 수를 의미 있게 줄이고 그 과정에서 주당순이익을 높였다. 2025 회계연도에만 알트리아는 이미 7억 1,200만 달러의 추가 자사주를 매입했다.

주식이 저렴한 밸류에이션으로 거래되고 있는 상황에서 이러한 자사주 매입은 효율적이고 희석방지적인 자본 사용을 나타낸다. 그리고 속도가 느려지지 않고 있다. 알트리아의 이사회는 최근 기존 자사주 매입 승인을 10억 달러에서 20억 달러로 확대했으며, 프로그램을 2026년 말까지 연장했다. 이러한 지속적인 자사주 매입 의지는 알트리아의 주주 친화적 자본 배분 전략을 더욱 강화한다.

MO 주식은 매수, 매도, 보유인가

월가로 눈을 돌리면, MO는 지난 3개월간 부여된 3건의 매수, 2건의 보유, 1건의 매도 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. MO 주식의 평균 목표주가 65.20달러는 약 13%의 상승 여력을 시사한다.

투자자 시사점

밸류에이션이 높게 형성되고 배당수익률이 희소한 시장에서, S&P 500이 2025년 사상 최고치로 상승한 후, 알트리아는 매우 저렴한 밸류에이션과 빛나는 7% 배당수익률로 차별화된다. 이 주식은 제한적인 매출 성장을 제공하지만, 그러한 완만한 기대치는 이미 가격에 충분히 반영되어 있다.

이러한 이유와 함께 수십 년간의 배당 성장 기록 및 지속적인 자사주 매입 프로그램을 고려할 때, 필자는 알트리아를 비싼 시장에서 매력적인 배당 및 가치 투자처로 계속 낙관적으로 평가한다.